根據上海悉地工程設計顧問股份有限公司(以下簡稱悉地設計)首次公開發行股票招股說明書顯示， 公司擬在上交所發行4800萬股， 發行後總股本為4.8億股， 本次IPO計畫募集資金7.79億元， 其中3.5億元用來補充流動資金， 占比44.99%， 其餘將投向設計能力提升及國內外行銷網路升級專案、建築資訊模型平臺研發及產業化項目和研發中心建設項目。
資料顯示， 悉地設計是在城市建設和開發領域從事綜合專業服務的大型工程實踐諮詢機構， 其業務以建築設計為核心， 包含策劃諮詢、市政勘察的工程技術服務體系。
表面看起來， 悉地設計的業務覆蓋海內外， 似乎是一家業務廣泛、有一定實力的公司， 但其存在的一些問題卻受到眾多投資者和專家的擔憂。
1、營業收入和淨利潤連年下滑
資料顯示， 2014-2016年， 悉地設計實現營業收入22.03億元、18.91億元和18.31億元， 同期淨利潤為2.95億、2.25億元和1.84億元。
營業收入和淨利潤的增長率通常被視為企業成長性是否良好的標誌之一， 而悉地設計的營收和淨利潤卻連年下滑， 引發投資者對其成長性擔憂。
2、主營業務毛利率連續下降
資料顯示， 悉地設計2014-2016年主營業務毛利率分別為43.6%、42.75%和40.77%， 其中建築設計的毛利率為46.05%、44.53%和39.65%。
主營業務毛利率指標通常反映了主營業務的獲利能力， 悉地設計的主營業務毛利率連續下降， 難免不令投資者擔憂其獲利能力的穩定性。
3、離職率超高且勞動糾紛多
資料顯示， 2013年末至2016年末， 發行人員工人數分別為5,042人、5,167人、4,328人、3,945人， 呈較明細的下降趨勢。 近三年， 悉地設計的員工流失率分別為26.44%， 36%和34.88%， 每天平均離職4人。
建築行業分析師表示， 建築設計行業的人員離職率普遍偏高， 流動性強不足為奇， 但像悉地設計如此高的離職率的確讓人有點震撼。
此外， 招股說明書顯示， 悉地設計涉及的訴訟清單裡， 6項中有2項是勞動爭議(悉地設計和員工互相起訴)。
4、或存在資金鏈緊張風險
根據悉地設計招股說明書顯示， 本次IPO募集的資金有45%將用於補充流動資金。
著名經濟學家宋清輝曾表示， 通常情況下， IPO募集的資金用於補充流動占比超過40%以上， 說明公司資金鏈有一定的緊張。 而業內預設的一條規則是， 補充營運資金不宜超過30%， 超過30%， 企業被否幾率會上升。
5、存在應收賬款餘額較大的風險
悉地設計在招股書中提示了應收賬款餘額較大的風險。 資料顯示， 2014-2016年末， 公司應收賬款餘額分別為13.87億元、16.93億元和18.96億元，
6、商譽占非流動資產比例較高
悉地設計通過非同一控制下企業合併方式吸收合併了PTW、悉地蘇州、青島騰訊和聚星科技， 形成較大金額的商譽。 2014-2016年間公司商譽分別為3.64億元、3.63億元和3.53億元， 占非流動資產的比例分別為50.01%、56.8%和62.37%。
公司2016年對收購聚星科技形成的商譽予以全額減值， 相應金額分別為1098.59萬元。
悉地設計表示， 若未來上述子公司的經營發生重大不利變化， 除直接影響公司業績外， 還可能導致商譽減值。
綜合來看， 悉地設計存在的上述問題難免不令投資者和證券專家擔憂， 有投資者甚至認為， 悉地設計的IPO之路恐難順暢。