中信證券認為， 金山軟體旗下劍俠系列遊戲的推廣、雲服務繼續深耕行業與客戶， 以及辦公軟體增長變現的開啟， 有望助力公司持續高成長。
金山軟體成立於1988年3月20日， 主營業務包括網路遊戲、雲服務、辦公軟體及服務、移動互聯網業務等， 主要由旗下西山居、金山雲、金山辦公WPS及獵豹移動四家通過VIE或間接持股的子公司負責開展。
西山居：20年劍俠精品沉澱， 打造武俠類遊戲標杆
行業：經典遊戲端轉手大勢所趨
整體市場穩定增長， 移動遊戲占比持續提升， 已超半壁江山。
遊戲市場增長穩定， 遊戲產業整體用戶紅利宣告結束，
智慧終端機的普及與成熟， 驅動移動遊戲收入占比持續提升。 2015年及以前， 用戶端遊戲一直佔據最大細分遊戲市場的位置， 但緊隨移動智慧終端機的滲透與用戶遊戲習慣改變，
端遊市場穩中略增， 精品遊戲、電競相關是主要增長點。 端遊市場使用者規模受到移動遊戲分流影響持續， 2017H1用戶端使用者規模為1.36億人， 同比下降1.4%， 端遊存量市場現象明顯。
存量市場下， 電競佈局、端改手成端游研發商大方向。 對於非電競類遊戲， 端轉手則成為重要突破口， 2015年以來傳統端游廠商將端游移植手遊，
手遊市場中， IP改編依然是主旋律， 端改手類遊戲處絕對領先地位， 熱度持續週期最長。 IP改編遊戲排名細分， 以《夢幻西游》《劍俠情緣》等經典端遊IP改編手遊排名最為穩定， 遊戲上線10個月內排名依然維持在前10的位置。
中泰證券認為， 端遊類IP改編移動遊戲成功率較高原因具體體現為4點：
1.研發上， 端遊CP研發能力較強， 遊戲精細化程度較高;
2.內容上， 端遊類IP有成熟的遊戲架構與參數體系， 移植到手遊難度較低;
3.用戶上， 相較於其他類型IP， 端遊IP粉絲本生具有偏好遊戲的體質， 粉絲導流成本較低;
4.付費方面， 端遊類IP大多數經過時間的沉澱， 積累了大量忠實粉絲， 用戶情懷遷移， 整體付費意願更強。
公司：譜寫每個時代下的“劍俠情緣”三部曲
西山居是金山旗下的遊戲研發製作公司， 其產品主要覆蓋單機遊戲、端游、手遊等細分領域。
截至2017年11月， 西山居已經完成21款單機和端遊的研發， 平均每年推出的遊戲在1款以上， 主要產品以劍俠情緣系列和FPS類遊戲為主。其中，劍網情緣系列單機遊戲4款，網路端遊7款，合計超過西山居遊戲的一半。系列中遊戲以故事背景、表現方式為差異，呈現出了不同的武俠內容。同時，西山居對每部作品的精細化製作使得劍俠系列作品都一度風靡海內外遊戲市場，成為西山居最經典的IP。
劍俠情緣IP的成功，主要取決於西山局對其內容與形式的不斷豐富。縱向上，基於基本款遊戲，對遊戲內容進行擴充，通過內容上的反覆運算與畫質的升級來賦予了IP龐大的世界觀與豐富的內容價值，增強了IP生命力。橫向上，單轉網時期，以《劍俠情緣1》為基礎，創立劍網與劍俠世界兩個系列，分別覆蓋3D、2D類MMORPG領域以滿足更多樣的玩家需求;端轉手時期，以“點對點”模式，《劍網1》、《劍網3》為模版分別打造手游“劍俠三部曲”，引導端遊用戶定向流往移動端。
2009年西山居推出《劍網3》，遊戲憑藉地形植被渲染技術、場景光影特效和SpeedTree等引擎特效來展現中國傳統武俠世界，整體畫面充滿一股濃厚的中國風，場景刻畫十分精細，最高畫質水準達到“電影級”。
