本文來自微信公眾號“方德港美股”， 原標題為《4大利好助攻港股開啟大時代!》。
今年港股可謂表現優異， 港股這一年雖也受過所謂週邊“黑天鵝”的打壓， 但總體牛市步伐堅定， 一路上攻， 一度突破30000點。 底子好， 如果再有神助， 明年的港股勢必要開啟大時代。
2018年， 將有4大利好助攻港股開啟大時代， 它們分別是：
1. 中國經濟顯示較強的韌性及結構優化;
2. 中國資金外流憂慮下降;
3. 港股企業盈利繼續上升， 估值有望小幅上調;
4. 北水南下增加。 另一方面， 一些因素將限制港股升幅。
看不懂的同學別擔心， 接下來為大家詳解個中原因。
港股牛市不言頂的2個原因
要判斷恒指何時見頂， 可留意大市成交額。 成交上升， 一方面反映恒指及總市值上升， 同時反映投資者日益樂觀。 今年以來， 港股成交額穩步趨升， 由第一季日均732億港元， 升至第四季至今的1018億。 歷史告訴我們， 每逢股市見頂， 成交必定大幅上升。 所以， 要想看港股牛市何時堅定， 就看它的增幅。
港股最近一次見頂， 是2015年4月， 當月大市日均成交達1981億港元， 較3月份飆升1.2倍。 恒指同月於28589見頂， 其後十個月最多跌一萬點。 但是， 你看現在的港股， 無論從成交額(遠低於2015年4月水準)或環比增幅(11月至今環比增加18%)看， 皆遠遠未到亢奮地步。
萬一成交額再如2015年4月般急升， 那你可以開始擔心港股見頂了， 但是兩個現象告訴我們， 恒指波幅將有所回升， 港股見頂尚早。
人民幣反彈暫告一段落
人民幣兌美元於2014年1月見頂， 2015年8月11日匯改後， 貶值幅度加劇， 到2016年12月才見底， 同期恒指的每股盈利下跌， 部分原因當然是恒指逾半為中資公司， 主要收入是人民幣， 盈利隨人民幣貶值而減少。
港股與週邊市場的估值折讓已收窄
2016年底， 恒指的市盈率僅12倍， 環球股市(MSCI世界指數)為22倍， 新興股市(MSCI新興市場指數)為15.3倍， 也就是說恒指較環球股市及新興市場之估值折讓分別高達45%及22%。
內銀股估值升級空間很大
過去六年， 恒指國企指數估值低迷， 市盈率絕大部份時間於10倍以下， 最低僅5倍多， 主要因為投資者憂慮中國的債務風險。 宏觀而言， 投資者擔心中國于2008年底推出的四萬億元人民幣刺激經濟方案， 令債務急升， 並埋下地方政府債務平臺與影子銀行等不透明的債務風險， 對經濟帶來重大風險;微觀而言， 內銀股成眾矢之的， 壞帳急升的憂慮、接連供股配股集資的消息， 令估值大幅下調。
經濟師認為， 展望2018年， 身為國指權重股的大銀行， 仍有望獲得估值提升， 拉動指數估值。 而且， 不但內銀股估值可獲向上重估， 投資者(尤其是外資)對中國經濟的債務憂慮降溫，
通脹溫和上升有利估值
經濟師預計， 2018年中國通脹回升， 長期困擾的食品價格通縮不再， CPI在服務價格帶動下， 預計同比增速2.3%， 較2017年預計的1.6%升幅加快， 雖然某種程度上會限制貨幣政策的寬鬆操作空間， 但同時有助提升H股的估值。
2008年金融海嘯後，內地CPI通脹大部分時間偏低，平均在1.4%以下，PPI更於2012年中至2016年中連續四年同比下跌，引起通縮憂慮。近年核心CPI(扣除食物及能源)同比變動與國企指數走勢接近。若明年通脹如預期溫和上升，企業(尤其是服務業)盈利及居民消費隨之增加，國企指數的估值亦可望繼續調升，除非通脹升勢過急，令人民銀行不得不考慮收緊貨幣政策。
北水南下偏好新經濟股
最近三個月，港股通南下資金規模明顯趨升，尤其是經深港通管道，11月至今的日均耗用額度為13.4億元人民幣，較8月份大升兩倍。由於深港通合資格股份包括小型股(滬港通主要包括大中型股)，相信近月內地資金對香港小型股興趣增加。
從持倉比例的趨勢看，南下資金似乎偏好中資新經濟股。第一，藍籌股之中，非中資股(香港或國際公司)的持倉比例普遍趨跌。第二，中資股當中，舊經濟股如金融、地產、石油，持倉比例多數減少;相反，新經濟股或盈利增長動力強勁的股份，持倉比例多數上升。
有股友問：明年全球是不是只有港股是值得參與的?我不敢說“只有”，但肯定是最值得參與的，首先是人家港股本身就是好苗子，從估值看，仍是全球範圍內便宜的市場，便宜就是硬道理啊。現在再加上以上4大利好的神助攻，2018年，是不容錯過的市場。
2008年金融海嘯後，內地CPI通脹大部分時間偏低，平均在1.4%以下，PPI更於2012年中至2016年中連續四年同比下跌，引起通縮憂慮。近年核心CPI(扣除食物及能源)同比變動與國企指數走勢接近。若明年通脹如預期溫和上升，企業(尤其是服務業)盈利及居民消費隨之增加，國企指數的估值亦可望繼續調升，除非通脹升勢過急，令人民銀行不得不考慮收緊貨幣政策。
北水南下偏好新經濟股
最近三個月，港股通南下資金規模明顯趨升，尤其是經深港通管道，11月至今的日均耗用額度為13.4億元人民幣，較8月份大升兩倍。由於深港通合資格股份包括小型股(滬港通主要包括大中型股)，相信近月內地資金對香港小型股興趣增加。
從持倉比例的趨勢看，南下資金似乎偏好中資新經濟股。第一，藍籌股之中，非中資股(香港或國際公司)的持倉比例普遍趨跌。第二，中資股當中，舊經濟股如金融、地產、石油，持倉比例多數減少;相反，新經濟股或盈利增長動力強勁的股份，持倉比例多數上升。
有股友問：明年全球是不是只有港股是值得參與的?我不敢說“只有”，但肯定是最值得參與的，首先是人家港股本身就是好苗子，從估值看，仍是全球範圍內便宜的市場，便宜就是硬道理啊。現在再加上以上4大利好的神助攻，2018年，是不容錯過的市場。