本文來自安信軍工馮福章團隊。
行業觀點：
1、我們此前多次強調， 17年全年仍維持《機會與陷阱》一文的框架性觀點保持不變， 整體機會不大， 不要預期太高。 17年軍工板塊跌幅位居A股29個行業第4位， 12月底中證軍工創三年新低， 具備反彈的可能性， 為18年提供較好的配置機會。
2、當前時點可關注軍工板塊18年1-2月的投資機會， 關注一些基本面相對較好、估值相對較低的股票。 2007年以來除2016年因為熔斷的原因外， 1-2月份中證軍工指數均跑贏上證綜指， 我們認為主要源於年初處於經濟資料真空期， 政策預期較強， 以及市場風險偏好提升等因素導致春季躁動，
3、18年軍工板塊具備投資機會， 但要緊盯估值並注重階段性思路。
①考慮到軍品交付5年週期前鬆後緊、軍改影響逐步削弱帶來訂單補償性增長、預計18年軍費7.2-7.5%左右的增長等， 預計18年將是軍工訂單大年， 訂單增長率或將呈現較大增長；
②軍民融合、科研研所改革等軍工體制改革繼續深化， 與上市公司的相關度或將有所提高；
③估值依然是18年軍工板塊的核心考量因素， 經過2年股價深度調整， 對應18年行業動態估值水準在歷史估值中樞50倍附近， 具備向上運行空間， 但軍工行業估值較A 股其他行業仍較高， 高估值將限制反彈幅度，
4、我們建議關注兩條投資主線：
①訂單方面， 關注以空軍裝備主機廠商為主的彈性較大或訂單改善的公司， 如中航黑豹、中直股份、中航光電、內蒙一機等；關注全軍大抓實戰化訓練帶來的消耗品需求增加和檢測維修受益標的。
②改革方面， 軍民融合組合關注低估值、增長確定的超跌標的， 如天銀機電、瑞特股份、航新科技等， 科研院所改革關注占相關院所的收入利潤比重較小或確定性較強的標的， 如四創電子、國睿科技等。
重點關注：【中航光電】、【中直股份】、【中航黑豹】
*免責聲明：文章內容僅供參考， 不構成投資建議