劇情設置上，遊戲普通任務數量在5000個以上，劇情龐大且帶入感較強。付費模式上，區別於其他MMORPG，《劍網3》採取計時收費模式，分2元/天的月卡充值和0.45元/小時點卡充值，除此之外，遊戲內部也存在裝扮、寵物類收費專案。
《劍網3》收入表現遠強于端遊市場，是劍俠系列最核心產品，2013-2016年，劍網情緣系列收入分別為7.1/8.9/13.9/9.6億元，網遊推出7年多以來複合增長率達47.61%，表現遠強于端遊市場平均，是金山的核心產品。使用者方面，2016年8月，官方資料公佈《劍網3》月活躍用戶達800萬，直逼魔獸世界(國服)。
遊戲內：外觀黨為最大遊戲群體，裝扮是最大賣點。使用者結構上，根據遊戲官方調研，2016年《劍網3》最大的用戶群體為外觀黨，總體占比達到30%，其次分別為劇情黨、休閒黨，占比均為22%。
遊戲外：同人文化效應明顯，推升玩家留存度。2016年《劍網3》遊戲官方調研顯示，90%的玩家喜歡《劍網3》衍生的同人文化，其中歌曲、視頻、插畫最受關注。《劍網3》的古風音樂最廣為人知的，喜愛音樂的玩家占比達到60%以上，劍膽琴心資料片在雲音樂推出的歌單播放量達到140萬。
中泰證券認為，《劍網3》成功的主要原因如下：
1.高精細化的製作、個性化的裝扮系統貼合了遊戲使用者群的文化美術風格，推升用戶付費頻次與付費強度;
2.以玩家為中心的同人網社區文化在用戶留存與用戶獲取方面有著至關重要的作用，也是《劍網3》相對其他同類端遊核心優勢所在。
移動遊戲方面，“劍網情緣”IP延續成武俠類手游標杆。
2016年，西山居推出旗下重磅IP“劍俠情緣”系手游《劍俠情緣》與《劍俠世界》，其中《劍俠情緣》火速爆發，取得了上線79小時即登頂蘋果商店免費暢銷雙榜首，首月流水破5億的成績。
《劍俠情緣》手遊對金山遊戲台塊業務帶動明顯。2016Q3，金山遊戲日均最高線上帳戶達91.0萬人，環比增長67.5%，月均付費帳戶數量達482.2個，環比增長62.9%，均來自于《劍俠情緣》手遊的貢獻。流水上，上線一年多，《劍俠情緣》流水仍維持在每月2-3億的高度。排名方面，《劍俠情緣》推出後一年多一直佔據暢銷榜前10的位置，遊戲排名雖然在2017年Q3有所回落，但隨著新推出的《新劍俠情緣》的推出，該遊戲排名再度回升至暢銷榜10，生命週期遠長於其他同類手遊。
中泰證券認為，《劍俠情緣》端轉手的成功因素如下：
1.IP品質過硬。劍俠情緣系列經過20年沉澱，積累了大量武俠忠粉，隨著手遊推出，IP用戶回流效應明顯;
2.端游活躍用戶群體龐大且持續增長，粉絲可挖掘潛力較大;
3.端遊用戶品質較高。端遊採用計時+道具的收費模式，使用者本身付費習慣成熟，整體付費意願與付費能力高於其他同類手遊。
未來，《劍網3》重製版+劍俠系手游四部曲，開啟下一段江湖。
重製版《劍網3》將於2017年12月底推出，場景畫面全面升級，所有的美術資源100%重制，畫質、模型均大幅提高。
結合《劍網3》女性用戶過半及外觀黨+休閒黨玩家群體達55%的特徵，中泰證券認為，重製版的推出有利於增強《劍網3》玩家體驗，提高用戶留存率與付費率。同時，重置版《劍網3》推出後，老用戶端與新用戶端雙端同步滿足不同玩家需求，因此預計不會出現因玩法硬核導致用戶流逝現象。
