事件：
11月15日“細胞治療法規與技術研討會”在北京召開（連結：http://suo.im/2naoKb）， CFDA生物製品審評專家、CAR-T研發領軍人、臨床醫生對細胞治療進行了探討。
核心觀點包括：
1）藥審中心最近召開了《細胞治療產品研究與評價技術指導原則》定稿會， 將於近期發佈；
2）細胞治療將作為藥品上市， 需要遵循藥品評價的一般規律， 對於確有臨床價值、解決臨床急需的藥品可以申請有條件批准上市並承諾上市後繼續研究；
點評：
1）細胞治療政策定稿會近期已召開， 落地在即， 將開啟中國CAR-T細胞治療元年；
2）細胞治療將作為藥品上市， 療效確切、臨床急需的藥品有望加快獲批上市。
核心推薦邏輯：
1）生長激素增速超預期：生長激素占淨利潤比重超過40%， 17-19年生長激素複合增速達55%， 推動公司淨利潤保持42%的複合增速；
2）重磅藥品進入III期和生產申報階段， 包括生長激素水針（生產申報階段）、替諾福韋（生產申報階段）、長效生長激素（III期臨床）、HER2單抗（III期臨床）、角質細胞生長因數-2（1類新藥， III期臨床）；
3）腫瘤免疫治療：形成了CAR-T、PD-1、溶瘤病毒的產品線， 是腫瘤免疫治療領域佈局最齊全的公司。 在研重磅品種+CAR-T細胞治療的價值一直被市場所忽視，
盈利預測與投資建議：預計2017-2019年歸母淨利潤複合增速為42%。 現金流業務參照行業估值給予2018年市直180億。 公重磅潛力品種替諾福韋、長效生長激素、HER2、KGF-2、CAR-T的現金流量折現估值合計77億。 給予公司2018年目標市值257億， 對應目標價36.05元， 維持“買入”評級。
*免責聲明：文章內容僅供參考， 不構成投資建議