導讀：在創業板， 有這樣一家公司， 最近奇葩的很：它業績大幅增長， 股價卻大跌；它現金流緊張， 卻又斥鉅資買大牌球星。
鐵漢生態， 這家名不見經傳的上市公司， 為何如此反常呢？
一這幾年的中國足球， 可謂悲喜兩重天：一方面， 職業聯賽各俱樂部揮金如土， 國際大牌教練、大牌球星紛紛來中國淘金， 中超聯賽的影響力不斷擴大；另一方面， 國足再次折戟沉沙， 未能殺入2018年俄羅斯世界盃。
在廣州恒大、江蘇蘇甯、河北華夏幸福、天津權健、上海申花、上海上港等一眾土豪公司重金砸錢搞足球之後， 剛剛， 又一家土豪球隊誕生了，
1月16日， 剛剛從中乙聯賽升入中甲聯賽的梅縣鐵漢生態足球俱樂部官方宣佈：著名球星穆裡奇、阿洛伊西奧正式加盟梅縣鐵漢足球俱樂部。
這一消息， 可謂給中國足壇投下了一顆重磅炸彈。 要知道，
兩位曾在中超聯賽大殺四方的球星之所以能屈尊加盟中甲聯賽（注：中甲是中超的下一級別聯賽）， 薪水自然是少不了的。
據報導， 穆裡奇的年薪為600萬美元， 更年輕的阿洛伊西奧年薪更是高達900萬美元！
按照現在的匯率來算， 梅縣鐵漢生態俱樂部每年給兩位球星支付的薪水就高達1億人民幣！
如此天價的年薪， 也讓俱樂部的出資方， 創業板上市公司鐵漢生態（代碼：300197）成為了作者關注的對象。
二能把著名球星招致麾下，
但事實並非這樣， 截止1月16日收盤， 鐵漢生態的總市值僅為169.3億。
鐵漢生態， 座標深圳， 成立於2001年， 2011年在深圳創業板上市。
在官網中， 鐵漢生態是這樣自我介紹的：
深圳市鐵漢生態環境股份有限公司（創業板首家生態環境建設上市公司）作為全球生態環境建設與運營領軍企業， 17年來專心、專注、專業于生態環境建設事業從未動搖。
公司主營及關聯業務涵蓋生態環保、生態景觀、生態旅遊、生態農業四大方向以及生態電商和生命健康等領域， 擁有集策劃、規劃、設計、研發、投融資、建設、運營等為一體的全產業鏈，
鐵漢生態將始終以成為生態文明建設的踐行者、環境綠化美化的耕耘者為使命， 致力為人們打造天藍、地綠、水淨的生態家園。
上面三段話縮減為一句就是：俺鐵漢生態是搞生態工程建設的！
在2017年初相關機構統計的一份園林上市公司PPP項目數量及金額表當中， 東方園林以700多億的項目金額高居行業第一， 而鐵漢生態以167億的項目金額位居棕櫚股份之後， 位列第三位。
可以說， 在生態園林上市公司當中， 東方園林是當之無愧的巨無霸， 而鐵漢生態處於第二陣營靠前的位置。
三作者之所以寫鐵漢生態， 一是因為它耗鉅資簽下了兩位球星， 二是因為它近期股價下跌的有些顯著。
自2017年10月25日創出歷史最高點以來， 最近三個月， 鐵漢生態的股價已經累計下跌了近28%。
那麼最近三個月， 鐵漢生態到底發生了什麼， 導致股價下跌這麼多？
2017年10月27日， 在鐵漢生態股價創出歷史新高之後第二天， 公司發佈了三季度業績公告。
公告顯示，公司前三季度實現營業收入47億元，比上年同期增長93.62%，前三季度歸屬于上市公司股東的淨利潤為4.6億元，比上年同期增長59.26%。
營收增長近1倍，淨利潤增長近6成，如此牛x閃閃的業績，股價應該跟茅臺一樣，大漲特漲才對，怎麼反而大跌近3成呢？
我們都知道，營收和淨利潤的雙雙高增長的公司，至少從表面上來看，發展勢頭是特別好的。
但是翻閱鐵漢生態的整個報表，作者認為，鐵漢生態這種高增長的勢頭，似乎是建立在現金流高度緊張基礎上的。
下面是鐵漢生態2011年上市以來的經營現金流量淨額情況：
從上圖可以看出，鐵漢生態每年的經營現金流淨額都是負數，2111-2014年穩定在-2億到-3億。2015年，鐵漢生態的現金流情況終於有了改觀，為-5700萬元左右。
但是到了2016年，鐵漢生態的經營現金流情況又明顯惡化，當年該資料高達-6.27億！
到了2017年，鐵漢生態的現金流情況似乎有所好轉，當年一季報中，經營現金流由負轉正，達到1.54億；半年報中，經營現金流為1.46億。
