作者：張愎 ／ 微信公眾號：qspyq2015
這是秦朔朋友圈的第1693篇原創首發文章
“中國的做文章有軌範， 世事也仍然是螺旋。 ”這是魯迅先生1927年在《朝花夕拾》“小引”中說的一句話，
90年後的2017年， 中國的變革之路仍在繼續， 尤以資本市場的革新引人注目：一系列監管新規陸續出臺；新一屆發審委走馬上任；資產證券化進入快車道；A股的總市值占GDP比重不斷攀升……
11月17日， 時刻與新時代保持隊形的《人民日報》在第10版刊登了一篇“軌范”文章， 這篇名為《一切為了中小投資者》的文章指出：“現在我國股市約有1.2億散戶， 保護好投資者， 尤其是中小投資者的合法權益， 是資本市場監管工作人民性的具體體現， 也是服務實體經濟的應有之義。 ”
事實上經筆者查閱發現， 中國的散戶數量可能比官媒引用的資料還要略多一些。 根據中登公司最新統計資料，
這就是中國資本市場長久以來一直想改， 卻難以改變的“世事”：投資主體的更迭一直沒能跟上時代的步伐。 一百多年來， 中小投資者們在付出血的代價的同時， 從來沒能領悟到血的教訓。 他們徘徊在一條永無止境的“莫比烏斯環”之上。
1883年， 還處於“萌芽”狀態的金融市場由於對礦業股票的過分投機， 中國股災“第一季”正式公映， 招商局、開平礦務局等股票一落千丈。 跑完龍套之後， 中國的第一批散戶紛紛上天臺思考人生。
就連當時《申報》都曾這樣描述近代以來第一批股市投資者：“今華人之購股票者， 則不問該公司之美惡， 及可以獲利與否， 但有一公司新創、糾集股份， 則無論如何， 競往附股。 ”
後來中國股災又反復播放過很多季。 但每一季中， 中國散戶似乎都不太理會公司的主營業務是什麼， 公司的發展是蒸蒸日上還是面臨倒閉，
早已被謝百三定義為“韭菜”的中小投資者， 他們在2015年4月22日讀完《牛市不言頂：4000點是牛市新起點》的文章後入市， 卻在兩個月之後經歷了有史以來最大的股災；他們在“資本大玩家”鮮言領到史上最大34.7億元罰單之前就閉眼沖進了改過11次名字的ST匹凸（600696.SH）以及發了1001項股東大會議案的ST慧球（600665.SH）；他們從不研究公司的基本面， 因此受到唐漢博率領的“唐家班”的哄騙高買低賣小商品城（600415.SH）， 直到後者被罰款12億元才幡然醒悟；他們狠炒恒源文化（600576.SH）， 也就是之前的萬家文化， 直到趙薇夫婦遭市場禁入和罰款之後， 才“牆倒眾人推”一般地拿起了法律的武器。
當然， 他們也確實有一些閒錢， 為那些遠談不上優質的上市公司買單。 隨著近些年中國家庭的資產規模逐年增多， 可投資的資產規模也保持著較快增長。
西南財經大學發佈的一份《2016年中國家庭金融調查報告》指出， “中國家庭有一定賭性心態， 認為其他金融產品收益低， 同時金融知識缺乏， 風險意識薄弱。 由於投資品種過於單一， 所以股票之外， 中國家庭較少涉足其他金融產品。 這也使得他們在金融資產投資上， 要麼不承擔風險， 要麼承擔過高的風險。 這與美國家庭的整體情況大相徑庭。 ”
同樣是這份報告， 在進行了大量的中國家庭調查後得出結論， 中國家庭資產配置表現出以房產為主、金融資產為輔的特點。 由於房產占中國家庭總資產的比例超過六成，中國家庭資產處於增長的狀態一直在持續。
另一方面，中國的家庭金融資產卻呈現出“富者愈富，窮著愈窮”的特點：除富裕家庭外，其他家庭資產的金融資產卻在減少。
11月17日《一切為了中小投資者》文章一經見報，中小板、創業板以大跌告終，創此前半年內最大單日跌幅。相比之下，由於金融大藍籌股——銀行、保險和券商護盤，上證50指數收漲愈2%。
再來看看股市之外的期貨市場。11月21日，國家發改委副主任連維良認為當下市場煤價處於相對高位，要引導煤價下行並處於合理區間。而當晚焦煤主力合約即暴漲6.74%。
一文一語之間，資本市場刀光劍影，血流成河。
最近幫助中小投資者拿起法律武器的，就是《人民日報》那篇文章中所提到的一個機構——中證中小投資者服務中心。他們似乎很是為散戶們不敢為自己維權這個問題憂心忡忡。
