軍工、粵港澳托起深V，但美中不足的是日內籌碼的分佈是放量下跌+縮量上漲

雲豹劃重點

今天市場波動比較大，稍微說多一點。

複盤報告還是以客觀描述市場為主，我們會盡可能減少主觀認知對市場的扭曲。

今天市場波動比較大，不談中期觀點，僅就今天的市場探討，說兩點：（1）市場很強，尤其跟港股比；（2）美中不足，今天日內籌碼的分佈是放量下跌+縮量上漲。

具體而言，首先今天A股很強。彭博在3月初有個調研問港股觀點的，我拍了個國企指數到9000（對應10%+的調整幅度），後來回訪說為何我們這麼悲觀。我自己的理解：（1）港股歷史表現更偏新興市場，尤其國企指數，中國基本面+美元流動性，在中國基本面不太好的背景下，港股性價比不如A股，因為A股還有存量博弈；（2）對A股和國企指數的歷史波段分析， 10%的波動不出意外每年都會有，如果二季度有各種潛在風險+1季度股價已經漲起來了，回檔10%算是非常合理的水準。今天市場的表現，充分體現了A股性價比強於港股，

國企指數自前期高點已經回撤4.3%，今日也是無抵抗下跌。而A股還有雄安、軍工撐場，下午又出了個粵港澳區域主題，硬是把市場拉了個深V。

第二點，說一下美中不足的地方。不是因為看空就一定要挑刺，日內大幅波動，除了對一些事件性因素的掃描（多數時候是解釋性的，意義不大），唯一能看的就是日內量價的分佈。我們在1月16日暴跌當日也做了類似分析，當日尾盤最後半小時成交達23%，是熔斷後的最高水準，也就是說尾盤是放量上漲，疊加之前一段時間市場的低迷，我們解讀為正面。今日市場的量價走勢如下（5分鐘K線）：

簡單拆分10點之前是上漲， 10點-13：30是下跌， 14點以後是上漲。三段區間內，全A成交額分別為1489億、3194億、2413億，因為全天是放量的，所以三個時段的成交放在熔斷後來看都是比較高的水準。但若以三個時段的成交占比衡量，分別為21%、45%、34%，中間時段的成交占比是非常高的水準（從高到低排處於12%的分位，越低代表成交占比越高），而收尾兩段上漲的分位分別為75%和69%，

算是比較低的水準。

說到盤中的量價，扯一句題外話，美股有個有意思的說法，開盤半小時做交易的要麼很牛逼，要麼很X逼，且開盤前半小時成交占日內比例很高，所以前半小時的成交是一個有資訊含量的點。我們在A股也做過一些簡單檢驗，規律不清晰。順便扯一句，大家以後可以稍微留意一下這個點。

所以如果一定要解釋今天的盤面：（1）昨天以來的個股大幅殺跌，到今天出現恐慌拋盤後，市場出現了短暫的企穩反彈，但量的配合略不足；（2）存量博弈展示出了A股相比港股的優勢，資金總要尋找方向，軍工和粵港澳有幸成為今天的寵倖。我們上週四的複盤提了雄安之外可以關注的主題，軍工、國改、新能源車，但當時也明確提了不主動推薦，

確實是因為很難把握。比如今天軍工走得好，但新能源車盤中是暴跌的，天齊鋰業(002466,股吧)、贛鋒鋰業(002460,股吧)從漲3個點到跌7個點，我們主觀上不願意置身這種波動中。但放在上週四，我們很難鑒別軍工和新能源車哪個是有更高勝率的。

一句話總結，按照我們的框架看單日表現，今天市場反彈的成色不足。存量博弈下，確實會有些板塊會此消彼長，甚至會很極端。對這些機會的把握，更多的是交易能力，跟研究的關係不大。

市場回顧：

今天市場的表現猶如過山車一般走出了一個大“V”型，滬深兩市開盤後的半小時內先是分別上漲了0.39%和0.46%，隨後便開始了流暢下跌，一直到下午1：30左右兩市跌至穀底，跌幅分別為0.75%和1.19%，但自此以後股指強勁反彈並翻紅，截止收盤滬深兩市分別收漲0.6%和0.5%。各基準指數全部收紅，中證500上漲最高，漲幅為0.95%。因數表現來看，超小盤指數漲幅為1.09%，表現最好，成長、價值（QFII重倉指數）與週期因數分化不大。今天的兩市成交額為7101.59億，再創年內新高，漲停個股數81只，跌停股數降至8只。

板塊方面，近期市場明顯處於“炒概念”的結構性行情中，雄安板塊早盤依然強勢，並呈一家獨大的狀態，但收盤前部分雄安漲停股遭到了砸盤，同時板塊龍頭股，例如唐山港(601000,股吧)、華夏幸福(600340,股吧)等也在尾盤出現了一波放量。中午休市前受到美航母編隊駛向朝鮮海域的影響，北化、中航系帶動軍工板塊逆市上漲，而下午1點30後中央要研究制定粵港澳大灣區發展規劃的消息使得廣東股強勢上漲，並最終帶動大盤翻紅。

行業方面，今天有7個行業的單日換手率突破了90%的分位，與市場整體放量有關係。我們依然按照之前的框架提示：單日超90%需警惕，5日平滑超90%建議賣出（環保、建材）。

另外，今天一系列雄安股繼續放巨量，list很長，不貼了，有興趣的客戶可以具體聊。

市場回顧：

另外，今天一系列雄安股繼續放巨量，list很長，不貼了，有興趣的客戶可以具體聊。