本報記者 吳敏 北京報導
12月4日晚間， 中國鋁業公告稱， 公司擬引入華融瑞通、中國人壽、招平投資、中國信達、太保壽險、中銀金融、工銀金融和農銀金融8家投資者通過“債權直接轉為股權”和“現金增資償還債務”兩種方式對公司所屬中鋁山東、中州鋁業、包頭鋁業及中鋁礦業4家全資子公司合計增資人民幣126億元，
所謂債轉股， 是指金融資產管理公司， 收購銀行的不良資產， 把原來銀行與企業間的債權債務關係， 轉變為金融資產管理公司與企業間的控股(或持股)與被控股的關係， 債權轉為股權後， 原來的還本付息就轉變為按股份紅。 金融資產管理公司實際上成為企業階段性持股的股東， 依法行使股東權利， 參與公司重大事務決策， 但不參與企業的正常生產經營活動， 在企業經濟狀況好轉以後， 通過上市、轉讓或企業回購形式回收這筆資金。
一位元投行人士向本報記者表示：“估計這些資產管理公司收了銀行對中鋁的債權， 然後把債權變成子公司的股權。 因為上市公司是不能直接債轉股的， 必須要走定增的方式， 並且要現金認購。 這八個投資人應該是從銀行那裡直接買的債券或者是原本就持有債權的， 然後增資到子公司去。 ”
事實上， 中國鋁業此次實施市場化債轉股也是因其令人驚歎的高負債和高負債率。
公開資料顯示， 中國鋁業成立於2001年9月10日， 是中國有色金屬行業的龍頭企業， 也是中國鋁行業唯一集鋁土礦、煤炭等資源勘探開採， 氧化鋁、原鋁和鋁合金產品生產、銷售、技術研發， 國際貿易， 物流產業， 火力發電、新能源發電於一體的大型生產經營企業。
2009年開始， 中國鋁業業績持續低迷。 2014年曾巨虧162.17億， 成為名副其實的“虧損王”。 2015年在扣除非經常損益後的淨利潤仍大幅虧損64.32億。
而在這段漫長的虧損之路中， 利用各種方法自救， 最為駕輕就熟的就數發債以及銀行授信。 公開資料顯示， 截至2017年6月末， 中鋁存續債券餘額合計人民幣775.15億元， 其中中期票據307億元， 短期融資券70億元， 超短期融資券160億元， 非公開定向債務融資工具180億元， 公司債58.15億元。 在銀行借款方面， 截至2017年8月末， 中鋁從國內各家銀行獲得的綜合授信額度約為5601.15億元。
中國鋁業也坦言:“雖然通過直接融資的方式有利於公司降低融資成本， 提高公司競爭力， 但公司直接融資餘額占淨資產的比重過大，
上述投行人士告訴本報記者“現在債轉股對中鋁還是有好處的， 可以降低杠杆， 不然利潤也很難上去太多。 ”
中國鋁業也在公告中稱， 本次增資完成後， 標的公司可減少負債金額人民幣126億元， 財務狀況獲得顯著改善。
事實上， 2016年隨著鋁業行業復蘇， 中國鋁業也開始其強大的造血功能。 2016年中國鋁業扣除非經常性損益的淨利潤逐季改善， 前三季度均為負值， 但在第四季度實現5.04億元。 昔日的虧損王也終於實現了鳳凰涅磐。
其日前公佈的三季度業績報告顯示， 2017前三季度該公司營業收入1398.55億元， 同比增長52.46%， 歸屬于母公司股東的淨利潤為13.55億元，
“金融機構也不傻， 這時候債轉股其實很划算， 這兩年中鋁的業績可能會大爆發。 一方面最大的競爭對手魏橋鋁業主動停產了一半產能。 另外一方面， 這一年半以來， 鋁的價格已經漲了將近一倍。 中鋁現在終於把原來的坑填完了， 接下來只要還是環保的趨勢， 和對“2+26”城市， 中鋁會賺大發的。 我覺得這不是救中鋁， 這應該是共贏， 對8家資產公司來說， 有分紅的話絕不會比它受利息少。 ”上述投行人士說道。
資料顯示， 國內電解鋁價格在2016年初尚在11000元/噸到12000元/噸之間， 此後震盪式上升， 到2016年11月份上行至接近15000元/噸。 進入2017年， 電解鋁價格依然處於較高的價格水準， 目前， 電解鋁價格在16000元/噸左右。
與此同時，2017年四季度環保繼續升級，“2+26”城市紛紛出臺採暖季限產政策。採暖季期間約有650萬噸的電解鋁產能受到影響，將對鋁產業鏈起到提振作用，鋁價或受到貨少支撐維持高位水準。
事實上，在電解鋁的生產成本中，電力成本占比超過三分之一，電價極大的影響電解鋁的生產成本，因此降低用電成本是電解鋁行業生死存亡的大事。
目前，中國鋁業正不斷加大自備電建設，2016年自備電比例約為37%，其用電成本從2013年的0.47元下降到2016年的0.28元，降幅超過四成。2017年新投產的華雲、華潤、華磊、華仁四家電解鋁廠均配有自備電廠，公司自備電比例顯著提升。
國海證券研報認為，10月10日工信部發佈關於企業內部電解鋁產能跨省置換工作檔，檔中闡述企業集團內部電解鋁指標可以跨省直接轉移，無需地方政府同意，利好集團內部擁有置換指標的公司。中國鋁業合規電解鋁指標約500萬噸，為最大受益者，該政策為中國鋁業擴大合規產能清除了障礙。
隨著四季度採暖季限產的到來以及限產力度的不斷加強，預計電解鋁和氧化鋁的價格會繼續上行，中國鋁業四季度利潤有望進一步提高。
電解鋁價格在16000元/噸左右。與此同時，2017年四季度環保繼續升級，“2+26”城市紛紛出臺採暖季限產政策。採暖季期間約有650萬噸的電解鋁產能受到影響，將對鋁產業鏈起到提振作用，鋁價或受到貨少支撐維持高位水準。
事實上，在電解鋁的生產成本中，電力成本占比超過三分之一，電價極大的影響電解鋁的生產成本，因此降低用電成本是電解鋁行業生死存亡的大事。
目前，中國鋁業正不斷加大自備電建設，2016年自備電比例約為37%，其用電成本從2013年的0.47元下降到2016年的0.28元，降幅超過四成。2017年新投產的華雲、華潤、華磊、華仁四家電解鋁廠均配有自備電廠，公司自備電比例顯著提升。
國海證券研報認為，10月10日工信部發佈關於企業內部電解鋁產能跨省置換工作檔，檔中闡述企業集團內部電解鋁指標可以跨省直接轉移，無需地方政府同意，利好集團內部擁有置換指標的公司。中國鋁業合規電解鋁指標約500萬噸，為最大受益者，該政策為中國鋁業擴大合規產能清除了障礙。
隨著四季度採暖季限產的到來以及限產力度的不斷加強，預計電解鋁和氧化鋁的價格會繼續上行，中國鋁業四季度利潤有望進一步提高。