一、ICO：區塊鏈融資新模式
在ICO中有眾多參與者與關鍵要素， 主要包括ICO專案發起者、ICO眾籌平臺和代幣。 ICO項目發起者常見的分為兩類：一個是公有區塊鏈， 始祖是比特幣的區塊鏈， 其它代表包括乙太坊等， 目前的大部分ICO 專案都屬於這一範圍；第二個是去中心化的自治性組織（DAOs）， 代表是前一段被駭客攻擊導致崩潰的 The DAO， 架設于區塊鏈系統的組織， 類似現實中的公司、基金機構等。
ICO眾籌平臺通常是企業自建網站或是專業眾籌網站。
而ICO的代幣可以分成3種：應用代幣、權益代幣、和債權代幣。
第一種叫做應用代幣。 顧名思義，
第二種叫做權益代幣。 與應用代幣不同， 權益代幣更類似於公司的股份。 權益代幣不會隨著用戶使用應用而減少。 相反， 權益代幣的持有者還會收到應用的收益分紅。 例如新加坡的區塊鏈黃金交易平臺Digix 就是通過發行叫做 DGD 的權益代幣來進行應用眾籌的。
除了可以收到分紅外， 因為權益代幣的持有者就是這個應用的所有人。 所以， 權益代幣的持有者還擁有對這個應用裡事務的投票權， 以決定未來這個應用的發展。 例如對於DigixDAO， 它的權益代幣DGD持有者可向應用提出新增功能的提案， 也可對其他提案進行投票。 第三種叫做債權代幣。 債權代幣的出現主要是用來解決區塊鏈應用流動性不足的問題。 它類似于為應用提供一個短期的貸款。 而對於債權代幣的持有者則類似于一種儲蓄行為， 因為一般可獲得一定的利息回報。 目前 Steemit 平臺的Steemit Backed Dollar 屬於這一範疇。
另外， 一個區塊鏈應用不一定只使用一種代幣， 而具體使用那種類型的代幣， 則取決於區塊鏈應用本身的需求。
二、ICO 與 IPO 有所不同
ICO無論是從其名稱還是其實際運作方式， 都很容易讓大家聯想到IPO（Initial Public Offering）。 兩者之間的主要差別體現在以下幾個方面：
1.標的物不同。 IPO投資者支付一定的費用認購自己相應的份額， 而這部分份額以某種憑證的方式， 可以在交易市場進行自由交易。 大多數的ICO發行代幣不是證券也不是分紅權益， 而是專案軟體系統的使用權， 因為沒有對應的基礎資產， 故無法作為基礎資產的權利憑證；
2.法律監管強度不同。 各國對IPO都有嚴格的法律和監管要求；而目前各國對ICO的監管尚在研究當中， ICO多為自治管理；
3.資金使用範圍不同。 I PO的融資主要用於公司長期發展；ICO的融資資金用於項目本身的開發；
4.決策方式不同：IPO根據股份比例參與決策；ICO發行的代幣通常對項目沒有決策權。
此外， 與傳統融資 IPO相比， ICO 融資具有一定優勢：
二是 ICO 融資速度較快， 跨國融資便捷。 首先， 與傳統融資方式不同， 在ICO 過程中：沒有證監會， 不需要 IPO 上市審批排隊， 沒有傳統的種子天使 ABCD 輪， 發行後沒有持有禁售期等等。 ICO 從開始到結束， 所有發行環節一步到位， 因而能如此高效便捷。
此外， 虛擬貨幣的兌換同樣便利。 以比特幣為例， 企業獲得比特幣融資後， 可以通過境外的 Coinbase、Bitfinex， 境內的幣行（OKCoin）、火幣網（Huobi.com）和比特幣中國（BTC China）等比特幣交易平臺兌換相應美元或人民幣。 截至2017年7月， 1比特幣在BTC China可兌換17447.99元人民幣；在境外 Bitsquare 可兌換2466.49美元。
ICO與IPO 的對比
三、全球 ICO 呈爆發式增長
2013年7月， Mastercoin 項目（現更名為 Omni）實現了比特幣功能的拓展，
ICO 市場火爆， 融資額已超早期 VC 投資。 2016 年以來， 國內外ICO 市場井噴式爆發， ICONOMI 等專案均獲超百萬美元融資， GNOSIS、WAVE 等更是屢屢刷新募資紀錄。 據 RunaCapital 公司主席尼克·托麥諾透露， 2016年 5 月至2017年5月期間， 區塊鏈相關項目通過ICO 籌集了3.31 多億美元資金， 而區塊鏈項目通過風險投資公司和早期投資者融資額卻僅為1.4億美元， 區塊鏈相關專案的ICO融資額高出風險投資公司近乎2.4倍。 預計ICO未來有望成為區塊鏈領域的主要融資方式。
而從全球的ICO 融資額來看，據統計，2015年全球ICO融資額僅為1400萬美元，但到2017年，僅上半年，全球主要ICO項目就超過100個，合計融資金額超過12億美元，平均融資額2260萬美元，融資額中位數為550萬美元，ICO市場呈現爆發式增長。
