張軍：過去30年我們面臨的是沒有錢 現在的問題是怎麼更好的使用這些錢

1月13日， 首屆上海國際金融論壇在復旦大學舉行， 東方財富網對此進行全程圖文直播。 會上， 復旦大學經濟學院院長張軍表示， 過去30年我們面臨的是沒有錢， 今天的問題是怎麼更好的使用這些錢。

張軍稱， 中國應該是從深圳開始找到了公共資本積累的途徑。 “公共資本積累快了以後， 會有一個擠入的效應， 它會引導和吸引更多的私人的生產性的資本來投資。 ”

張軍認為， 公共資本積累也可以通過擠入或者是引導生產性的私人資本來促進當地經濟的增長。 公共資本也面臨本身的問題， 這些資本形成的週期很長。

回報率很低， 很多不產生現金流， 這種情況下地方政府在這上面激勵過度， 會形成宏觀的不穩定， 金融的風險等等。 “它其實是一個雙刃劍， 沒有它經濟很難發展， 找不到解決公共資本積累的有效途徑。 但是過度利用它會帶來宏觀上的極度不穩定。 帶來金融的風險。 ”

張軍認為， 中國經濟的改革， 特別是頭30年， 不管說了什麼， 最重要的是做了什麼。 “我想從深圳1979年的蛇口搞特區， 到深圳， 到沿海， 到內地， 整個中國經濟改革的過程其實是非常務實的在尋找並突破當時面臨的那些約束的條件。 能夠讓中國經濟獲得改進， 獲得增長， 90年代中期以來， 我們的確發展， 中國經濟的增長開始加快， 開始宏觀變得相對穩定，

開始發現公共資本的積累， 尤其是表現為我們的基礎設施， 獲得了突飛猛進的改善， 這個是中國經濟增長的非常重要的條件。 ”

“中國整個政治的體制， 官員的做法等等， 也配合了土地作為公共資本積累的一個有效的杠杆的做法。 當然我們現在也看到， 過度的利用土地， 現在城市再土地的規劃， 土地的批租等等上面， 也許擁有過渡的權利， 怎麼平衡這種權利， 怎麼讓這種權利更適度的用於地方經濟的發展， 這個是中國經濟在未來的改革當中可能面臨的一個非常重要的問題。 ”張軍說。

張軍指出， 過去的10年， 經濟學家的研究都發現錯配變成一個主要的問題， 錯配背後和土地過度使用， 地方政府的深度介入都有關係。 “當然和我們國有企業變得越來越重要也有關係。

可能我們今天回顧改革40年的時候。 我們解決了我們在幾個關鍵問題上面有了突破， 幾乎不可能獲得增長的環境當中獲得了持續高速的增長。 今天的增長帶來了新的問題。 這個體制， 我想那些條件已經變得不像當年那麼重要了， 過去30年我們始終面臨資本約束， 沒有錢， 今天特別是跟土地有關， 土地融資功能放大以後， 我們的流動性足夠大。 今天的問題是怎麼更好的使用這些錢， 減少錯配， 未來還有健康的增長的可能。 這是未來的改革需要解決的問題。 ”

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