趣店上市首日股價狂奔，市場質疑後勁不足
文默野
趣店登陸美國資本市場的鐘聲在北京時間10月18日晚間響起，正式成為赴美上市的國內第三家P2P公司，坐實“老三”的位置。
只是，在這樣的時刻令人側目的則是，趣店的投資方在趣店上市鐘聲尚未被敲響之時也都已經忙著退場。這也讓本就對趣店保持著不少質疑的市場人士更多了一份不看好。
投資方著急拋售股權退出10月18日，趣店在紐交所上市，發行價定為每股美國存托股票24美元，高於此前19-22美元區間，交易代碼為“QD”。
顯然，相較於前不久登陸美國股市的寺庫IPO首日即破發的尷尬狀況，趣店在上市首日的股價表現應該算是不錯。
國盛金控10月18日晚間公告，Qudian公司（即“趣店“）計畫18日（美國東部時間）在紐交所掛牌上市。公司下屬企業已轉讓所持趣店股份23.22萬股，價格為發行價24美元/股，交易金額557.28萬美元；另擬在趣店IPO超額配售中出售不超過69.66萬股，能否成功實施取決於其上市後30天內股票市場價是否高於發行價。以上事項預計將增厚公司本年投資收益。
而在10月18日午間，昆侖萬維公告稱，公司已隨同趣店在紐約證券交易所IPO出售昆侖集團所持有的趣店部分股權，共獲得收益3.45億人民幣，占公司2016年經審計淨利潤的64.93%。根據趣店10月17日（紐約時間）的發行結果，昆侖集團已轉讓趣店58.82萬股，價格為每股24美元，交易金額為1411.74萬美元，獲得收益8628萬元。因趣店IPO超額配售，昆侖集團擬再增加出售趣店股份176.5萬股，價格24美元，
10月18日晚間，昆侖萬維發佈風險提示補充公告稱，因超額配售權的行使存在一定的不確定性，可能出現超額配售權不行使或者部分行使的情況，所以公司本次增加出售趣店176.5萬股股權的交易存在一定的不確定性，也存在投資收益不達預期的風險，
上述交易完成後，昆侖集團仍將持有趣店IPO後股權不完全稀釋的16.86%的股權。根據公告，趣店上市前，昆侖集團持有趣店未完全稀釋股份後 19.70%股權。也就是說，這次昆侖萬維減持了趣店約3%股權，就大賺了3.45億元。
其實，對於趣店投資方拋售股權套現，此前在趣店公佈擬赴美IPO之時市場就早已經有所預料。
經營依舊面臨多重挑戰“要我我也會選擇在此時拋售股票套現，直接獲利了結。”這是不少市場人士在看到趣店的發行價之後的普遍看法。其實，對於趣店24美元/股的定價，很多人都認為是明顯高估的，短期內跌破發行價的可能性不小，而且其如今的經營以及盈利模式似乎並不足以支援其如此高的股價。一句話，目前市場對於趣店的估值是偏高的。
當初，作為首家登陸紐交所的中國P2P公司，宜人貸的發行價為10美元/股，而之後上市的信而富的發行價更是僅有6美元/股。儘管如此，這兩家公司的股價還是一度跌破過發行價。
儘管，趣店2017年上半年的總營收約為18.33億元，淨利潤更是達到近10億元。但是，大家對其未來的可持續性發展始終抱持著質疑。
中國電子商務研究中心主任曹磊指出趣店存在的四大問題。
不管是風控還是獲客，趣店高度依賴螞蟻金服。在風控方面，依靠芝麻信用分以及淘寶收貨資訊等進行審核。在獲客方面，招股說明書披露，支付寶作為中國領先的網路及移動端支付服務提供者，為公司在各個介面提供了使用者導入埠，進一步促進了用戶的高速增長。
“如此看來，趣店高盈利模式恐難持續。一是業務規模已經比較大，繼續維持高增長對資金、客源、新場景等有很高的要求，從戰略角度看，業務量大到一定程度，就應主動放慢速度，夯實風控基礎，留出更充足的時間檢驗風控模型的有效性；二是消費金融業務開始逐步迎來監管介入，現在通行的很多獲客模式、獲取資金的模式都有比較大的不確定性，給企業的增長前景帶來不確定性。”曹磊指出。
年化收益率偏高是趣店面臨的最主要質疑之一。在此前遞交的招股書中，趣店也承認2016年的交易當中，大約59.5%的年化收益率高出上限。如果嚴格按照36%的上限執行，公司營收大約將會減少3.07億元，這幾乎占到了2016年總營收的21%。這對以現金貸業務為主的趣店來說，影響頗大。
