2018年美股中該拋售蘋果亞馬遜等科技龍頭股嗎？

美東時間週五， 外媒財經發表專欄文章， 關注被稱為“FAANG”股票的五大科技股——Facebook、蘋果、亞馬遜、奈飛與穀歌母公司Alphabet。 “FAANG”不僅僅是2017年美國股市的“領跑者”而已， 而且為美股的整體上漲作出了巨大貢獻。 摩根士丹利曾指出， 該行仍舊看好這五大科技巨頭， 不過宏觀因素已舉起了“黃旗”， 那麼， FAANG在2018年還能買嗎？

Facebook、蘋果、亞馬遜、奈飛與穀歌母公司Alphabet——去年均錄得強勁漲幅， Facebook全年累計上漲53.4%， 蘋果漲幅46.1%， 亞馬遜漲幅達56%， 奈飛漲幅55.1%， Alphabet的A級股和B級股漲幅分別達32.9%和35.6%。 最大的技術類交易所交易基金在2018年初的交易日創下了歷史新高， 超過了2000年3月網路泡沫時期以來的紀錄， 這代表了互聯網時代的高峰期後， 科技股的價值重登高峰。

成長型股票， 是指那些具備持續競爭能力， 成長潛力巨大的公司股票， 持有這類股票能夠分享上市公司成長過程中帶來的利益。 處於成長期內的上市公司， 這類公司發展速度快，

淨利潤以每年30％-50％增長， 但市場競爭激烈經營風險也比較大， 市場上漲時它會漲得更快， 同樣， 震盪調整時它的風險也會更大。 價值型股票是指帳面值比市價高的股票， 是同其帳面值比較， 股票的交易價格較低。 帳面值是公司資產負債表中的資產減去負債的值。 價值型股票的特點是：收益穩定、價值被低估、安全性較高的股票， 起市盈率、市淨率通常較低。

有一些投資者認為， 在2018年選擇價值或成長型股票都是單純地押注於競爭， 這樣投資風格的投資者可能是在自欺欺人。 一位著名的華爾街分析師表示， 不管是選擇價值型還是成長型股票， 都將讓投資者在某些領域進行集中投資。 普遍意義上的成長型指數和價值指數幾乎沒有什麼共同之處。

DataTrek Research的聯合創始人尼古拉斯-科爾斯(Nicholas Colas)表示， 成長型股票投資者集中押注於科技和醫療行業， 而價值型股票投資者則押注于金融和能源領域。

價值投資是一種選擇股價低於其內在價值的股票的策略。 這一想法是投資於那些不受人喜愛但有潛力改善的公司——在這一點上， 市場將使得股票達到合理的價格。 那些市盈率較低， 屬於較為沉靜或不受待見的行業， 在股市大漲時漲幅通常落後的個股。 2017年的情況就是如此。 成長型策略需要投資于能進行高於平均水準的價格增長的公司， 為昂貴的價格提供支援。

“成長型和價值型策略不再是一個有用的概念了。 如果你看看這些指數的組成，

你就會發現這是一系列集中的行業， 而不是另一套。 ” 尼古拉斯-科爾斯說。

科技股， 尤其是所謂的FAANG公司：Facebook、蘋果公司、穀歌母公司和Netflix都是增長導向型基金的重要組成部分。

根據尼古拉斯-科爾斯的資料， 在大盤股中， 技術、醫療保健、消費週期和工業股構成了標準普爾500指數成分股的近四分之三。 科技產業僅占標普500指數增的41%， 位於前五名的公司則是：蘋果公司 (7.4%)、微軟 (5.6%)、Alphabet公司(5.6%)、亞馬遜(4.1%)和Facebook、(3.7%)。 僅在2017年， 這些公司就增長了35%到56%， 今年迄今沒有出現任何放緩跡象。 今年以來， FAANG股票組合的平均漲幅接近50%， 在全球主要資產表現中拔得頭籌。 從普通投資者到娛樂明星， 今年幾乎所有投資者都對科技公司表現出的巨大狂熱， 這也是FAANG股票大漲的主要原因。

這樣的組合解釋了為什麼成長型股票在2017年的增長超過了價值型股票。 標準普爾500成長型股票上漲了27%， 而價值型股票僅上漲了15%。 如果你將這些指數組合起來， 你就會得到標準普爾500指數， 兩者的平均值：超過20%的總回報。 相比之下， 科技股僅占標準普爾500指數的7%。

在標準普爾500指數中， 超過一半的指數集中在四個板塊:金融板塊(24%)、能源(12%)、消費非週期(11%)和工業(10%)。 排名前五的公司在價值指數中也只占14%。 然而， 當涉及到小市值和增長指數時， 情況就不同了。 醫療保健行業的權重是24%， 緊隨其後的科技行業權重為23%， 、工業股占18%。 在小盤股中， 金融類股的權重最大， 為28%， 其次為房地產和工業， 均為12%。 價值投資作為一種投資策略， 在20世紀70、80年代被基金管理業推廣， 這只不過是一個行銷工具。令人驚訝的是，控制著約3,000億美元資產的EFT或基金經理中，約有10%仍堅持這些策略。

成長股在頭一年的良好表現並不一定意味著，接下來的一年價值股將會反彈。據瑞士信貸，自1951年以來標普500指數在一年內上漲逾18%的情況出現過20次，其中有10次該指數在隨後一年再上漲10%或更多，由成長股領漲。另外10次的情況是標普500指數在第二年下跌，平均跌幅為1.7%。Matrix Asset Advisors的首席投資長David Katz表示：“看好科技股的主要理由是增長快，收入增長率高，而這些公司將更受益於稅改。我們認為技術板塊將繼續增長，但很大一部分股票的價格已經過高，如果你不想陷入狂熱，需要更具有辨別力。”考慮到科技公司如此高的集中度，忽視價值投資只投資成長型股票有其自身的缺陷。

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“資料顯示，這兩種方法都導致投資組合大幅增加了某些行業的比重，並使其他值得注意的行業投資處於風險之中，而不是選擇一種均衡的方式。這促使投資組合經理們冒著不必要的風險，僅僅停留在他們所謂的投資風格之中，卻沒有給資產所有者帶來任何直觀的利益。”尼古拉斯-科爾斯說。

這只不過是一個行銷工具。令人驚訝的是，控制著約3,000億美元資產的EFT或基金經理中，約有10%仍堅持這些策略。

成長股在頭一年的良好表現並不一定意味著，接下來的一年價值股將會反彈。據瑞士信貸，自1951年以來標普500指數在一年內上漲逾18%的情況出現過20次，其中有10次該指數在隨後一年再上漲10%或更多，由成長股領漲。另外10次的情況是標普500指數在第二年下跌，平均跌幅為1.7%。Matrix Asset Advisors的首席投資長David Katz表示：“看好科技股的主要理由是增長快，收入增長率高，而這些公司將更受益於稅改。我們認為技術板塊將繼續增長，但很大一部分股票的價格已經過高，如果你不想陷入狂熱，需要更具有辨別力。”考慮到科技公司如此高的集中度，忽視價值投資只投資成長型股票有其自身的缺陷。

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