【品橙旅遊】單純就線上旅遊市場而言， 在2016年“資本寒冬”及之後， “價格戰”、去哪兒網退市、被合併， 曾一度略顯消沉， 但從2017年開始， 資本已經在用資料證明“回暖”的事實。
據IT橘子等管道的不完全統計， 2017年線上旅遊投融資集中在非標住宿、交通出行類等方面涉及資金超1300億元， 與國家旅遊局《2016中國旅遊投資報告》中的線上旅遊1000億元投資相比較， 預計增長超過30%。 在眾多的投融資事件中， 總會有投資機構的新面孔浮出水面， 鷗翎投資（Ocean Link）就是其中一個。
據CBinsights統計， 自鷗翎投資（Ocean Link）2016年初正式成立以來， 已累計參與20餘起投融資專案， 旗下管理的資金規模已逾4億美元。 與眾多投資機構不同的地方在於， 鷗翎投資參與的投融資幾乎全部圍繞攜程的旅遊業務進行， 當然也有超越旅遊業務的內容， 但不管如何， 沒有理由不去關注， 這樣一匹在2017逐漸由幕後走向幕前的投資黑馬。
圖1 鷗翎投資近期一覽（來自cbinsights）
鷗翎投資能有今天的成績， 也許是很多人都沒有預料到的。
這看似是一個偶然現象， 但偶然中也有必然。 如何複製下一個鷗翎投資？在旅遊市場， 靠運氣吃飯並不是長久之計， 最重要的還是要窺探旅遊產業發展趨勢， 掌握消費升級下的用戶行為習慣。
但不是每一個投資機構都可以被複製或高度借鑒， 如IDG資本。 IDG資本自1992年開始， 作為最早進入中國市場的外資投資基金， IDG資本已投資包括騰訊、百度、搜狐等超過600家各行業的優秀企業， 並已有150餘家企業在資本市場IPO。 其管理資金的規模超過600億元， 又適逢彼時的機遇， 這樣的老牌投資機構， 再造相當具有挑戰。
鷗翎投資， 作為專注於投資中國旅遊與旅行業的私募股權企業，
1.投資“互聯網原住民”
2016年8月， 鷗翎投資引入攜程旅行網和泛大西洋投資集團， 作為戰略合作夥伴。 由此開始， 既然將攜程引入， 那麼不妨將攜程此前對內容端的投資也一併聯繫來看， 很大程度上， 似乎也有理由看成是攜程內容端投資的延續和繼承。 2010年3月， 攜程收購提供古鎮旅遊資訊的古鎮網；2013年5月， 攜程全面收回主打旅遊攻略點評業務的驢評網， 併入主站“目的地”頻道；2013年10月， 攜程以3500萬元收購蟬遊記。
【擴展閱讀】Ocean Link：與攜程合作， 專注於投資旅遊業
往事重現， 一如當初攜程選擇投資蟬遊記看中了蟬遊記的結構化資料一樣，
就投資螞蜂窩而言， 鷗翎投資董事會董事張弛認為， “螞蜂窩深耕線上旅遊行業多年， ……積累了大量高品質的原創UGC內容以及良好的使用者口碑， 並持續進行移動產品創新及交易平臺升級， 我們十分看好螞蜂窩服務新一代消費者的潛力， 堅定看好中國市場的消費升級和互聯網創新……。 ”
旅遊UGC內容商業變現之路， 似乎也開始有了更清晰的方向。 而這種決策背後更深層次蘊含是， 投資者已經開始在預謀“互聯網原住民”的新一輪流量爭奪中，這一代“互聯網原住民”即使螞蜂窩所擁有的90後甚至是00後群體。通過螞蜂窩的資料，我們可以看到，其實90後在整個中國人口當中的比例已經超過12.4%，要比俄羅斯全境人口加起來還要多，而90後在中國出境遊客的比例也已經達到11.3%。這樣一個人群正在大踏步地進入我們的消費市場，尤其是旅遊市場。所以，也就不難理解，螞蜂窩在次輪融資的內部信中所提到的：“3年後，螞蜂窩將成為中國最大的流量平臺”，其中的流量所指的是什麼，耐人尋味。