截至目前，《劍網3》重製版已完成兩輪測試，按照金山軟體公告，預計《劍網3》重製版將在2017年12月底推出。結合《劍網3》歷年表現，中泰證券認為2018年公司《劍網3》收入預計增長35%以上，營收超過23億元。
2018年，西山居擬推出4款“劍俠情緣”系列手遊。中泰證券預期，西山居2018年新推手游收入可達21.6。
金山雲：深耕客戶行業打磨競爭力，盡享雲計算爆發紅利
行業：雲計算高速增長，IaaS格局逐漸清晰
雲計算是一種IT資源的交付和使用模式，服務內容主要包括架構即服務(IaaS)、資料存儲即服務(DaaS)、平臺即服務(PaaS)、軟體即服務(SaaS)、“雲安全”和虛擬化應用等內容，按其部署方式又可分為公有雲、私有雲、混合雲等。
根據中國資訊通信研究院資料，2016年國內IaaS/PaaS/SaaS市場規模分別為87.4/7.6/75.1億元，同比增長108.1%/46.2%/35.8%。根據IDC測算的競爭格局資料，IaaS領域阿裡雲、騰訊雲、金山雲為當前前三大巨頭，2017H1占比分別為47.6%/9.6%/6.5%，且份額有向領先企業集中的趨勢。
公司：深耕持續遊戲視頻等垂直領域，結合AI構築綜合競爭力
競爭優勢：持續耕耘垂直行業領域，技術與服務能力強勢。
融資估值：金山雲新最新D輪融資後估值達19億美元;根據金山雲D輪融資後披露的資料，金山軟體、民生投資者及驪悅投資者對金山雲的持股比例分別為51.93%，5.26%及2.63%。
根據上節資料，2017上半年阿裡雲以47.6%的市場份額處於國內公有雲市場第一的位置;騰訊雲以9.6%的市場份額位居第二。相對于競爭對手而言，出自於小米體系與金山軟體的金山雲起步最晚，但依託小米體系支持、與自身市場拓展及差異化定位，取得了較好的發展，目前以6.5%的市場份額位居第三。
根據公司與IDC資料顯示，金山雲2015年、2016年收入增速同比達到251.6%、130%，2017年上半年營收達到5.73億元，同比增長102%;2017年Q3營收達到3.58億元，同比增長80%，高速增長主要受益於視頻、遊戲、醫療等優勢領域的持續快速成長。
金山雲在進入公有雲行業之初就選擇了自身具有稟賦優勢且空間相對廣闊的遊戲和視頻行業作為業務切入口。目前金山雲是遊戲雲領域的領先企業，同時也是國內短視頻和直播行業的核心視頻雲服務商。
2015年6月，金山雲宣佈與北大醫信達成戰略合作發佈“金山醫雲”，正式進軍醫療雲領域;2015年金山牽手全通教育，高調入局中國教育雲市場，扶持教育生態圈的中小企業，同時提供基於海量教育中繼資料的大資料分析服務。
此外，金山雲在雲主機、安全等方面技術積累持續，在VPC、CDN、存儲、大資料等技術領域也保持著較快的優化速度。從最初的遊戲，到之後的醫療、視頻、教育，金山雲始終緊抓行業需求，並且將技術應用垂直化。
金山辦公：互聯網助力變現，打造全平臺辦公雲服務體系
行業：辦公軟體發展環境良好，互聯網化浪潮奠定使用者基礎
辦公軟體市場規模持續擴大，移動化與廣告變現助力行業騰飛。
國家網路空間安全戰略發佈，包括辦公軟體在內的安全可控軟硬體創新將迎來歷史性機遇。移動智慧終端機的普及、移動辦公場景的日益成熟以及廣告變現方式的日趨完善，帶動了辦公軟體的騰飛。
辦公軟體產品技術門檻較高，在國內辦公軟體市場中，僅有數家廠商參與競爭。除微軟的MicrosoftOffice外，金山辦公的WPSOffice，無錫永中軟體有限公司的永中Office、中標軟體有限公司的中標普華Office等是國內市場上的主要品牌。
