搜狗CEO王小川熬了14年， 終於等來了搜狗上市。
北京時間11月9日晚， 搜狗正式登陸美國紐交所。 搜狗的開盤價為13美元， 開盤後一路上揚， 最高至14.7美元， 漲幅超13%。 隨後開始回落， 收盤價為13.5美元， 較發行價上漲3.85%， 市值52.9億美元。
王小川在敲鐘之前一度哽咽， 他表示， 以前有這樣一個夢想， 夢想有一天能夠來敲鐘， 這是對我們14年一路走來的一個總結。
搜狗誕生於搜狐， 後獨立成長， 在最後的上市階段借助了騰訊的力量。 2003年， 王小川加入搜狐， 搜狐創始人張朝陽找到他， 提出做搜尋引擎的想法， 並定下“把百度滅了”的目標。
2004年， 搜狗宣佈成立。 2010 年從搜狐剝離獨立運營， 2012 年阿裡退出， 2013 年騰訊入局， 2017 年搜狗上市。
業內人士表示， 搜狗上市， 既是王小川14年職業生涯的一個總結， 也是其再次揚帆起航的重要時間點。 搜狗在上市後能否持續獲得資本關注，
梳理搜狗招股書可以發現， 後續增長乏力、盈利模式單一、股權結構複雜等都將是搜狗上市之後要面對的問題。
盈利模式單一 搜索成營收支柱
輸入法、流覽器、搜索被搜狗譽為“三級火箭”， 而這其中搜索毫無懸念地成為搜狗的營收支柱。
招股書顯示， 搜狗在2014年、2015年和2016年間總營收分別為3.86億美元、5.92億美元和6.6億美元。 其中搜索及搜索相關廣告為主營收入項， 分別貢獻3.58億美元、5.4億美元和5.97億美元， 相應占比為92.7%、91.2%、90.5%。
而在近兩年， 搜索仍然是搜狗的營收主力， 在2017年上半年和2016年上半年， 搜狗總營收分別為3.73億美元和3.23億美元。 其中搜索廣告盈利模式相應貢獻3.29億美元和2.94億美元， 對應占比88.2%和91%。
根據搜狗對行業競爭的描述， 搜狗對搜索的倚重還將繼續。 搜狗不僅將搜索業務提到首位， 還稱“中國的搜索市場還有巨大的增長空間”。 不過它顯然也明白搜索競爭的殘酷， 直言“中國的線上搜索市場競爭非常激烈， 若不能在競爭中取得成功， 保持或者提高營收及盈利將是困難的”。
事實上， 截至2017年6月， 騰訊為搜狗帶來了大約38.2%的搜索流量。 自從騰訊2013年成為搜狗最大的股東後， 搜狗搜索就成為其旗下產品預設的搜尋引擎。 此後， 搜狗享受到微信資源， 在短時間內成為移動搜索領域的實力玩家。
不過騰訊和搜狗也有“分手”的可能。 根據招股書顯示， 如果認定搜狗產品傷害到騰訊系產品的使用者體驗， 雙方合作將到2018年9月終止， 騰訊將不再續簽協議。 也就是說， 在騰訊搜狗的合作中， 騰訊完全具備主導權。
就連搜狗自己在招股說明書披露了相關風險：若搜狗終止或者縮減與騰訊的合作， 公司業務和增長前景將會受到負面影響。
此外， 搜狗近年來移動端搜索流量快速增長， 除了騰訊以二股東身份為搜狗導流外，
雖然並不清楚搜狗與手機廠商間的流量合作模式的細節， 以及獲取成本的高低， 但有一點是肯定的， 來自于手機廠商鎖定機型預裝或默認搜索的流量與“原生”流量比， 含金量要低很多。
與此同時， 百度又在一旁攪局。 最新消息稱， 百度已與多家手機廠商達成深度全面合作， 這種合作不僅是預裝App這麼淺層， 而是百度將通過AI技術、產品和內容提升手機的搜索及其他服務體驗。 這對搜狗來說， 無疑又是一種打擊。
AI“故事”是否能夠講圓滿
在搜狗的招股書， 多達90次的提及一個概念——AI。 可以看的出， AI是搜狗希望呈現給投資者的未來， 也是王小川為搜狗設計的未來。
目前搜狗在AI方面已經有明確的路線圖，關注自然交互和知識計算，在語音和圖像技術、機器翻譯、問答等方面已經取得了重大突破，並成功將AI融入了搜狗的產品和服務。
然而看看目前搜狗推出的所謂人工智慧的產品，問答機器人汪仔、搜狗地圖“智慧副駕”、語音即時轉文字工具“搜狗聽寫”等全都基於搜索、翻譯等基礎，僅僅屬於AI的淺層。