圖2 螞蜂窩CEO陳罡演講PPT
透過事情的表面，能看到商業投資最終落實在目標使用者以及目標使用者的產品上，只有這樣的企業才會獲得投資者更多的青睞。鷗翎投資在內容端的投入，也是如此。延續《2016旅遊投資報告》，從線上旅遊投資趨勢來看：在消費端，用戶群體被不斷細分化，旅遊購物理性化，品質、管道、價格均成為遊客購物的考慮因素，內容創造性產品以及分享型旅遊產品成為“互聯網原住民”的消費熱點。
2.同時在資源和管道端獲客
回溯到2017年12月，藝龍網與同程集團下屬的同程網路合併為“同程藝龍”，在同程藝龍聯席CEO內部信中提到，這次合作得到了包括騰訊、攜程、萬達、鷗翎投資在內的所有雙方股東的支持……，正是源於雙方團隊與股東們看到了旅行市場巨大的發展空間……， 促使我們堅定走到了一起，為用戶和行業創造新價值。
鷗翎投資董事會董事梁建章表示，“合併後的公司可以在中國消費升級的浪潮中為中國遊客創造更多的價值。攜程會繼續作為公司的主要戰略股東……，為更多的中國消費者提供更好的線上旅遊體驗。”
同程網路以機票、酒店業務為主，參與合併藝龍主營業務也集中在酒店住宿方面。顯而易見，雙方意在加強雙方在酒店方面的盈利能力。OTA在酒店領域對酒店資源的控制，更多的是在管道方面。10年前，不要說酒店住宿線上上的滲透率有多高，彼時去哪兒網剛成立2年，而到10年後的2017年，酒店住宿線上滲透率已經超過40%，互聯網時代的流量紅利即將過去，OTA已經在酒店住宿線上預訂管道方面呈現出優勢具有壓倒性。短期內的趨勢是，OTA 線上酒店份額越來越大，大的酒店集團對於以攜程為主導的OTA集團依賴程度越來越高的。
圖3：眾薈資訊股權結構（2016年）
在管道上佔有優勢，並不意味著高枕無憂，而鷗翎投資也並不止步於此。2015年12月，上海鉑卉投資中心（有限合夥）曾以2500萬元認購眾薈信息（837265.OC）2.44%的股份，眾薈資訊主要從事酒店PMS收益管理，中間幾經轉折，最後轉入鷗翎投資。這樣以來，以攜程為首的OTA集團不僅在酒店產品的管道流量端接近用戶，而且也可以從資源端滿足用戶需求。
江天一在其近期的演講中也提到：對於酒店人來講，更多的精力和精力都會放在資源端、產品端，資源和產品做強了我們就有了和管道及客源端議價、甚至競爭的能力。所以一方面我們在資源端、產品端，要用小火慢燉的匠人心態，把我們的產品做好；另一方面，在面對管道及客源端變化發展的時候，能夠有魄力有擔當地面對變化、和互聯網等新型企業一起狂奔。此外，在2016年12月，凱雷將其在開元酒店管理公司37.95%的股權轉讓給包括鷗翎投資在內的投資人。
近日攜程與眾薈資訊發佈的《住宿白皮書》顯示，2016年7月到2017年6月，酒店住宿線上需求增長率高到28.8%，用戶在選擇星級酒店方面，選擇高星級酒店的需求增速要遠高於低星級酒店。
在2017年即將落幕之際，鷗翎投資又一次在國內線上旅遊整合並購中現身。同去哪兒網一樣，鷗翎投資也是在藝龍私有化過程中參與進來。因此，在本次合併中出現鷗翎投資的身影，也就無足大驚小怪。
回看鷗翎投資成立的時期，2016年是被業內成為“資本寒冬”的季節。鷗翎投資合夥人、董事會董事鄭南雁在此前表示，“投資不希望在過熱的時候進行，因為資本熱度容易引起估值虛高，提升投資成本。”對於投資方而言，如果所投專案的估值被高估，無疑是最不願意接受的事實。因此，2016年所引發的“資本寒冬”，對於需要融資且被自身被高估的專案而言，無疑是一場寒冬，而對於真正有價值的專案，確是投資者“狩獵”的開始。