在國內桌面市場，微軟和金山辦公積累較強;在移動互聯網市場，國內辦公軟體廠商擁有先發優勢。
公司：授權+廣告+訂閱開啟變現模式，擬募資上市打造全平臺辦公雲服務體系
公司是國內領先的辦公軟體和服務提供者，主要從事WPSOffice辦公軟體產品及服務的設計研發及銷售推廣。主要產品包括WPSOffice辦公軟體和金山詞霸等，可在Windows、Linux、Android、iOS等眾多主流操作平臺上應用;主要服務包括基於公司產品及相關文檔的增值服務以及互聯網廣告推廣服務。
(1)辦公軟體產品使用授權：業內常見的業務模式，政企領域深耕多年。金山WPSOffice在政企領域深耕接近30年，在政府各部門及大中型業領域客戶資源豐富，政府採購為其提供了大量的業務支撐。公司的產品及服務涉及黨政機關、事業單位、大中型企業，重點覆蓋金融、航空、能源、建築等多個重要領域;歷年來承擔了多項國家重要的研發及產業化專案，產品在國家示範工程中得到應用和推廣。
(2)隨著移動互聯網的興起，金山辦公發力移動+PC端，採用“免費+廣告”為主的模式吸引使用者，為公司核心產品構建了大量的基礎使用者，並已廣告模式開闢新的業務增長點。
(3)服務訂閱銷售：伴隨雲計算普及，開始逐步推廣。服務訂閱模式包括組織級客戶訂閱與個人使用者服務訂閱。對於組織級客戶，通常在合同期內逐年分攤確認銷售收入，對客戶的優點在於可以以更便捷支付方式與優惠的價格，享受與軟體配套的一系列針對客戶自身的定制化服務，如企業雲文檔、企業雲範本、企業雲服務等;對於個人客戶主要以WPS會員、稻殼兒會員形式銷售，增量服務包括文檔轉換、文檔修復、文檔美化、會員皮膚等。
業務進展：緊抓移動互聯網機遇，WPS移動版在國內中占得先機。2012年國內移動互聯起步期，金山WPS已經基於產品創新的思路在2013年發佈了移動版，金山辦公軟體發展的WPSOffice在2015年還在全球200多萬安卓應用當中脫穎而出，獲得了份量極的穀歌“2015年度最佳應用大獎”。
“WPS+雲辦公”，從工具向服務轉變，品牌升級帶來新機會。雲服務已成為未來的大趨勢，金山辦公在2016年年底推出了WPS+雲辦公，標誌著其從工具向服務的轉型。這種轉型順應了國內“雲”化浪潮和企業級客戶的使用者需求，雲辦公板塊未來有望成為新的增長點。
獵豹移動：轉型內容遊戲為核心，掘金出海浪潮
行業：移動互聯網國內格局逐步清晰，出海成為新方向
公司：工具內容化戰略升級，擬加大AI佈局
公司為國內移動互聯網出海先驅者，根據APPAnnie資料，獵豹移動在移動工具、輕遊戲、直播產品等領域在全球多個國家名列前茅。公司官網披露，截至2017年3月，獵豹移動在全球移動端擁有6億MAU，77%的用戶來自海外市場，分佈覆蓋200多個國家和地區。
相比國內其他互聯網公司，獵豹移動是最早出海的中國互聯網公司。目前已經建立了全面的產品矩陣和業務佈局，CleanMasterCMLauncher等產品全球排名領先，引領新一波出海浪潮。
移動端收入的增長一方面來自移動端貨幣化進程的加速，另一方面則來自于以手遊和Live.me為代表的移動娛樂業務貢獻。2017Q1-Q3獵豹移動的移動端收入占比達到86%;海外收入占比達到69%，增長動力主要來源於Live.me及遊戲業務在海外市場的靚麗表現。
