智通財經APP獲悉， 中信建投國際發佈研報稱， 國際天食(03666)是一個多品牌的餐飲零售公司， 主要在中國內地、香港及其他地區從事餐廳連鎖店業務， 公司在2016年進行戰略轉型， 在供應鏈體系再造、輕資產品牌盈利模式形成等方面取得了一定的成果。
2017年上半年， 公司由於供應鏈戰略系統及運營優化， 成本持續下降， 毛利率及淨利潤率都有所提升。 公司未來的增長點包括：店面坪效提升、外賣及零售業務擴大佈局、受益於供應鏈戰略合作及中央工廠社會化等。
積極推進戰略升級轉型， 陸續引進國際一線餐飲品牌
在2017年上半年， 公司持續優化戰略升級轉型， 除之前並購百階香港， 品牌庫增加Pokka Café與Tokichi兩個品牌， 引入日本、北美、迪士尼主題餐廳及戰略入股眾美聯商城以外， 公司在2017年亦引進日本第一咖啡Doutor以及戰略合作日本最大的食品流通商社ACCESS。
截至2017年6月30日， 公司運營69家上海小南國、3家慧公館、22家南小館、2家俺的、2家Wolfgang Puck、1家TheBoat house以及25家百階香港旗下品牌餐廳的餐廳網路。 公司預計國內第一家Doutor咖啡旗艦店將在明年春節前開店。
輕資產孵化模式越趨成熟
公司自創的休閒餐飲品牌“南小館”為公司輕資產戰略下重點孵化的品牌。 2017年上半年， 在增加品牌外賣的業務後， 該品牌餐廳收益為人民幣113.1百萬元， 門店收益(包含O2O外賣業務)較去年同期同比增長9.5%。
受益於供應鏈改革， 有效降低成本
公司與眾敏供應鏈的戰略合作優勢繼續顯現， 加之公司的垂直研發及高標準化的生產加工流程， 直接採購成本及其他相關費用持續下降。 銷售成本率由2016年上半年的29.3%降至2017年同期的26.8%， 銷售成本下降至人民幣252.6百萬元， 同比下降14.3%。
未來增長點
(1)提升店面坪效;(2)推進南小館(新型輕中餐飲)網點的佈局;(3)小南國7-8月同店銷售恢復增長， 按年同比增長2.6%， 2017年上半年為跌1.3%;(4)拓展O2O平臺， 公司於2017年上半年與國內多家知名互聯網外賣平臺合作， 如阿裡巴巴， 天貓， 及新零售模式店盒馬鮮生等等;(5)上游供應鏈管理：公司與眾敏供應鏈戰略合作優勢持續加深，
輕資產戰略收縮門店致收入小幅下降
2017年上半年， 國際天食總收入為人民幣942.9百萬元， 同比下降6.1%， 其中， 餐廳業務總收益為人民幣926.6百萬元， 同比下降6.5%。 收入下降主要由於公司收縮門店。 截至2017年6月30日， 公司的門店數目由同期的137家減少至124家， 其中， 中國小南國減少7家， 南小館減少1家。 分地域來看， 在1H17， 中國內地收入占比82%。
成本持續下降， 毛利潤率及淨利潤率提高
2017年上半年， 公司錄得毛利為人民幣690.3百萬元， 主要得益於上半年多品牌戰略孵化帶來的業績增長以及供應鏈改革帶來的成本下降。 公司的毛利率為73.2%， 同比上升2.5個百分點。 公司成本管控成效明顯， 其中銷售及分銷費用同比下降7.8%， 行政開支同比下降4.0%。 存貨周轉率為7.67， 周轉天數為23.8天， 比去年同期減少5.7天。
公司淨利潤在上半年錄得人民幣30.7百萬元， 同比增長188.0%， 淨利潤率亦從去年同期的1.1%增長至3.3%， 上升2.2個百分點。 公司預計成本節省將會持續。
其他財務資料
淨債務比率：截至2017年6月30日， 公司淨債務為人民幣178.1百萬元， 淨債務比率為19.8%， 比2016年底上升10.6個百分點。
現金流：公司營運活動現金淨流入為人民幣12.1百萬元， 同比減少人民幣20.1百萬元， 主要原因為公司在六月份進行了集中採購。