鷗翎投資在以中高端酒店為主體的，目的地資源方面整合的格局已經初步形成，結合旅互聯網大資料技術甚至人工智慧將產業用戶端需求挖掘與匹配、資源互聯互通、產品體驗升級，旅遊業最終要回歸產品和服務的價值挖掘上。
3.投資教育，研學旅遊
2014年7月，攜程旗下上海科慧以66.60萬元投資世紀明德（839264.OC），完成A輪融資；2015年9月，上海鉑卉（鷗翎投資）通過與新餘明德簽訂《股權轉讓協定》的同時完成B輪融資；2016年世紀明德變更為股份制及增資後，股權結構變更如下：
圖4：世紀明德股權結構（2016年）
2016年12月，教育部等11部門印發《關於推進中小學生研學旅行的意見》以來，2017 年上半年，隨著國家研學旅行政策不斷落地與推進，各中小學紛紛開始將研學旅行正式納入教學教育計畫，各種遊學服務機構不斷湧現。就新三板而言，已經有超過10家旅遊企業從事研學旅遊業務，2017年幾乎成為研學旅遊的元年。而世紀明德作為研學旅遊細分領域的龍頭老大，在研學旅遊市場方面有自己獨特的認知。
世紀明德王學輝曾公開表示，遊學行業背靠旅遊和教育兩個萬億級市場，目前每年約有兩三百億的市場，11部委聯合發文前，預估整個市場的滲透率只有5%，發文後，未來3至5年，預測市場滲透率將達到20%至30%，因此這是一個千億級的藍海市場，目前進入者大多數為跟隨行業利好的新進者，3至5年後會有行業的又一次洗牌。2016年，世紀明德實現營收3.68億元，同比增長56.52%；扣非後的淨利潤為4007.54萬元，同比增長25.39%，由此可見，現在的研學市場，更多是處於起步階段。
而從2016年，世紀明德前5名供應商中，就有攜程的存在，採購金額達1103.91萬元，占總採購額的4.03%，成為年度第二大供應商，似乎也可見攜程本身在研學旅遊產品方面具有較強能力的同時，也為世紀明德在資源的議價能力上提供優勢，進而可以壓縮在機票、酒店採購上的成本。另一方面，結合上海科慧與鷗翎投資共同投資世紀明德的情況來看，不僅加強和拓寬了攜程在研學旅遊領域的研發產品能力，而且還完善了對下一代用戶群體消費習慣的培養。
由此，通過上述鷗翎投資案例的引入可見，鷗翎投資通過人民幣基金和美元基金，策略性、選擇性地投資於旅遊與旅行業的全產業鏈及其細分領域，圍繞以攜程為首的OTA優勢業務佈局，同時拓展未來旅遊發展方向。在旅遊產業鏈上繼續發力UGC，捕捉“互聯網原住民”的同時，加強以中高端酒店為主的線上管道端與資源端的整合，在旅遊細分領域圍繞細分領域使用者和產品，完善全產業鏈佈局。
鷗翎投資在旅遊投資專案的核心關鍵字是：使用者、產品。其中資本，參與的部分是催化劑，旨在加速使用者與產品的消費融合。目前並未發現，鷗翎投資在度假村、景點、交通出行等線下基礎領域的投資，做為2017年投資界浮出水面的黑馬，也許不遠的將來，會看到鷗翎投資更多的更多旅遊業態專案。
當然，未來的旅遊市場還會有很多可能性，目的地投資“回暖”與消費升級的情況下，也會出現很多像鷗翎投資（Ocean Link）一樣的投資黑馬，當然更會出現像IDG資本入資烏鎮，4年後狂賺8倍成功退出的專案。而我們所能做的，就是靜觀其變，給旅遊產業多一點耐心。（中博智庫評論員 梁國慶）
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投資者已經開始在預謀“互聯網原住民”的新一輪流量爭奪中，這一代“互聯網原住民”即使螞蜂窩所擁有的90後甚至是00後群體。通過螞蜂窩的資料，我們可以看到，其實90後在整個中國人口當中的比例已經超過12.4%，要比俄羅斯全境人口加起來還要多，而90後在中國出境遊客的比例也已經達到11.3%。這樣一個人群正在大踏步地進入我們的消費市場，尤其是旅遊市場。所以，也就不難理解，螞蜂窩在次輪融資的內部信中所提到的：“3年後，螞蜂窩將成為中國最大的流量平臺”，其中的流量所指的是什麼，耐人尋味。
