機構看好券商板塊後市表現 四季度還有沒有逆襲機會？

資料顯示，A股上市券商前三季度累計實現營業收入1456.09億元，累計淨利潤605.61億元。業內人士表示，預計上市券商三季度業績環比改善，同比下降幅度收窄，全年業績將持續改善。券商股“蝸牛”屬性非常明顯，

價格穩定性比保險、銀行等金融藍籌股要高。對四季度券商行情，不必過於悲觀。近9個交易日，A基本維持震盪整理格局。上證指數波瀾不驚，仍維持在節後的跳空缺口上方，以兩桶油和銀行股、保險股為代表的上證50在盤中屢屢扮演護盤角色，同為大金融板塊的券商板塊卻從節後高開之後，一路下跌，板塊指數已經連續4陰線，今日更是跌幅超過2%，成為拖累大盤的重要力量。

海通證券認為，過往年底頻現么蛾子。回顧過往年底市場表現，A股頻繁出現某些行業的短期逆襲。今年可能在：

第一、低漲幅：板塊間年內收益差距拉大，表現落後的品種性價比提升，如2012年的銀行，2014年的非銀，2015年的地產、券商，2016年的建築等。

第二、低配置：機構年底排名博弈激烈，低配板塊成為排名靠後機構實現彎道超車的潛在籌碼。如2012年年底銀行大漲前，基金倉位已從10年的27%跌至5.3%，處於歷史最低點；2015年年底券商大漲前，基金持倉已跌至0.4%，位於2011年以來歷史低點； 2015年年底房地產大漲前，基金持倉僅為3.1%，為2011年以來最低值。

第三、政策或事件催化：如2012年十八大召開改革預期升溫，2013年的自貿區，2014年一帶一路、降息刺激，2015、2016年的險資舉牌。

從三個催化因素出發，建議關注券商、建築、房地產板塊。

天風證券認為，定向降准雖然對券商股只體現為短期利好，但對市場流動性有一定的指導含義，而流動性是券商股股價的核心變數；估值上，目前券商整體估值上仍具有較高安全邊際；政策面上，

金融監管指導綱領“穩中求進”，市場已經充分接受目前依然以穩為主的監管風格，長遠來看業務結構均衡且規範的大型券商競爭優勢將逐漸凸顯。建議關注招商證券、國泰君安、興業證券、第一創業、華泰證券、中國銀河等。

天風證券分析師陸韻婷認為，從跟蹤的月度財務資料看，上市券商三季度整體實現營收527億元，環比增長9%，同比增長6%；實現淨利潤212億元，環比增長12%。預計三季度上市券商業績有望迎來利潤表的邊際改善，

業務結構均衡的大券商更具競爭力。

川財證券分析師楊歐雯認為，三季度券商業績分化愈發明顯，收入結構多元化，成本控制較好的券商實現了業績增長，龍頭券商呈現強者恒強的態勢。四季度市場風險偏好有望進一步提升，券商全年業績可能呈先抑後揚態勢。

申萬宏源分析師王叢雲說，預計上市券商三季度業績環比改善，同比下降幅度收窄，全年業績持續改善。

北京寶瑞興投資有限公司投資總監譚宇力表示，券商營收結構正在發生變化。在經紀業務、中間業務收入方面，券商利潤沒有明顯下滑，IPO業務利潤則略微上升，兩融業務利潤豐厚。在發債、股票增發、資管等通道業務方面規模出現下降。綜合來看，大中型券商基本面不存在質變的可能。

同比下降幅度收窄，全年業績持續改善。

北京寶瑞興投資有限公司投資總監譚宇力表示，券商營收結構正在發生變化。在經紀業務、中間業務收入方面，券商利潤沒有明顯下滑，IPO業務利潤則略微上升，兩融業務利潤豐厚。在發債、股票增發、資管等通道業務方面規模出現下降。綜合來看，大中型券商基本面不存在質變的可能。