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宇順電子當前總市值約36億， 而成都潤運的估值達200億， 此次交易完成後， 宇順電子的實際控制人也將由解直錕變更為成都潤運的覃輝， 這也意味著此次並購重組的實質是星美院線借殼上市。
本文作者：安
1月10日， 深圳市宇順電子股份有限公司(以下簡稱“宇順電子”）發佈公告， 擬對價200億元收購成都潤運文化傳播有限公司（以下簡稱“成都潤運”）100%股權。
根據對宇順電子2016年經審計的財務資料、成都潤運2016年未經審計的財務資料以及交易作價情況的比較， 判定此次交易構成重大資產重組。
相關財務比例如下：
宇順電子當前總市值約36億， 而成都潤運的估值達200億， 此次交易完成後， 宇順電子的實際控制人也將由解直錕變更為成都潤運的覃輝， 這也意味著此次並購重組的實質是星美院線借殼上市。
宇順電子的業務轉型壓力
宇順電子主營業務為液晶顯示幕及模組、觸控式螢幕及模組、觸摸顯示一體化模組、玻璃蓋板等產品的研發、生產和銷售。
宇順電子於2009年8月在深交所上市， 但上市後的表現卻不盡如人意， 2014-2016年扣非後歸屬于母公司股東的淨利潤分別為-3.39億元、-10.93億元和-3.53億元， 因此， 公司急需注入優質資產， 實現業務轉型。
成都潤運的業務發展潛力
成都潤運作為星美控股旗下影院的運營主體， 主營業務為電影放映及影院運營， 即電影票務銷售、影院賣品銷售及整合行銷等， 是行業內排名前列的影院投資公司。
成都潤運在票房收入基礎上大力挖掘觀影者的價值， 發展整合行銷、影院賣品銷售等非票業務。
到2017年6月30日為止， 星美影院達到318家， 螢幕達到2010塊， 年客流量超過1億， 覆蓋超過6千萬家庭用戶。
成都潤運的利潤表簡表:
成都潤運2014年、2015年、2016年、2017年1-9月的營業總收入分別為12億元、20.89億元、26.45億元、24.55億元， 淨利潤分別為1.3億元、4.01億元、6.63億元、5.99億元。
目前， 成都潤運的實際控制人覃輝在香港擁有兩家上市公司：星美控股和星美文化旅遊。 在多數大陸企業估值偏低的港股市場， 穩居國內影院“第一梯隊”的星美控股也不例外。
目前星美國際的股價為4港元/股， 市值108.8億港元， 約合人民幣90億元， 不足成都潤運估值的一半， 加之星美“一縣一影院”的佈局也需要拓寬融資管道。 因而， 借殼回A股市場享受國內的高估值， 獲得資本紅利或許才是此次交易的根本目的。
成都潤運的股東情況
成都潤運的股權結構如下所示：
成都潤運的控股股東為星美聖典， 實際控制人為覃輝。 成都潤運當前股東共有9個：星美聖典、星美國際、創泰融元、匯恒贏、匯榮晟、建銀國際、東證歸鼎、焰石鴻源、中匯金玖。 星美聖典、星美國際均為星美控股旗下企業，
創泰融元、匯恒贏、匯榮晟合計持股9.375%， 這三家公司是中泰創展的附屬公司所控制的合夥企業， 隸屬“中植系”， 並且其實際控制人解茹桐與宇順電子的實際控制人解直錕為直系親屬關係， 構成關聯交易。
建銀國際、東證歸鼎分別持股1.875%， 焰石鴻源、中匯金玖分別持股1.25%。
因成都潤運的股東星美聖典是由香港上市公司星美控股集團有限公司（SMI Holdings Group Limited）的全資子公司協議控制（VIE 架構）， 為了滿足A股資本市場要求， 需要解除上述協定控制架構， 目前具體方案還未最後確定並獲香港監管部門認可， 具有一定的不確定性。