圖2 螞蜂窩CEO陳罡演講PPT
透過事情的表面，能看到商業投資最終落實在目標使用者以及目標使用者的產品上，只有這樣的企業才會獲得投資者更多的青睞。鷗翎投資在內容端的投入，也是如此。延續《2016旅遊投資報告》，從線上旅遊投資趨勢來看：在消費端，用戶群體被不斷細分化，旅遊購物理性化，品質、管道、價格均成為遊客購物的考慮因素，內容創造性產品以及分享型旅遊產品成為“互聯網原住民”的消費熱點。
2.同時在資源和管道端獲客
回溯到2017年12月，藝龍網與同程集團下屬的同程網路合併為“同程藝龍”，在同程藝龍聯席CEO內部信中提到，這次合作得到了包括騰訊、攜程、萬達、鷗翎投資在內的所有雙方股東的支持……，正是源於雙方團隊與股東們看到了旅行市場巨大的發展空間……， 促使我們堅定走到了一起，為用戶和行業創造新價值。
鷗翎投資董事會董事梁建章表示，“合併後的公司可以在中國消費升級的浪潮中為中國遊客創造更多的價值。攜程會繼續作為公司的主要戰略股東……，為更多的中國消費者提供更好的線上旅遊體驗。”
同程網路以機票、酒店業務為主，參與合併藝龍主營業務也集中在酒店住宿方面。顯而易見，雙方意在加強雙方在酒店方面的盈利能力。OTA在酒店領域對酒店資源的控制，更多的是在管道方面。10年前，不要說酒店住宿線上上的滲透率有多高，彼時去哪兒網剛成立2年，而到10年後的2017年，酒店住宿線上滲透率已經超過40%，互聯網時代的流量紅利即將過去，OTA已經在酒店住宿線上預訂管道方面呈現出優勢具有壓倒性。短期內的趨勢是，OTA 線上酒店份額越來越大，大的酒店集團對於以攜程為主導的OTA集團依賴程度越來越高的。
圖3：眾薈資訊股權結構（2016年）
在管道上佔有優勢，並不意味著高枕無憂，而鷗翎投資也並不止步於此。2015年12月，上海鉑卉投資中心（有限合夥）曾以2500萬元認購眾薈信息（837265.OC）2.44%的股份，眾薈資訊主要從事酒店PMS收益管理，中間幾經轉折，最後轉入鷗翎投資。這樣以來，以攜程為首的OTA集團不僅在酒店產品的管道流量端接近用戶，而且也可以從資源端滿足用戶需求。
江天一在其近期的演講中也提到：對於酒店人來講，更多的精力和精力都會放在資源端、產品端，資源和產品做強了我們就有了和管道及客源端議價、甚至競爭的能力。所以一方面我們在資源端、產品端，要用小火慢燉的匠人心態，把我們的產品做好；另一方面，在面對管道及客源端變化發展的時候，能夠有魄力有擔當地面對變化、和互聯網等新型企業一起狂奔。此外，在2016年12月，凱雷將其在開元酒店管理公司37.95%的股權轉讓給包括鷗翎投資在內的投資人。
近日攜程與眾薈資訊發佈的《住宿白皮書》顯示，2016年7月到2017年6月，酒店住宿線上需求增長率高到28.8%，用戶在選擇星級酒店方面，選擇高星級酒店的需求增速要遠高於低星級酒店。
在2017年即將落幕之際，鷗翎投資又一次在國內線上旅遊整合並購中現身。同去哪兒網一樣，鷗翎投資也是在藝龍私有化過程中參與進來。因此，在本次合併中出現鷗翎投資的身影，也就無足大驚小怪。