全球 ICO 融資額統計
近年來部分 ICO 專案情況
四、國內ICO融資呈指數級加速趨勢
根據國家互金專委會發佈的《2017上半年國內ICO發展情況報告》，截至2017年7月18日，監測發現國內已完成ICO項目65個。其中，2017年以前共上線完成5個專案，今年1-4月份上線8個，5月份上線9個，6月份上線27個，7月份（截至7月18日）已上線並完成16個，專案上線頻率呈指數級加速趨勢。
目前提供ICO融資服務的平臺分為四類。一是專門為各種專案提供ICO服務的專營協力廠商平臺；二是同時提供傳統產品眾籌/股權眾籌和ICO服務的平臺，部分眾籌平臺開始向ICO平臺轉型；三是借助用戶充值、充幣和代幣上線，同時提供虛擬貨幣交易和ICO服務的平臺；四是其他模式，例如虛擬貨幣錢包服務商、導航門戶網站提供ICO等。其中協力廠商專營和虛擬貨幣交易+ICO模式占絕大多數。
而從融資規模來看，2017年以來，國內已完成的ICO專案累計融資規模達63523.64BTC、852753.36ETH以及部分人民幣與其他虛擬貨幣。以2017年7月19日零點價格換算，折合人民幣總計26.16億元。累計參與人次達10.5萬。與ICO專案上線頻率類似，ICO融資規模和使用者參與程度也呈加速上升趨勢。
中國 ICO 專案統計
中國 ICO 融資規模統計
從 ICO 支持的融資幣種來看，目前全球出現的虛擬貨幣除了最主流的比特幣和乙太坊外，還有比特股、耐特幣、Ripple 等等。目前比特幣市值占區塊鏈圈總市值約 45%，而乙太坊市值僅次於比特幣，大約為 60%比特幣的市值。
從國內來看，比特幣和乙太坊占比最高，二者合計占比達90%以上。另有少量的ICO支持人民幣以及其他虛擬幣種，如乙太經典、EOS、ICO 幣等。
五、全球監管關注，中國迎來ICO最強監管
ICO 作為一種新的融資方式，通常不受各國相關股權融資監管機構控制，因為，具有融資靈活、速度快的優點，對於中小企業融資具有重大意義；而且所使用的通用性數位貨幣在全球範圍具有良好的變現屬性，因而在全球範圍內快速發展，使得跨國融資相當便利。隨著 ICO 規模越來越大，其繞過監管大範圍像公眾融資的屬性引起了越來越多的關注，不過作為區塊鏈這一創新理念和技術的產物，各國監管部門總體上表現出較為寬鬆的態度，總體有助於促進 ICO 行業健康有序發展。目前，有瑞士、新加坡、英國、俄羅斯、美國等世界主要發達國家對ICO領域監管辦法和措施陸續出臺，而我國還是灰色地帶。對於 ICO 中代幣性質的界定，瑞士、新加坡都當成是一種非證券資產，英國當作是私人貨幣，俄羅斯界定為一種金融工具，而美國對這方面的監管相對細緻。
2017年主要發達國家對ICO及數位貨幣監管情況
9月4日，七部委聯手重拳出擊，將ICO明確定性為“涉嫌非法發售代幣票券、非法發行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動”。一夜之間，上百萬市場參與者丟盔棄甲，紛紛潰逃。
其中有指望手中代幣再造比特幣暴富傳奇的韭菜小白，有野心勃勃成為下一個BAT級別公司的區塊鏈創業者，也有渾水摸魚以“創新”為名設下融資騙局的金融詐騙犯。
這其實是一場事先已有徵兆的大整頓。從8月底開始到9月初，多家媒體就不約而同地開始“吹風”。面對監管將至的傳聞和風聲，ICO經歷了有史以來最驚心動魄的一周：虛擬貨幣連日上演“瀑布”式滑鐵盧，地方政府連夜叫停區塊鏈集會，監管機構對屬地專案緊急排雷，數一數二的代投平臺接連暫停交易，行業大V紛紛搶過話筒呼籲監管以求自保……但直到央行正式發佈監管令以前，貪婪和僥倖心理依然將多數人困在這個危險的遊戲裡。
六、擁抱監管有望重塑融資新格局
ICO 作為一種去中心化的融資新形式，借助數位貨幣規避了傳統融資管道的各種監管，顯著降低了融資難度，有效縮短融資時間。ICO 的創新趨勢值得關注，其去中心化屬性去區塊鏈理念的精髓，對於優質創業專案融資具有重大意義，其潛在的風險也不容忽視。隨著其影響力越來越大，接受監管才能獲得長期健有序發展，而在此演變過程中，具備較強實力的ICO 平臺或項目率先擁抱監管，將 ICO 的創新屬性和潛在風險做出更好的平衡，則有望在眾多項目中脫穎而出，成為 ICO 健康發展階段的最大收益者。