但是到了2017年三季報，鐵漢生態卻又風雲突變，經營現金流變成了-3.17億！
四
縱觀鐵漢生態2017年的股價，在10月27日三季報公佈之前，鐵漢的股價漲了近22%，遠遠跑贏了同期下跌的創業板指數。
但是公佈三季報之後的近3個月裡，鐵漢生態的股價卻下跌了近28%。
在上圖當中，我們可以看到鐵漢生態經營現金流、投資現金流、籌資現金流這三個與現金流有關的資料。
那麼，這三項資料分別代表什麼呢？通俗來說，經營現金流反映了日常經營情況，投資現金流反映了投資生產情況，籌資現金流反映了籌資情況。
鐵漢生態的這三項資料當中，2016年和2017年前三季度的經營現金流和投資現金流都是負的，這說明鐵漢生態無論是其維持日常經營，還是擴大生產，資金都是很緊缺的。
在前段時間寫保千里的文章中，作者就說過現金流對於一家企業的重要性。如果一家公司的現金流長期處在負數行列，那麼一旦無法按時籌集到生產經營所需資金，公司就很危險了。
很多專業人士的觀點也跟作者一樣，認為現金流很多時候比淨利潤要重要。因為古往今來，無數企業都是盈利的，但卻倒在了資金周傳不暢上面！
缺錢的鐵漢生態，在三季報公佈之後，果然去籌錢了。
2017年10月底，三季報剛公佈完，鐵漢生態就發佈了與發行債券有關的公告。12月14日，鐵漢生態更是發佈了一連串與可轉債有關的公告。至此，鐵漢生態發行的11億元可轉債專案終於落地。
五
我們能看出，在三季報曝出經營現金流為負數之後，鐵漢生態就馬不停蹄地加快了融資和發債的動作，而且數額還很高，達到了10億以上。
好在的是，證監會核准批准了其發債事項，否則鐵漢生態很可能將面臨一場現金流危機！
查看鐵漢生態的資產負債表，作者注意到，其應收賬款呈現出逐年走高的趨勢。2011-2012年為幾千萬，2013-2014年超過了1億，2015年超過了2億，2016年更是猛增至7億多！
2017年的前三季度，鐵漢生態的應收賬款已經達到了7.81億，再創歷史新高！
應收賬款在資產負債表當中，計入到資產一欄，應收賬款越多，公司的資產規模也就越大。
但是，應收賬款從根本上來說，屬於紙面財富，因為這是一筆沒有到賬的錢。
應收賬款越來越多，對鐵漢生態顯然是很有拖累的。如果不是前三季度應收賬款高達近8個億，那麼鐵漢生態也未必發行超過10個億的債券。
而如此大規模的發債，利息又是一筆不下的數目！
所以分析了這麼多，我們不難看出，鐵漢生態雖然業績增長很光鮮、很亮眼，但是公司越是拿到各種PPP建設專案的合同，工程回款滯後於工程投入的情況就越嚴重，現金流就越是緊張，最後不得不發行可轉債來緩解這一情況。
對於一家企業來說，淨利潤（即業績）最終反映了經營的成果，這當然很重要，但更重要的卻是現金流。
企業要持續經營、持續存活，靠的就是現金流。現金流相當於人的血液，出了問題，就相當於血管堵塞，嚴重時會導致血管爆裂、丟掉性命。
在現金流如此短缺之後，鐵漢生態還要給穆裡奇和阿洛伊西奧兩位球星開出年薪1億的巨額工資，這種行為從公司經營的角度來講，顯然是非常不明智的，這將導致鐵漢生態的現金流壓力更為緊繃。
眾所周知，足球是一項極為燒錢的體育項目。2017年三季報顯示，鐵漢生態的流動負債已經高達76.5億。
如此巨額的負債，鐵漢生態的足球夢到底能做多久呢？我們拭目以待吧！
另：長期堅持原創不容易，大量粉絲還沒有養成閱讀後點贊的習慣，希望大家在閱讀後順便點贊，以示鼓勵！
公告顯示，公司前三季度實現營業收入47億元，比上年同期增長93.62%，前三季度歸屬于上市公司股東的淨利潤為4.6億元，比上年同期增長59.26%。
營收增長近1倍，淨利潤增長近6成，如此牛x閃閃的業績，股價應該跟茅臺一樣，大漲特漲才對，怎麼反而大跌近3成呢？
我們都知道，營收和淨利潤的雙雙高增長的公司，至少從表面上來看，發展勢頭是特別好的。
但是翻閱鐵漢生態的整個報表，作者認為，鐵漢生態這種高增長的勢頭，似乎是建立在現金流高度緊張基礎上的。