回看鷗翎投資成立的時期，2016年是被業內成為“資本寒冬”的季節。鷗翎投資合夥人、董事會董事鄭南雁在此前表示，“投資不希望在過熱的時候進行，因為資本熱度容易引起估值虛高，提升投資成本。”對於投資方而言，如果所投專案的估值被高估，無疑是最不願意接受的事實。因此，2016年所引發的“資本寒冬”，對於需要融資且被自身被高估的專案而言，無疑是一場寒冬，而對於真正有價值的專案，確是投資者“狩獵”的開始。
鷗翎投資在以中高端酒店為主體的，目的地資源方面整合的格局已經初步形成，結合旅互聯網大資料技術甚至人工智慧將產業用戶端需求挖掘與匹配、資源互聯互通、產品體驗升級，旅遊業最終要回歸產品和服務的價值挖掘上。
3.投資教育，研學旅遊
2014年7月，攜程旗下上海科慧以66.60萬元投資世紀明德（839264.OC），完成A輪融資；2015年9月，上海鉑卉（鷗翎投資）通過與新餘明德簽訂《股權轉讓協定》的同時完成B輪融資；2016年世紀明德變更為股份制及增資後，股權結構變更如下：
圖4：世紀明德股權結構（2016年）
2016年12月，教育部等11部門印發《關於推進中小學生研學旅行的意見》以來，2017 年上半年，隨著國家研學旅行政策不斷落地與推進，各中小學紛紛開始將研學旅行正式納入教學教育計畫，各種遊學服務機構不斷湧現。就新三板而言，已經有超過10家旅遊企業從事研學旅遊業務，2017年幾乎成為研學旅遊的元年。而世紀明德作為研學旅遊細分領域的龍頭老大，在研學旅遊市場方面有自己獨特的認知。
世紀明德王學輝曾公開表示，遊學行業背靠旅遊和教育兩個萬億級市場，目前每年約有兩三百億的市場，11部委聯合發文前，預估整個市場的滲透率只有5%，發文後，未來3至5年，預測市場滲透率將達到20%至30%，因此這是一個千億級的藍海市場，目前進入者大多數為跟隨行業利好的新進者，3至5年後會有行業的又一次洗牌。2016年，世紀明德實現營收3.68億元，同比增長56.52%；扣非後的淨利潤為4007.54萬元，同比增長25.39%，由此可見，現在的研學市場，更多是處於起步階段。
而從2016年，世紀明德前5名供應商中，就有攜程的存在，採購金額達1103.91萬元，占總採購額的4.03%，成為年度第二大供應商，似乎也可見攜程本身在研學旅遊產品方面具有較強能力的同時，也為世紀明德在資源的議價能力上提供優勢，進而可以壓縮在機票、酒店採購上的成本。另一方面，結合上海科慧與鷗翎投資共同投資世紀明德的情況來看，不僅加強和拓寬了攜程在研學旅遊領域的研發產品能力，而且還完善了對下一代用戶群體消費習慣的培養。
由此，通過上述鷗翎投資案例的引入可見，鷗翎投資通過人民幣基金和美元基金，策略性、選擇性地投資於旅遊與旅行業的全產業鏈及其細分領域，圍繞以攜程為首的OTA優勢業務佈局，同時拓展未來旅遊發展方向。在旅遊產業鏈上繼續發力UGC，捕捉“互聯網原住民”的同時，加強以中高端酒店為主的線上管道端與資源端的整合，在旅遊細分領域圍繞細分領域使用者和產品，完善全產業鏈佈局。
鷗翎投資在旅遊投資專案的核心關鍵字是：使用者、產品。其中資本，參與的部分是催化劑，旨在加速使用者與產品的消費融合。目前並未發現，鷗翎投資在度假村、景點、交通出行等線下基礎領域的投資，做為2017年投資界浮出水面的黑馬，也許不遠的將來，會看到鷗翎投資更多的更多旅遊業態專案。
當然，未來的旅遊市場還會有很多可能性，目的地投資“回暖”與消費升級的情況下，也會出現很多像鷗翎投資（Ocean Link）一樣的投資黑馬，當然更會出現像IDG資本入資烏鎮，4年後狂賺8倍成功退出的專案。而我們所能做的，就是靜觀其變，給旅遊產業多一點耐心。（中博智庫評論員 梁國慶）
轉載請注明：品橙旅遊