當前，
南美大豆進入關鍵播種期，
後期市場的風險因素逐漸增多，
美盤大豆將逐漸進入天氣驅動的“多事之秋”，
大豆原料價格易漲難跌。
國內養殖業需求旺盛，
部分地區油廠由於大豆供應未接上而停機，
豆粕出現區域性供應緊張，
豆粕價格有望在振盪中小幅上行。
美豆已無太大潛在利空
美國農業部上周發佈的報告顯示，
截至11月5日，
美國大豆收割進度已經達到90%，
基本與五年平均進度持平，
收穫已經進入了尾聲。
後期單產和產量水準進一步明朗，
繼續調整的空間有限。
美國大豆收穫預期已經得到充分消化，
因此巨大的產量不再是一個大的利空因素。
根據農業部11月份的供需報告，
美豆單產維持在49.5蒲式耳/英畝，
高於市場預期的49.3蒲式耳/英畝，
總產量和結轉庫存略有下調。
美豆供應大局已定，
對市場的影響趨弱，
需求端表現將是市場關注的重點。
11月份供需報告上調本年度中國大豆進口量預估，
預示著中國需求仍然旺盛，
只是這部分需求增量是由美國提供還是南美提供尚不確定，
存在一定的變數。
南美大豆即將進入多事之秋
根據農業諮詢機構AgRural公佈的消息，
截至11月9日，
巴西大豆播種進度達到57%，
基本與過去五年的平均進度持平。
根據布宜諾賽勒斯穀物交易所的消息，
截至11月8日，
阿根廷大豆的播種進度達到12%.南美大豆進入關鍵播種期，
後期市場的風險因素逐漸增多。
目前來看，
天氣條件較為理想，
並未有明顯威脅，
不過播種以後仍面臨較長的生長季，
天氣始終是一個不確定因素。
從美豆和豆粕走勢規律來看，
在每年的11月份以後，
隨著美豆收割結束，
南美大豆進入播種和生長季，
豆粕價格繼續向下的空間非常有限。
在這段“多事之秋”裡，
豆粕上漲的概率要大於下跌的概率。
國內豆粕需求旺盛
四季度是國內養殖行業的需求旺季，
飼料消費旺盛，
但是近期國內一些進口大豆到港延遲，
也有一些卸貨延遲，
部分油廠缺豆停機。
根據天下糧倉的消息，
截至11月10日當周，
國內油廠大豆周壓榨總量為172萬噸，
在傳統的需求旺季，
這個開機率並不高。
與之對應的是下游豆粕需求旺盛，
部分地區由於缺豆停機和環保限產，
豆粕供應稍顯緊張，
最近兩周國內油廠豆粕的成交火熱，
遠超去年同期。
開機率不高和豆粕成交火熱帶來的結果就是庫存持續下降，
截至11月5日，
國內油廠豆粕庫存為61.77萬噸，
環比下降7%，
延續之前連續下降的態勢。
未來兩周油廠大豆到貨增加，
開機率將有所上升，
但多數油廠仍現產現提，
且有大量合同要執行，
豆粕庫存仍可能繼續下降。
綜上，
當前美國大豆的收穫已進入尾聲，
供應端的壓力充分釋放，
市場已無太大潛在利空因素，
而南美大豆正處於播種階段，
後期將進入漫長的生長季，
在此期間天氣始終是一個不確定因素，
大豆價格易漲難跌。
同時，
四季度是國內飼料消費旺季，
國內豆粕需求旺盛，
階段性的大豆到港延遲和環保限產也會對行情產生推波助瀾的作用。
因此在元旦之前，
市場上漲的概率要大於下跌的概率，
後期豆粕價格重心仍有望振盪上行。
