凱泰結構洞視角——全球經濟的兩大泡沫

中國人民大學北美校友會于12日在紐約主辦2017北美明德論壇， 數百名人大校友及海外金融投資界人士共同與會。 論壇當日， 中國人民大學副校長、經濟學家吳曉球指出， 全球經濟有兩大泡沫：一是中國房地產泡沫；另一個是美國的資產是最大的泡沫。

談及全球金融市場是否存在泡沫時， 吳曉球說， 直覺告訴我， 全球金融市場有兩個大的泡沫。 其中一個是中國房地產的泡沫， 我始終認為它是泡沫。 比如， 我所住的北京地區房價為每平米12萬元左右， 目前據說價值三千多萬元， 我自己都像做夢一樣。 因為我花了158萬塊錢買的， 現在的價值三千多萬元， 顯然是個泡沫。 另外一個， 我認為美國的資產一直是最大的泡沫。 直覺告訴我， 它一定有泡沫。 稍微收緊一點， 它總是有個拐點。 如果未來的收益不可以對沖掉現在的成本， 那我想（臨界點）就快到了。 現在如果再去用資金的成本去借錢，

我不知道收益能不能覆蓋成本。 至少， 我認為它已經接近臨界點了。 臨界點再往上走， 它沒有動力了， 因為不能覆蓋成本了。 這是最簡單的金融學、會計學的基本常識， 也就是說未來的收益不能對沖現在的成本。 因此， 直覺告訴我， 這是全球經濟兩個最大的泡沫。 如果知道是泡沫了， 再進去， 那等待的結果就可想而知了。

吳曉球還表示， 中國已經進入了一個新時代。 中國的各個領域都會展現一些新變化。 最顯著的特徵是未來中國將在全球發揮引領的作用。 到2020年， 中國進入全面小康， 屆時人均GDP會超過1萬美元；到2035年， 我們將建設成為一個現代化國家， 預計屆時人均GDP將超過2萬美元；2050年我們將成為現代化強國，

有人測算到那時人均GDP至少超過3萬美元。

吳曉球說， 未來五年， 中國金融的變革將呈現三大特點：

第一， 中國金融的結構會發生重大調整， 其中最重要的是金融資產的結構會發生重大變化。 明確的方向是證券化金融資產的比重將會不斷提升。

這意味著中國金融體系的功能將會發生變化， 將會由融資為主的金融體系過渡到融資和財富管理並重的金融體系。 由於這一變化， 整個金融體系的風險結構也要發生重大的變化。 由此， 也會引起金融監管體制的改革；

第二， 中國金融業科技的含量將會迅速提升。 如果說證券化比重提升是市場脫媒的力量， 那麼科技力量也是一種脫媒， 它是對支付脫媒。 中國金融業的支付業態正發生重大變革， 這也是中國金融業實現“彎道超車”的最典型表現形式。 因為科技的廣泛深入， 使得整個支付業態發生重大變化， 並且推動了整個消費模式的變革。 這一變革對中國金融業的影響是革命性的， 對整個中國經濟結構的調整也是重大的。

科技的力量未來將以更快的速度推動金融業調整， 並使很多金融理論、政策架構和機制發生重大變化。 也就是說， 我們過去所學的那些金融理論， 50%是沒有用了， 我們要思考新的理論架構。

第三， 中國金融業國際化水準將大幅提升。 中國將逐步成為全球的金融中心。 未來中國金融體系的開放是必然的， 同時將成為美元計價資產之後的第二個全球最重要的財富管理中心。

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