文-大白
故事要從歐洲的一個古老傳說講起。
三位勇士愛上了一位美麗的少女， 為了得到美人青睞， 三位勇士分別送給少女一件禮物：皇冠、寶劍和金塊。
奈何少女對三人都不鍾情， 她向花神禱告。 花神只好把皇冠變成枝幹， 寶劍變成綠葉， 金塊變成球莖。
這株植物， 就是鬱金香。
傳說中的少女嫁給了誰， 故事沒有講。 16世紀， 鬱金香從中東傳入歐洲。 1570年， 一位荷蘭花匠， 從奧地利宮廷偷回了球莖。
鬱金香就這樣到了荷蘭。 據說當年， “一經綻放， 舉國稱奇。 ”
17世紀， 鬱金香在荷蘭變成了高檔、稀有的植物。 貴婦人將其佩戴在晚禮服上， 上好的花莖能換到上好的馬車和好幾匹馬。
物以稀為貴， 鬱金香在市場上的確存在稀缺性。 當時荷蘭交易的不是普通的鬱金香球莖， 而是感染植物病毒的球莖。 在園藝技術並不發達的年代， 短時間內要生產出變異的病毒球莖， 不是件容易的事。
一種名叫奧古斯特的名貴品種， 據說當時在整個荷蘭只有兩株， 價格足以換取阿姆斯特丹運河邊上的一棟豪宅。
鬱金香的巨大利潤， 讓精明且善於冒險的荷蘭人（這個民族實在一向以商業頭腦著稱）打通了任督二脈。
黑市交易， 是遠遠不夠的， 證券交易所上場的時刻到了。
1636年， 鬱金香在阿姆斯特丹及鹿特丹證券交易所上市。 為了擴大投資機會， 交易所把單株鬱金香分割為細股， 並制定了一系列交易規範。
全民鬱金香運動就此開始。
荷蘭人創造出了“期貨選擇權”， 1636年可以賣出1637年的鬱金香球莖， 交割前無需付款， 只需交割證券市場差價。 還有交易杠杆， 允許買空。 你知道的那些名詞， “看多”， “看空”， “期權”， “期貨”……很多都是那個時候荷蘭人的貢獻。
一個未經查證的數字——1635-1637年， 荷蘭鬱金香合同價格的上漲幅度， 是5900%。
沒有人醉心于花朵的美麗， 人們為之驚豔的是背後閃閃放光的金銀。 所有人心中的潛臺詞都是：下一個接盤的傻瓜， 在哪裡？
不過， 人類的懷疑與自信一樣， 此生彼長， 可以無限膨脹。
冬天的童話如同雪人一般熬不到春天。 1636年底， 有一些傳聞開始流行。
有人說， 一些商販從別處運來了大量鬱金香， 只是還沒有拋售。
有人說， 小道消息稱， 有的貴族手裡的球莖， 根本賣不出高價。
有人說， 有個外地人一不小心吃掉了一株極其高貴的球莖。
……
1637年如期到來， 花朵要面臨實物交割。
春天可不一定意味著萬物勃興。 2月4日， 有一名經紀人， 突然喊低報價，
暴漲沒有理由， 暴跌也一樣。 市場的心態徹底崩了。 荷蘭政府一開始勸說人們不要拋售， 在沒有結果之後， 乾脆撂挑子跑路——1637年4月27日， 政府宣佈， 終止所有鬱金香合同。
人們期待中的巨額財富瞬間蒸發。
鬱金香帶來的童話迎來了破碎的大結局。
危機結束後的今天， 我們回看歷史， 似乎覺得非常好笑：就算是屈指可數的“奧古斯特”， 其產成品質也不穩定， 在短時間內甚至有凋零、損壞、死亡的風險，
鬱金香泡沫， 是金融市場出現以來第一次危機。 之後， 人類又經歷了無數次金融市場的震盪， 也有了無數次類似的悲劇。
導致我重新梳理一遍鬱金香故事的初衷， 是聖誕前夜關於比特幣的新聞。
這個聖誕恐怕不是對所有人都帶來利好。 2017年12月22日， 比特幣的價格從上周的19891美元， 跌到了14827美元， 12月24日的成交價跌幅超過上周最高點的31%。
當然這沒有什麼， 比特幣市場經歷過數次巨大幅度的震盪， 跟之前的幾次比起來， 平安夜的波瀾未必能掀起巨浪。 Chamath Palihapitiya， 比特幣的早期投資者， 這樣對媒體說， “我認為， 比特幣未來三到四年內每枚價格可能達到10萬美元， 未來20年內可能達到100萬美元。 但我仍然建議， 普通投資者應該只將淨資產的1%投入加密貨幣。 這是一個信心遊戲。”