此外，獵豹施展“以工具為流量入口，內容、遊戲為產品核心”的戰略：
1.以工具類應用佔據海外領先地位，獲取海量用戶基礎;
2.工具為流量入口，內容娛樂為核心;
3.轉型內容+社交，Live.me直播風靡歐美市場;
4.轉型遊戲+廣告，獵豹移動輕遊戲登頂多個國家免費榜
5.內容多點開花+遊戲重度化+AI佈局有望引領新一波增。
在未來，獵豹移動仍將基於及工具類應用所積累的使用者紅利，著重於內容、遊戲及AI等板塊的推進：
1.內容多點開花。除Live.me以外，獵豹移動還成功打造出Music.ly(短視頻)、NewRepublic(新聞)等具有較好反響的內容驅動型應用，借助於其在內容類別應用方面傑出的研發技術與成熟的市場經驗，有望在多個細分領域爆發。
2.遊戲試水重度化。以輕度休閒遊戲打出品牌效應之後，獵豹主動與芬蘭、波蘭境內多個遊戲工作室建立合作關係，望嘗試開發重度類遊戲，海外遊戲業務有望再下一城。
3.AI助力內容戰略推進。獵豹通過佈局AI產業，助力精准化、智慧優化其內容類別產品，推進其內容戰略轉型。
主要產品以劍俠情緣系列和FPS類遊戲為主。其中，劍網情緣系列單機遊戲4款，網路端遊7款，合計超過西山居遊戲的一半。系列中遊戲以故事背景、表現方式為差異，呈現出了不同的武俠內容。同時，西山居對每部作品的精細化製作使得劍俠系列作品都一度風靡海內外遊戲市場，成為西山居最經典的IP。劍俠情緣IP的成功，主要取決於西山局對其內容與形式的不斷豐富。縱向上，基於基本款遊戲，對遊戲內容進行擴充，通過內容上的反覆運算與畫質的升級來賦予了IP龐大的世界觀與豐富的內容價值，增強了IP生命力。橫向上，單轉網時期，以《劍俠情緣1》為基礎，創立劍網與劍俠世界兩個系列，分別覆蓋3D、2D類MMORPG領域以滿足更多樣的玩家需求;端轉手時期，以“點對點”模式，《劍網1》、《劍網3》為模版分別打造手游“劍俠三部曲”，引導端遊用戶定向流往移動端。
2009年西山居推出《劍網3》，遊戲憑藉地形植被渲染技術、場景光影特效和SpeedTree等引擎特效來展現中國傳統武俠世界，整體畫面充滿一股濃厚的中國風，場景刻畫十分精細，最高畫質水準達到“電影級”。
劇情設置上，遊戲普通任務數量在5000個以上，劇情龐大且帶入感較強。付費模式上，區別於其他MMORPG，《劍網3》採取計時收費模式，分2元/天的月卡充值和0.45元/小時點卡充值，除此之外，遊戲內部也存在裝扮、寵物類收費專案。
《劍網3》收入表現遠強于端遊市場，是劍俠系列最核心產品，2013-2016年，劍網情緣系列收入分別為7.1/8.9/13.9/9.6億元，網遊推出7年多以來複合增長率達47.61%，表現遠強于端遊市場平均，是金山的核心產品。使用者方面，2016年8月，官方資料公佈《劍網3》月活躍用戶達800萬，直逼魔獸世界(國服)。
遊戲內：外觀黨為最大遊戲群體，裝扮是最大賣點。使用者結構上，根據遊戲官方調研，2016年《劍網3》最大的用戶群體為外觀黨，總體占比達到30%，其次分別為劇情黨、休閒黨，占比均為22%。
遊戲外：同人文化效應明顯，推升玩家留存度。2016年《劍網3》遊戲官方調研顯示，90%的玩家喜歡《劍網3》衍生的同人文化，其中歌曲、視頻、插畫最受關注。《劍網3》的古風音樂最廣為人知的，喜愛音樂的玩家占比達到60%以上，劍膽琴心資料片在雲音樂推出的歌單播放量達到140萬。