眾所周知，人工智慧目前還屬於高投入、週期長、商業化模式不清晰的領域，互聯網巨頭谷歌在Google Brain和DeepMind兩大領域投入超過上百億美元，近年更是收購了數十家人工智慧公司；國內BAT更是投入不菲，百度未來將“All in AI”，阿裡在不久前成立了達摩院，聲稱要3年投1000億去做AI等的研發。
而搜狗在2014－2017年上半年的研發投入僅分別為1.23億美元、1.31億美元、1.38億美元和7130萬美元。從投入方面來看，搜狗的投入遠遠支撐不了它的AI故事。
現金貸業務風險或大於收益
最後是現金貸業務。據招股書顯示，搜狗有一家名為“成都吉易付”的公司。這家公司目前旗下有現金貸產品“一點借錢”。業內人士指出，這款歸屬於搜狗旗下的現金貸產品，其模式和本質與前不久剛剛赴美上市的趣店相差無幾。
眾所周知，目前國內的現金貸市場魚龍混雜，各方專家都開始呼籲相關部門加強監管。最新消息是，由央行牽頭，多部門共同參與的監管新規正在緊鑼密鼓地展開，除了36%利率上限和禁止暴力催收外，此次監管可能還將從資金、牌照等多方面嚴控“現金貸”。
所以即使搜狗攜帶現金貸業務上市，未來想在這一塊謀求高利率的增長，很可能只是“黃粱美夢”。
此外，搜狗自身複雜的股權結構也是搜狗需要面臨的難題。招股書顯示，騰訊占比43.7%，搜狐占比37.8%，張朝陽占比9.2%，王小川占比5.5%；其他高管持股占比不到1%。
從所持股份占比來看，騰訊是搜狗單一最大股東，不過，如果將搜狐股份與CEO張朝陽股份相加，兩者總和47%卻超過騰訊。同時，高管占股也較少。搜狗這種股權結構隱藏的潛在的危機不少。
事實上，除了上面所述的幾個方面外，近期上市的中概股表現不佳等也會對搜狗股價造成影響。
所以對於搜狗來說，上市不是難題，難的是怎麼在上市之後繼續講好故事，保持公司和股價持續穩定增長。
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·END·
明天財訊
所見即價值
也是王小川為搜狗設計的未來。
目前搜狗在AI方面已經有明確的路線圖，關注自然交互和知識計算，在語音和圖像技術、機器翻譯、問答等方面已經取得了重大突破，並成功將AI融入了搜狗的產品和服務。
然而看看目前搜狗推出的所謂人工智慧的產品，問答機器人汪仔、搜狗地圖“智慧副駕”、語音即時轉文字工具“搜狗聽寫”等全都基於搜索、翻譯等基礎，僅僅屬於AI的淺層。
眾所周知，人工智慧目前還屬於高投入、週期長、商業化模式不清晰的領域，互聯網巨頭谷歌在Google Brain和DeepMind兩大領域投入超過上百億美元，近年更是收購了數十家人工智慧公司；國內BAT更是投入不菲，百度未來將“All in AI”，阿裡在不久前成立了達摩院，聲稱要3年投1000億去做AI等的研發。
而搜狗在2014－2017年上半年的研發投入僅分別為1.23億美元、1.31億美元、1.38億美元和7130萬美元。從投入方面來看，搜狗的投入遠遠支撐不了它的AI故事。
現金貸業務風險或大於收益
最後是現金貸業務。據招股書顯示，搜狗有一家名為“成都吉易付”的公司。這家公司目前旗下有現金貸產品“一點借錢”。業內人士指出，這款歸屬於搜狗旗下的現金貸產品，其模式和本質與前不久剛剛赴美上市的趣店相差無幾。
眾所周知，目前國內的現金貸市場魚龍混雜，各方專家都開始呼籲相關部門加強監管。最新消息是，由央行牽頭，多部門共同參與的監管新規正在緊鑼密鼓地展開，除了36%利率上限和禁止暴力催收外，此次監管可能還將從資金、牌照等多方面嚴控“現金貸”。
所以即使搜狗攜帶現金貸業務上市，未來想在這一塊謀求高利率的增長，很可能只是“黃粱美夢”。
此外，搜狗自身複雜的股權結構也是搜狗需要面臨的難題。招股書顯示，騰訊占比43.7%，搜狐占比37.8%，張朝陽占比9.2%，王小川占比5.5%；其他高管持股占比不到1%。
從所持股份占比來看，騰訊是搜狗單一最大股東，不過，如果將搜狐股份與CEO張朝陽股份相加，兩者總和47%卻超過騰訊。同時，高管占股也較少。搜狗這種股權結構隱藏的潛在的危機不少。
事實上，除了上面所述的幾個方面外，近期上市的中概股表現不佳等也會對搜狗股價造成影響。
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