這個中心去年曾為一名個人投資者代理訴訟了因匹凸匹信披違規而遭受經濟損失的案件。最終，法院判鮮言賠償其經濟損失37萬元。
在今年六月底的時候，他們更是自己出資，把A股所有3122家上市公司買了個遍，完成了所謂的每家公司持100股股票的佈局，並向225家上市公司發送股東建議函。
根據最新的收盤資料粗略計算，完成每個上市公司持股100股這件事情，大概需要花費400萬人民幣的樣子。但工商資料顯示，中證中小投資者服務中心的背後是一家在上海註冊，有著高達30億人民幣註冊資本金的公司，可謂是取之于民用之於民。
再看看公司股東名單，更是“一覽眾山小”的即視感：
他們在發給上市公司的《建議函》中，開頭便寫道：“中證中小投資者服務中心是中國證監會管理的證券金融公益機構，公益性持有證券等品種。以股東身份行權和維權是我們主要職責之一。作為股東，依法享有《公司法》等法律賦予的知情權、建議權和表決權等股東權利。並要求公司務必予以回復。
不知收到《建議函》的這225家公司如何感想。但不難猜測，他們在細緻地逐條回復超越監管範圍之外的建議時，根本不是因為這家公益機構買入100股的股票，而是其背後的股東以及背景。
在權利的另一端，對於那些中小投資者迫切需要獲得知情權、建議權和表決權的公司呢？
儘管深交所2016年發佈了最新的《上市公司停複牌業務備忘錄》，但樂視網在累積停牌時間超過了規定的6個月的期限的情況下，仍以“重大無先例事項”的理由申請繼續停牌，且獲得了深交所的批復，近期才頻繁地受到來自監管的“問候”。
這樣一套以“保護投資者”的名義而形成的機制下，如何奢談投資者對市場信心的樹立？
“資本市場的博弈是一場無限博弈，像所有無限博弈一樣戲弄遊戲規則，無限博弈者以遊戲的邊界為遊戲對象。因此，監管的失靈也是常態，這是市場的進化和監管智慧的提升必然面臨的常態。”紐約大學的哲學教授詹姆斯•卡斯（James Carse）在描述他眼中的競技世界時無情地說道。
投資者與其寄希望於監管層面的“保護”，著實不如建立“買者風險自負”的心態。
2011年12月，人民日報發表了社論《在發展中開創環境保護新局面》，並在2012 年3月左右形成了一次對於霧霾問題報導的小高潮。此後的幾年，人民日報的對於霧霾和環境保護的報導越來越密集，尤其是隆冬霧霾最嚴重的時候，成了《人民日報》對於霧霾報導的集中爆發期，而隨著春天的到來，報導又會跌回常態。
6年過去了，我們至今甚至缺乏足夠的管道去瞭解“霧霾是否會導致塵肺病的發生”這個問題。最終，一些人只能選擇“冒險”留在霧霾嚴重的城市，或是拋棄熟悉的環境，帶著老人孩子“逃離北上廣”。
相信每一個中國家庭對於健康資本市場的渴望，如同對安全的生存環境一樣熱切。前者是為了資產不貶值，後者則是為了壽命不貶值。由於存在著經濟實力不對等、資訊不對稱的天然缺陷，中小投資者理應受到傾斜性的政策保護，但名義上的“保護”並不可能讓投資者習得“煉金術”。
曾在安然公司風波之時任美國證交會主席的亞瑟•萊維特(Arthur Levitt)，同時也是美國歷史上在任時間最長的證券交易委員會主席，在卸任後出版的一本揭露華爾街這個“名利場”的書，連書名都跟人民日報的文章標題十分相似——《散戶至上》。
但是，萊維特卻在書中說出了大實話：投資者應該認識到，你的利益並不總是最重要的。“坦白地說，交易所的運作是為上市公司和中間商謀利的。股票交易程式在很大程度上就像是自己家裡的水管道。個人投資者的交易成本更高的原因，在於個人投資者沒有向某些特定的人支付報酬。”
所以，投資者醒醒吧，市場終究是一場博弈。而這場博弈的本質就是讓博弈繼續下去。
「 本文僅代表作者個人觀點 」
由於房產占中國家庭總資產的比例超過六成，中國家庭資產處於增長的狀態一直在持續。
另一方面，中國的家庭金融資產卻呈現出“富者愈富，窮著愈窮”的特點：除富裕家庭外，其他家庭資產的金融資產卻在減少。
11月17日《一切為了中小投資者》文章一經見報，中小板、創業板以大跌告終，創此前半年內最大單日跌幅。相比之下，由於金融大藍籌股——銀行、保險和券商護盤，上證50指數收漲愈2%。