中泰證券認為，《劍網3》成功的主要原因如下：
1.高精細化的製作、個性化的裝扮系統貼合了遊戲使用者群的文化美術風格，推升用戶付費頻次與付費強度;
2.以玩家為中心的同人網社區文化在用戶留存與用戶獲取方面有著至關重要的作用，也是《劍網3》相對其他同類端遊核心優勢所在。
移動遊戲方面，“劍網情緣”IP延續成武俠類手游標杆。
2016年，西山居推出旗下重磅IP“劍俠情緣”系手游《劍俠情緣》與《劍俠世界》，其中《劍俠情緣》火速爆發，取得了上線79小時即登頂蘋果商店免費暢銷雙榜首，首月流水破5億的成績。
《劍俠情緣》手遊對金山遊戲台塊業務帶動明顯。2016Q3，金山遊戲日均最高線上帳戶達91.0萬人，環比增長67.5%，月均付費帳戶數量達482.2個，環比增長62.9%，均來自于《劍俠情緣》手遊的貢獻。流水上，上線一年多，《劍俠情緣》流水仍維持在每月2-3億的高度。排名方面，《劍俠情緣》推出後一年多一直佔據暢銷榜前10的位置，遊戲排名雖然在2017年Q3有所回落，但隨著新推出的《新劍俠情緣》的推出，該遊戲排名再度回升至暢銷榜10，生命週期遠長於其他同類手遊。
中泰證券認為，《劍俠情緣》端轉手的成功因素如下：
1.IP品質過硬。劍俠情緣系列經過20年沉澱，積累了大量武俠忠粉，隨著手遊推出，IP用戶回流效應明顯;
2.端游活躍用戶群體龐大且持續增長，粉絲可挖掘潛力較大;
3.端遊用戶品質較高。端遊採用計時+道具的收費模式，使用者本身付費習慣成熟，整體付費意願與付費能力高於其他同類手遊。
未來，《劍網3》重製版+劍俠系手游四部曲，開啟下一段江湖。
重製版《劍網3》將於2017年12月底推出，場景畫面全面升級，所有的美術資源100%重制，畫質、模型均大幅提高。
結合《劍網3》女性用戶過半及外觀黨+休閒黨玩家群體達55%的特徵，中泰證券認為，重製版的推出有利於增強《劍網3》玩家體驗，提高用戶留存率與付費率。同時，重置版《劍網3》推出後，老用戶端與新用戶端雙端同步滿足不同玩家需求，因此預計不會出現因玩法硬核導致用戶流逝現象。
截至目前，《劍網3》重製版已完成兩輪測試，按照金山軟體公告，預計《劍網3》重製版將在2017年12月底推出。結合《劍網3》歷年表現，中泰證券認為2018年公司《劍網3》收入預計增長35%以上，營收超過23億元。
2018年，西山居擬推出4款“劍俠情緣”系列手遊。中泰證券預期，西山居2018年新推手游收入可達21.6。
金山雲：深耕客戶行業打磨競爭力，盡享雲計算爆發紅利
行業：雲計算高速增長，IaaS格局逐漸清晰
雲計算是一種IT資源的交付和使用模式，服務內容主要包括架構即服務(IaaS)、資料存儲即服務(DaaS)、平臺即服務(PaaS)、軟體即服務(SaaS)、“雲安全”和虛擬化應用等內容，按其部署方式又可分為公有雲、私有雲、混合雲等。
根據中國資訊通信研究院資料，2016年國內IaaS/PaaS/SaaS市場規模分別為87.4/7.6/75.1億元，同比增長108.1%/46.2%/35.8%。根據IDC測算的競爭格局資料，IaaS領域阿裡雲、騰訊雲、金山雲為當前前三大巨頭，2017H1占比分別為47.6%/9.6%/6.5%，且份額有向領先企業集中的趨勢。
公司：深耕持續遊戲視頻等垂直領域，結合AI構築綜合競爭力