下面是鐵漢生態2011年上市以來的經營現金流量淨額情況：
從上圖可以看出，鐵漢生態每年的經營現金流淨額都是負數，2111-2014年穩定在-2億到-3億。2015年，鐵漢生態的現金流情況終於有了改觀，為-5700萬元左右。
但是到了2016年，鐵漢生態的經營現金流情況又明顯惡化，當年該資料高達-6.27億！
到了2017年，鐵漢生態的現金流情況似乎有所好轉，當年一季報中，經營現金流由負轉正，達到1.54億；半年報中，經營現金流為1.46億。
但是到了2017年三季報，鐵漢生態卻又風雲突變，經營現金流變成了-3.17億！
四
縱觀鐵漢生態2017年的股價，在10月27日三季報公佈之前，鐵漢的股價漲了近22%，遠遠跑贏了同期下跌的創業板指數。
但是公佈三季報之後的近3個月裡，鐵漢生態的股價卻下跌了近28%。
在上圖當中，我們可以看到鐵漢生態經營現金流、投資現金流、籌資現金流這三個與現金流有關的資料。
那麼，這三項資料分別代表什麼呢？通俗來說，經營現金流反映了日常經營情況，投資現金流反映了投資生產情況，籌資現金流反映了籌資情況。
鐵漢生態的這三項資料當中，2016年和2017年前三季度的經營現金流和投資現金流都是負的，這說明鐵漢生態無論是其維持日常經營，還是擴大生產，資金都是很緊缺的。
在前段時間寫保千里的文章中，作者就說過現金流對於一家企業的重要性。如果一家公司的現金流長期處在負數行列，那麼一旦無法按時籌集到生產經營所需資金，公司就很危險了。
很多專業人士的觀點也跟作者一樣，認為現金流很多時候比淨利潤要重要。因為古往今來，無數企業都是盈利的，但卻倒在了資金周傳不暢上面！
缺錢的鐵漢生態，在三季報公佈之後，果然去籌錢了。
2017年10月底，三季報剛公佈完，鐵漢生態就發佈了與發行債券有關的公告。12月14日，鐵漢生態更是發佈了一連串與可轉債有關的公告。至此，鐵漢生態發行的11億元可轉債專案終於落地。
五
我們能看出，在三季報曝出經營現金流為負數之後，鐵漢生態就馬不停蹄地加快了融資和發債的動作，而且數額還很高，達到了10億以上。
好在的是，證監會核准批准了其發債事項，否則鐵漢生態很可能將面臨一場現金流危機！
查看鐵漢生態的資產負債表，作者注意到，其應收賬款呈現出逐年走高的趨勢。2011-2012年為幾千萬，2013-2014年超過了1億，2015年超過了2億，2016年更是猛增至7億多！
2017年的前三季度，鐵漢生態的應收賬款已經達到了7.81億，再創歷史新高！
應收賬款在資產負債表當中，計入到資產一欄，應收賬款越多，公司的資產規模也就越大。
但是，應收賬款從根本上來說，屬於紙面財富，因為這是一筆沒有到賬的錢。
應收賬款越來越多，對鐵漢生態顯然是很有拖累的。如果不是前三季度應收賬款高達近8個億，那麼鐵漢生態也未必發行超過10個億的債券。
而如此大規模的發債，利息又是一筆不下的數目！
所以分析了這麼多，我們不難看出，鐵漢生態雖然業績增長很光鮮、很亮眼，但是公司越是拿到各種PPP建設專案的合同，工程回款滯後於工程投入的情況就越嚴重，現金流就越是緊張，最後不得不發行可轉債來緩解這一情況。
對於一家企業來說，淨利潤（即業績）最終反映了經營的成果，這當然很重要，但更重要的卻是現金流。
企業要持續經營、持續存活，靠的就是現金流。現金流相當於人的血液，出了問題，就相當於血管堵塞，嚴重時會導致血管爆裂、丟掉性命。
在現金流如此短缺之後，鐵漢生態還要給穆裡奇和阿洛伊西奧兩位球星開出年薪1億的巨額工資，這種行為從公司經營的角度來講，顯然是非常不明智的，這將導致鐵漢生態的現金流壓力更為緊繃。
眾所周知，足球是一項極為燒錢的體育項目。2017年三季報顯示，鐵漢生態的流動負債已經高達76.5億。
如此巨額的負債，鐵漢生態的足球夢到底能做多久呢？我們拭目以待吧！
另：長期堅持原創不容易，大量粉絲還沒有養成閱讀後點贊的習慣，希望大家在閱讀後順便點贊，以示鼓勵！