這話實在不疼不癢。任何投資，都是投資者的信心決定最後勝負，市場下行並不可怕，可怕的是投資者信心崩潰。
每次繁榮都有不同的理由，每次危機卻都如此相似。
查理斯·麥斯在《非同尋常的大中幻想與群眾癲狂》中，這樣描述荷蘭群眾的投資狂熱：“無論是貴族、市民，還是工匠、船夫、隨從、夥計，甚至是掃煙囪的工人和舊衣服店裡的老婦，都加入了鬱金香的投機。無論處在哪個階層，人們都將財產變換成現金，投資於這種花卉。”
三百多年來，上述場景登場的次數絕非個別。譬如2008年，每一名走出證券交易所的金融專家，都在想，是自己，還是上帝的哪一步做錯了。
但是有人能真正吸取教訓嗎？有人能真正逃脫人類的弱點嗎？泡沫破滅前，每一個泡沫都閃爍著耀眼的光環。在這光環中，人們充分投入，充分狂歡，最終將結局導向不可控制。
比特幣並沒有真實的用途。這是一個奇妙的基本面對沖，它背後的技術，是針對專制政權和銀行基礎設施的價值存儲。
眼下的場景本質或許並非鬱金香泡沫，對新技術的信心推動人們對其引領的變革一路看漲。不過，歷史總在重複，但人類的邏輯有無進步——結論恐怕並不樂觀。
“投機”的字面意思，是“投資于機會”。如果你認為獲利才是最大的理性，那請千萬記得，願賭就要服輸。
在零和遊戲中博弈，請不要怨恨冷漠的市場和不負責任的統治者，古往今來，歷史沒有見過任何一位接盤者，在泡沫喧囂的劇末，有過完美謝幕。
大白@2017年12月26日
年初的新書賣得如何，我並不知道。講真，有些時刻，你完成了一件事，如同交卷的鈴聲響起，你實在沒必要太關心成績。但是偶有小讀者（比如下圖）發來的讚譽，仍然讓我備受鼓舞。我不常查看留言，看到後時常因為過了48小時而無法互動。想告訴你們，不是沒有看到，我只是沒來得及。
好的文字，哪怕是雞湯，都是我們貧瘠生活的光芒。文字的金字塔，我還在底端，請多多包涵。
再次謝謝所有留言的讀者，謝謝你們還在。謝謝。
這話實在不疼不癢。任何投資，都是投資者的信心決定最後勝負，市場下行並不可怕，可怕的是投資者信心崩潰。
每次繁榮都有不同的理由，每次危機卻都如此相似。
查理斯·麥斯在《非同尋常的大中幻想與群眾癲狂》中，這樣描述荷蘭群眾的投資狂熱：“無論是貴族、市民，還是工匠、船夫、隨從、夥計，甚至是掃煙囪的工人和舊衣服店裡的老婦，都加入了鬱金香的投機。無論處在哪個階層，人們都將財產變換成現金，投資於這種花卉。”
三百多年來，上述場景登場的次數絕非個別。譬如2008年，每一名走出證券交易所的金融專家，都在想，是自己，還是上帝的哪一步做錯了。
但是有人能真正吸取教訓嗎？有人能真正逃脫人類的弱點嗎？泡沫破滅前，每一個泡沫都閃爍著耀眼的光環。在這光環中，人們充分投入，充分狂歡，最終將結局導向不可控制。
比特幣並沒有真實的用途。這是一個奇妙的基本面對沖，它背後的技術，是針對專制政權和銀行基礎設施的價值存儲。
眼下的場景本質或許並非鬱金香泡沫，對新技術的信心推動人們對其引領的變革一路看漲。不過，歷史總在重複，但人類的邏輯有無進步——結論恐怕並不樂觀。
“投機”的字面意思，是“投資于機會”。如果你認為獲利才是最大的理性，那請千萬記得，願賭就要服輸。
在零和遊戲中博弈，請不要怨恨冷漠的市場和不負責任的統治者，古往今來，歷史沒有見過任何一位接盤者，在泡沫喧囂的劇末，有過完美謝幕。
大白@2017年12月26日
年初的新書賣得如何，我並不知道。講真，有些時刻，你完成了一件事，如同交卷的鈴聲響起，你實在沒必要太關心成績。但是偶有小讀者（比如下圖）發來的讚譽，仍然讓我備受鼓舞。我不常查看留言，看到後時常因為過了48小時而無法互動。想告訴你們，不是沒有看到，我只是沒來得及。
好的文字，哪怕是雞湯，都是我們貧瘠生活的光芒。文字的金字塔，我還在底端，請多多包涵。
再次謝謝所有留言的讀者，謝謝你們還在。謝謝。