中國日報網3月5是電 英國《經濟學人》發表了一篇評論文章， 認為美國也許是世界上最大的經濟體， 但是在近期， 美國政府比其他國家的借貸成本更高。 美國十年期的國債收益高出英國、法國、新加坡， 甚至義大利。
美國與德國的十年期國債收益差距超過了兩個百分點。 在過去的二十五年裡， 收益差超過單個百分點都十分罕見。 通常， 美國的國債收益是低於德國的（見表格）。
回到30年前， 你可能會設想國債收益高的國家往往是貨幣實力較弱的國家；投資者需要高收益來對沖未來貶值的風險。 可現如今，
相反的， 國債收益差可能會反映出貨幣和財政政策之間的不同。 在美國， 美儲聯在不久前停止購買財政長期債券， 並在2015年12月以來三次調高了利率；歐洲中央銀行（ECB）仍將購買債券作為其“量化寬鬆”計畫的一部分， 並將存款利率調在零以下。 特朗普政府承諾減稅並在基礎設施上投入資金， 這將增加預算赤字， 需要發行更多的債券。 歐元區沒有這樣財政刺激的計畫。
當前的這種國債收益差異讓人想起了當年美國和日本債券收益差。 由於日本經濟陷入緩慢的增長和緊縮狀態，
不過， 上述觀點並沒有體現在通貨膨脹預期之中。 債券市場衍生出一種名為“五年/五年遠期利率”的衡量方法正在大家所熟知。 目前， 該指標顯示2022年至2027年平均通脹率的市場預測：美國的預測值為2.1％左右， 歐元區約為1.7％。 六個月前， 該預測值分別為1.68％和1.34％。 兩者都有所上升， 不過， 兩者的差異並沒有明顯擴大。
因此， 不能用簡單的經濟學來解釋這種情況。 也許需要從政治的角度來看。 法國總統大選正在臨近， 極右的候選人馬琳·勒龐曾表示要用法郎代替歐元兌換法國政府債券。
另一個因素可能是金融機構投資者的投資行為。 在最近的一次演講中， 中央銀行組織國際清算銀行（簡稱“國際清算銀行”）的玄松申（Hyun Song Shin）指出， 人壽保險企業和養老基金往往都有長期的責任， 即他們必須滿足許多長達幾十年的期限。 他們試圖通過購買政府債券來匹配這些負債。 會計和監管規則通常要求他們使用長期債券收益率來計算其負債量。
但是， 也存在不匹配的情況：這些保險企業和基金的負債往往比持有的債券時間更長。 因此， 當長期債券收益率下降時， 他們的財務狀況就會惡化， 這意味著他們需要購買更多的債券。 這就會致使債券價格上漲， 收益率下降， 讓問題更加糟糕。 國際清算銀行表示， 在2014年， 歐元區保險企業占該地區政府債券的淨購買額的40％。 美國養老金基金和保險公司擁有約170萬美元的國債（超過公共擁有的14多萬美元）， 但是， 與歐洲同行相比， 對影響國債收益方面發揮實質性作用並不大。
當然， 這個趨勢很快又會改變。 法國興業銀行的基·朱克斯稱， 美德之間收益率差距擴大的因素可能開始消散了。 如果龐勒沒有當選， 政治上的憂慮可能會消退；歐洲央行可能會縮減貨幣寬鬆政策；特朗普的刺激計畫可能會推遲或取消。
(編譯：孫博陽 編輯：王旭泉)