競爭優勢：持續耕耘垂直行業領域，技術與服務能力強勢。
融資估值：金山雲新最新D輪融資後估值達19億美元;根據金山雲D輪融資後披露的資料，金山軟體、民生投資者及驪悅投資者對金山雲的持股比例分別為51.93%，5.26%及2.63%。
根據上節資料，2017上半年阿裡雲以47.6%的市場份額處於國內公有雲市場第一的位置;騰訊雲以9.6%的市場份額位居第二。相對于競爭對手而言，出自於小米體系與金山軟體的金山雲起步最晚，但依託小米體系支持、與自身市場拓展及差異化定位，取得了較好的發展，目前以6.5%的市場份額位居第三。
根據公司與IDC資料顯示，金山雲2015年、2016年收入增速同比達到251.6%、130%，2017年上半年營收達到5.73億元，同比增長102%;2017年Q3營收達到3.58億元，同比增長80%，高速增長主要受益於視頻、遊戲、醫療等優勢領域的持續快速成長。
金山雲在進入公有雲行業之初就選擇了自身具有稟賦優勢且空間相對廣闊的遊戲和視頻行業作為業務切入口。目前金山雲是遊戲雲領域的領先企業，同時也是國內短視頻和直播行業的核心視頻雲服務商。
2015年6月，金山雲宣佈與北大醫信達成戰略合作發佈“金山醫雲”，正式進軍醫療雲領域;2015年金山牽手全通教育，高調入局中國教育雲市場，扶持教育生態圈的中小企業，同時提供基於海量教育中繼資料的大資料分析服務。
此外，金山雲在雲主機、安全等方面技術積累持續，在VPC、CDN、存儲、大資料等技術領域也保持著較快的優化速度。從最初的遊戲，到之後的醫療、視頻、教育，金山雲始終緊抓行業需求，並且將技術應用垂直化。
金山辦公：互聯網助力變現，打造全平臺辦公雲服務體系
行業：辦公軟體發展環境良好，互聯網化浪潮奠定使用者基礎
辦公軟體市場規模持續擴大，移動化與廣告變現助力行業騰飛。
國家網路空間安全戰略發佈，包括辦公軟體在內的安全可控軟硬體創新將迎來歷史性機遇。移動智慧終端機的普及、移動辦公場景的日益成熟以及廣告變現方式的日趨完善，帶動了辦公軟體的騰飛。
辦公軟體產品技術門檻較高，在國內辦公軟體市場中，僅有數家廠商參與競爭。除微軟的MicrosoftOffice外，金山辦公的WPSOffice，無錫永中軟體有限公司的永中Office、中標軟體有限公司的中標普華Office等是國內市場上的主要品牌。
在國內桌面市場，微軟和金山辦公積累較強;在移動互聯網市場，國內辦公軟體廠商擁有先發優勢。
公司：授權+廣告+訂閱開啟變現模式，擬募資上市打造全平臺辦公雲服務體系
公司是國內領先的辦公軟體和服務提供者，主要從事WPSOffice辦公軟體產品及服務的設計研發及銷售推廣。主要產品包括WPSOffice辦公軟體和金山詞霸等，可在Windows、Linux、Android、iOS等眾多主流操作平臺上應用;主要服務包括基於公司產品及相關文檔的增值服務以及互聯網廣告推廣服務。
(1)辦公軟體產品使用授權：業內常見的業務模式，政企領域深耕多年。金山WPSOffice在政企領域深耕接近30年，在政府各部門及大中型業領域客戶資源豐富，政府採購為其提供了大量的業務支撐。公司的產品及服務涉及黨政機關、事業單位、大中型企業，重點覆蓋金融、航空、能源、建築等多個重要領域;歷年來承擔了多項國家重要的研發及產業化專案，產品在國家示範工程中得到應用和推廣。
