過去十年間， 美聯儲通過幾輪量化寬鬆政策購買國債和抵押貸款支持證券， 並不斷對到期的證券進行再投資， 建立起了規模龐大的資產負債表。 從2007年金融危機前不到1萬億美元膨脹到如今的4.5萬億美元， 相當於24%的國內生產總值（GDP）， 遠高於6%的歷史平均水準。
美聯儲3月會議紀要明確表示：“多數與會者預計， 今年晚些時候對再投資政策進行調整可能是合適的。 ”停止再投資將縮減資產負債表的規模， 但處理不好也會導致長期利率大幅上漲並損害經濟增長。
經濟學科普類博客Econimica的專欄作家Chris Hamilton分析了美國國債的持有結構及歷史演變，
公開資料顯示， 從1776年美國建國到2007年金融危機之前， 美國政府在230年間共發放9萬億美元國債， 主要買家（47%）是美國政府內部盈餘基金（Intra-Governmental Surplus funds）， 包括社保基金（social security）、聯邦雇員退休基金（Federal Employees Retirement Fund）、聯邦醫保信託基金（Fed Hospital Insurance Trust Fund）、高速公路信託基金（Highway Trust Fund）和外匯平准基金（Exchange Stabilization Fund）等。
這些聯邦基金必須用超額儲備金（excess reserves）購買不可轉讓美國國債（GAS non-marketable Treasury）。 剩餘53%的美債基本由外國買家和國內機構買家平分， 美聯儲持有小部分短期國庫債票（Treasury Notes）和短期國庫券（Treasury Bills）。
自2008到2014年的美聯儲量寬政策期間， 美國財政部在近7年的時間裡發放了近9萬億美元國債， 趕上了過去230多年的總額。 但這次政府內部盈餘基金的購買力（8%）讓位給了外國買家（43%）和美聯儲（23%）。
美聯儲在2014年10月結束量寬， 再次引發了美債持有結構的變化。 美聯儲專注于對現有美債的再投資政策， 基本不再新增持有美國國債， 外國買家也開始拋售美債高達2000億美元。 這令包括美國境內養老基金、境內銀行、保險機構和個人等國內民間領域買家成為購買美債的主力軍， 占比87%。 而政府內部盈餘基金也重新增持國債至占比25%。
下圖為上述三個時期的美國國債持有比例變化分佈圖。 綠色為政府內部盈餘基金， 藍色為美聯儲， 紅色為外國買家， 黃色代表國內民間買家。
據2016年美國財政部公報（Treasury Bulletin）統計， 在美國境內民間買家範疇中， 共同基金和其他類別（others）持有的美債最多， 分別為單年新增4970億美元和7450億美元。 而“其他類別”自2014年9月以來購買美債的金額翻倍至1.8萬億美元， 但財政部公報沒有提供這一類別的基本構成資訊。
Hamilton認為， 民間資本的大舉介入導致美聯儲在2014年退出量寬後的美債收益率不升反降， 因此預期美聯儲縮表會導致相同的效果， 即引發共同基金在內的民間資本大幅“接盤”。 需求的旺盛將導致長期美債收益率持續偏低， 漲幅不振或將偏離美聯儲的政策初衷。