除此之外，趣店手中的兩塊小貸牌照，已經觸碰到了借貸上限的天花板。
直到現在，趣分期和校園貸仍然撇不清關係。根據趣分期目前的操作，也沒有辦法杜絕學生用戶。在趣店的招股書也顯示，無論是總使用者數、月活躍用戶數還是活躍借款人數，其增長曲線都沒有出現波動跡象，如此看來，趣分期停止向學生提供貸款一事有待確認，如果此事為真，趣店將面臨政策和法律風險。
據中國電子商務投訴與維權公共服務平臺接到的使用者投訴顯示，趣分期消費投訴主要問題為收取首付金額不退、退貨退款難、訂單取消難和商品品質差等。消費投訴頻發的根源之一是平臺用戶格式條款設置存漏洞，據中國電子商務研究中心此前發佈的《2016趣分期用戶格式條款審查報告》審查結果顯示，趣分期在資訊安全保障、使用者資訊收集與使用、審核監控方面存在較大漏洞，此外對於條款變更修改、合同條件等均是霸王條款。這些不良好的用戶體驗或將影響趣店未來的發展。
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直接獲利了結。”這是不少市場人士在看到趣店的發行價之後的普遍看法。其實，對於趣店24美元/股的定價，很多人都認為是明顯高估的，短期內跌破發行價的可能性不小，而且其如今的經營以及盈利模式似乎並不足以支援其如此高的股價。一句話，目前市場對於趣店的估值是偏高的。當初，作為首家登陸紐交所的中國P2P公司，宜人貸的發行價為10美元/股，而之後上市的信而富的發行價更是僅有6美元/股。儘管如此，這兩家公司的股價還是一度跌破過發行價。
儘管，趣店2017年上半年的總營收約為18.33億元，淨利潤更是達到近10億元。但是，大家對其未來的可持續性發展始終抱持著質疑。
中國電子商務研究中心主任曹磊指出趣店存在的四大問題。
不管是風控還是獲客，趣店高度依賴螞蟻金服。在風控方面，依靠芝麻信用分以及淘寶收貨資訊等進行審核。在獲客方面，招股說明書披露，支付寶作為中國領先的網路及移動端支付服務提供者，為公司在各個介面提供了使用者導入埠，進一步促進了用戶的高速增長。
“如此看來，趣店高盈利模式恐難持續。一是業務規模已經比較大，繼續維持高增長對資金、客源、新場景等有很高的要求，從戰略角度看，業務量大到一定程度，就應主動放慢速度，夯實風控基礎，留出更充足的時間檢驗風控模型的有效性；二是消費金融業務開始逐步迎來監管介入，現在通行的很多獲客模式、獲取資金的模式都有比較大的不確定性，給企業的增長前景帶來不確定性。”曹磊指出。
年化收益率偏高是趣店面臨的最主要質疑之一。在此前遞交的招股書中，趣店也承認2016年的交易當中，大約59.5%的年化收益率高出上限。如果嚴格按照36%的上限執行，公司營收大約將會減少3.07億元，這幾乎占到了2016年總營收的21%。這對以現金貸業務為主的趣店來說，影響頗大。
除此之外，趣店手中的兩塊小貸牌照，已經觸碰到了借貸上限的天花板。
直到現在，趣分期和校園貸仍然撇不清關係。根據趣分期目前的操作，也沒有辦法杜絕學生用戶。在趣店的招股書也顯示，無論是總使用者數、月活躍用戶數還是活躍借款人數，其增長曲線都沒有出現波動跡象，如此看來，趣分期停止向學生提供貸款一事有待確認，如果此事為真，趣店將面臨政策和法律風險。
據中國電子商務投訴與維權公共服務平臺接到的使用者投訴顯示，趣分期消費投訴主要問題為收取首付金額不退、退貨退款難、訂單取消難和商品品質差等。消費投訴頻發的根源之一是平臺用戶格式條款設置存漏洞，據中國電子商務研究中心此前發佈的《2016趣分期用戶格式條款審查報告》審查結果顯示，趣分期在資訊安全保障、使用者資訊收集與使用、審核監控方面存在較大漏洞，此外對於條款變更修改、合同條件等均是霸王條款。這些不良好的用戶體驗或將影響趣店未來的發展。
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