(2)隨著移動互聯網的興起，金山辦公發力移動+PC端，採用“免費+廣告”為主的模式吸引使用者，為公司核心產品構建了大量的基礎使用者，並已廣告模式開闢新的業務增長點。
(3)服務訂閱銷售：伴隨雲計算普及，開始逐步推廣。服務訂閱模式包括組織級客戶訂閱與個人使用者服務訂閱。對於組織級客戶，通常在合同期內逐年分攤確認銷售收入，對客戶的優點在於可以以更便捷支付方式與優惠的價格，享受與軟體配套的一系列針對客戶自身的定制化服務，如企業雲文檔、企業雲範本、企業雲服務等;對於個人客戶主要以WPS會員、稻殼兒會員形式銷售，增量服務包括文檔轉換、文檔修復、文檔美化、會員皮膚等。
業務進展：緊抓移動互聯網機遇，WPS移動版在國內中占得先機。2012年國內移動互聯起步期，金山WPS已經基於產品創新的思路在2013年發佈了移動版，金山辦公軟體發展的WPSOffice在2015年還在全球200多萬安卓應用當中脫穎而出，獲得了份量極的穀歌“2015年度最佳應用大獎”。
“WPS+雲辦公”，從工具向服務轉變，品牌升級帶來新機會。雲服務已成為未來的大趨勢，金山辦公在2016年年底推出了WPS+雲辦公，標誌著其從工具向服務的轉型。這種轉型順應了國內“雲”化浪潮和企業級客戶的使用者需求，雲辦公板塊未來有望成為新的增長點。
獵豹移動：轉型內容遊戲為核心，掘金出海浪潮
行業：移動互聯網國內格局逐步清晰，出海成為新方向
公司：工具內容化戰略升級，擬加大AI佈局
公司為國內移動互聯網出海先驅者，根據APPAnnie資料，獵豹移動在移動工具、輕遊戲、直播產品等領域在全球多個國家名列前茅。公司官網披露，截至2017年3月，獵豹移動在全球移動端擁有6億MAU，77%的用戶來自海外市場，分佈覆蓋200多個國家和地區。
相比國內其他互聯網公司，獵豹移動是最早出海的中國互聯網公司。目前已經建立了全面的產品矩陣和業務佈局，CleanMasterCMLauncher等產品全球排名領先，引領新一波出海浪潮。
移動端收入的增長一方面來自移動端貨幣化進程的加速，另一方面則來自于以手遊和Live.me為代表的移動娛樂業務貢獻。2017Q1-Q3獵豹移動的移動端收入占比達到86%;海外收入占比達到69%，增長動力主要來源於Live.me及遊戲業務在海外市場的靚麗表現。
此外，獵豹施展“以工具為流量入口，內容、遊戲為產品核心”的戰略：
1.以工具類應用佔據海外領先地位，獲取海量用戶基礎;
2.工具為流量入口，內容娛樂為核心;
3.轉型內容+社交，Live.me直播風靡歐美市場;
4.轉型遊戲+廣告，獵豹移動輕遊戲登頂多個國家免費榜
5.內容多點開花+遊戲重度化+AI佈局有望引領新一波增。
在未來，獵豹移動仍將基於及工具類應用所積累的使用者紅利，著重於內容、遊戲及AI等板塊的推進：
1.內容多點開花。除Live.me以外，獵豹移動還成功打造出Music.ly(短視頻)、NewRepublic(新聞)等具有較好反響的內容驅動型應用，借助於其在內容類別應用方面傑出的研發技術與成熟的市場經驗，有望在多個細分領域爆發。
2.遊戲試水重度化。以輕度休閒遊戲打出品牌效應之後，獵豹主動與芬蘭、波蘭境內多個遊戲工作室建立合作關係，望嘗試開發重度類遊戲，海外遊戲業務有望再下一城。
3.AI助力內容戰略推進。獵豹通過佈局AI產業，助力精准化、智慧優化其內容類別產品，推進其內容戰略轉型。