而從全球的ICO 融資額來看，據統計，2015年全球ICO融資額僅為1400萬美元，但到2017年，僅上半年，全球主要ICO項目就超過100個，合計融資金額超過12億美元，平均融資額2260萬美元，融資額中位數為550萬美元，ICO市場呈現爆發式增長。
全球 ICO 融資額統計
近年來部分 ICO 專案情況
四、國內ICO融資呈指數級加速趨勢
根據國家互金專委會發佈的《2017上半年國內ICO發展情況報告》，截至2017年7月18日，監測發現國內已完成ICO項目65個。其中，2017年以前共上線完成5個專案，今年1-4月份上線8個，5月份上線9個，6月份上線27個，7月份（截至7月18日）已上線並完成16個，專案上線頻率呈指數級加速趨勢。
目前提供ICO融資服務的平臺分為四類。一是專門為各種專案提供ICO服務的專營協力廠商平臺；二是同時提供傳統產品眾籌/股權眾籌和ICO服務的平臺，部分眾籌平臺開始向ICO平臺轉型；三是借助用戶充值、充幣和代幣上線，同時提供虛擬貨幣交易和ICO服務的平臺；四是其他模式，例如虛擬貨幣錢包服務商、導航門戶網站提供ICO等。其中協力廠商專營和虛擬貨幣交易+ICO模式占絕大多數。
而從融資規模來看，2017年以來，國內已完成的ICO專案累計融資規模達63523.64BTC、852753.36ETH以及部分人民幣與其他虛擬貨幣。以2017年7月19日零點價格換算，折合人民幣總計26.16億元。累計參與人次達10.5萬。與ICO專案上線頻率類似，ICO融資規模和使用者參與程度也呈加速上升趨勢。
中國 ICO 專案統計
中國 ICO 融資規模統計
從 ICO 支持的融資幣種來看，目前全球出現的虛擬貨幣除了最主流的比特幣和乙太坊外，還有比特股、耐特幣、Ripple 等等。目前比特幣市值占區塊鏈圈總市值約 45%，而乙太坊市值僅次於比特幣，大約為 60%比特幣的市值。
從國內來看，比特幣和乙太坊占比最高，二者合計占比達90%以上。另有少量的ICO支持人民幣以及其他虛擬幣種，如乙太經典、EOS、ICO 幣等。
五、全球監管關注，中國迎來ICO最強監管
ICO 作為一種新的融資方式，通常不受各國相關股權融資監管機構控制，因為，具有融資靈活、速度快的優點，對於中小企業融資具有重大意義；而且所使用的通用性數位貨幣在全球範圍具有良好的變現屬性，因而在全球範圍內快速發展，使得跨國融資相當便利。隨著 ICO 規模越來越大，其繞過監管大範圍像公眾融資的屬性引起了越來越多的關注，不過作為區塊鏈這一創新理念和技術的產物，各國監管部門總體上表現出較為寬鬆的態度，總體有助於促進 ICO 行業健康有序發展。目前，有瑞士、新加坡、英國、俄羅斯、美國等世界主要發達國家對ICO領域監管辦法和措施陸續出臺，而我國還是灰色地帶。對於 ICO 中代幣性質的界定，瑞士、新加坡都當成是一種非證券資產，英國當作是私人貨幣，俄羅斯界定為一種金融工具，而美國對這方面的監管相對細緻。
2017年主要發達國家對ICO及數位貨幣監管情況
9月4日，七部委聯手重拳出擊，將ICO明確定性為“涉嫌非法發售代幣票券、非法發行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動”。一夜之間，上百萬市場參與者丟盔棄甲，紛紛潰逃。
其中有指望手中代幣再造比特幣暴富傳奇的韭菜小白，有野心勃勃成為下一個BAT級別公司的區塊鏈創業者，也有渾水摸魚以“創新”為名設下融資騙局的金融詐騙犯。
這其實是一場事先已有徵兆的大整頓。從8月底開始到9月初，多家媒體就不約而同地開始“吹風”。面對監管將至的傳聞和風聲，ICO經歷了有史以來最驚心動魄的一周：虛擬貨幣連日上演“瀑布”式滑鐵盧，地方政府連夜叫停區塊鏈集會，監管機構對屬地專案緊急排雷，數一數二的代投平臺接連暫停交易，行業大V紛紛搶過話筒呼籲監管以求自保……但直到央行正式發佈監管令以前，貪婪和僥倖心理依然將多數人困在這個危險的遊戲裡。
六、擁抱監管有望重塑融資新格局
ICO 作為一種去中心化的融資新形式，借助數位貨幣規避了傳統融資管道的各種監管，顯著降低了融資難度，有效縮短融資時間。ICO 的創新趨勢值得關注，其去中心化屬性去區塊鏈理念的精髓，對於優質創業專案融資具有重大意義，其潛在的風險也不容忽視。隨著其影響力越來越大，接受監管才能獲得長期健有序發展，而在此演變過程中，具備較強實力的ICO 平臺或項目率先擁抱監管，將 ICO 的創新屬性和潛在風險做出更好的平衡，則有望在眾多項目中脫穎而出，成為 ICO 健康發展階段的最大收益者。