再來看看股市之外的期貨市場。11月21日，國家發改委副主任連維良認為當下市場煤價處於相對高位，要引導煤價下行並處於合理區間。而當晚焦煤主力合約即暴漲6.74%。
一文一語之間，資本市場刀光劍影，血流成河。
最近幫助中小投資者拿起法律武器的，就是《人民日報》那篇文章中所提到的一個機構——中證中小投資者服務中心。他們似乎很是為散戶們不敢為自己維權這個問題憂心忡忡。
這個中心去年曾為一名個人投資者代理訴訟了因匹凸匹信披違規而遭受經濟損失的案件。最終，法院判鮮言賠償其經濟損失37萬元。
在今年六月底的時候，他們更是自己出資，把A股所有3122家上市公司買了個遍，完成了所謂的每家公司持100股股票的佈局，並向225家上市公司發送股東建議函。
根據最新的收盤資料粗略計算，完成每個上市公司持股100股這件事情，大概需要花費400萬人民幣的樣子。但工商資料顯示，中證中小投資者服務中心的背後是一家在上海註冊，有著高達30億人民幣註冊資本金的公司，可謂是取之于民用之於民。
再看看公司股東名單，更是“一覽眾山小”的即視感：
他們在發給上市公司的《建議函》中，開頭便寫道：“中證中小投資者服務中心是中國證監會管理的證券金融公益機構，公益性持有證券等品種。以股東身份行權和維權是我們主要職責之一。作為股東，依法享有《公司法》等法律賦予的知情權、建議權和表決權等股東權利。並要求公司務必予以回復。
不知收到《建議函》的這225家公司如何感想。但不難猜測，他們在細緻地逐條回復超越監管範圍之外的建議時，根本不是因為這家公益機構買入100股的股票，而是其背後的股東以及背景。
在權利的另一端，對於那些中小投資者迫切需要獲得知情權、建議權和表決權的公司呢？
儘管深交所2016年發佈了最新的《上市公司停複牌業務備忘錄》，但樂視網在累積停牌時間超過了規定的6個月的期限的情況下，仍以“重大無先例事項”的理由申請繼續停牌，且獲得了深交所的批復，近期才頻繁地受到來自監管的“問候”。
這樣一套以“保護投資者”的名義而形成的機制下，如何奢談投資者對市場信心的樹立？
“資本市場的博弈是一場無限博弈，像所有無限博弈一樣戲弄遊戲規則，無限博弈者以遊戲的邊界為遊戲對象。因此，監管的失靈也是常態，這是市場的進化和監管智慧的提升必然面臨的常態。”紐約大學的哲學教授詹姆斯•卡斯（James Carse）在描述他眼中的競技世界時無情地說道。
投資者與其寄希望於監管層面的“保護”，著實不如建立“買者風險自負”的心態。
2011年12月，人民日報發表了社論《在發展中開創環境保護新局面》，並在2012 年3月左右形成了一次對於霧霾問題報導的小高潮。此後的幾年，人民日報的對於霧霾和環境保護的報導越來越密集，尤其是隆冬霧霾最嚴重的時候，成了《人民日報》對於霧霾報導的集中爆發期，而隨著春天的到來，報導又會跌回常態。
6年過去了，我們至今甚至缺乏足夠的管道去瞭解“霧霾是否會導致塵肺病的發生”這個問題。最終，一些人只能選擇“冒險”留在霧霾嚴重的城市，或是拋棄熟悉的環境，帶著老人孩子“逃離北上廣”。
相信每一個中國家庭對於健康資本市場的渴望，如同對安全的生存環境一樣熱切。前者是為了資產不貶值，後者則是為了壽命不貶值。由於存在著經濟實力不對等、資訊不對稱的天然缺陷，中小投資者理應受到傾斜性的政策保護，但名義上的“保護”並不可能讓投資者習得“煉金術”。
曾在安然公司風波之時任美國證交會主席的亞瑟•萊維特(Arthur Levitt)，同時也是美國歷史上在任時間最長的證券交易委員會主席，在卸任後出版的一本揭露華爾街這個“名利場”的書，連書名都跟人民日報的文章標題十分相似——《散戶至上》。
但是，萊維特卻在書中說出了大實話：投資者應該認識到，你的利益並不總是最重要的。“坦白地說，交易所的運作是為上市公司和中間商謀利的。股票交易程式在很大程度上就像是自己家裡的水管道。個人投資者的交易成本更高的原因，在於個人投資者沒有向某些特定的人支付報酬。”
所以，投資者醒醒吧，市場終究是一場博弈。而這場博弈的本質就是讓博弈繼續下去。
「 本文僅代表作者個人觀點 」