《線索Clues》在梳理2017年國內投資者重點關注的全球主要指數中發現， MSCI中國指數是表現最好的指數之一。
以MSCI中國指數基金（MCHI）（02801）衡量， 截至24日， 最近一年漲幅達60%， 2018年初以來漲幅達8.78%， 在大盤指數基金中仍舊表現搶眼。
渣打銀行中國財富管理部投資策略總監王昕傑認為， 按照2018年預估盈利來看， 目前MSCI中國指數的市盈率高於長期平均水準， 但仍處於合理區間。 中國股市的市盈率較已發展市場折讓21%。 盈利進一步改善可推動指數上升， 但估值倍數不會增加。
【MSCI中國指數概況】
按照MSCI官方資料介紹， MSCI中國指數（MSCI China Index）屬於大中型股票的代表指數，
與MSCI系列國家指數相似， MSCI中國指數採用自由流通量調整市值（Free Float-adjusted Market Capitalization）加權法進行編制。
以指數基金衡量， 在大盤指數方面， MSCI中國指數與MSCI香港（EWH）、MSCI新興市場（EEM）、MSCI歐澳遠東（EFA）的相關性超過95%， 在主題方面， 與中國科技股（CQQQ）的價格走勢相關性最高，
值得注意的是， MSCI中國指數與滬深300指數（ASHR）的相關性不到50%， 說明A股投資者通過投資跟蹤該指數的產品， 可以達到一定程度分散風險的作用。
【渣打認為盈利改善可推動指數】
渣打銀行中國財富管理部投資策略總監王昕傑認為， 得益於中國經濟擴張之勢強於預期且全球貿易增長， 亞洲（日本除外）在2017年仍舊是對全球增長貢獻最大的地區。 渣打預計， 2018年中國經濟增長將小幅放緩， 但其強勁程度仍足以支撐全球需求。 中國經濟將從過去幾年6.5-7.0%的增長小幅放緩至持續性更強的6.0-6.5%， 十九大之後，政府將關注焦點轉向經濟增長的品質。這意味著房地產投資適度放緩，但有關情況因服務與消費領域的持續增長而有所抵消。
預期政府將繼續實施供給側改革以削減過剩產能、實施更加嚴格的環保法規及收緊面向某些行業的放貸（反映在前段時間的債券收益率（160123）上升）。不過，關停過剩產能的主要影響是生產者價格強勁上漲，而其此前經歷的通縮對工業利潤率構成提振。企業利潤保持強勁，應有助支撐企業投資。工業利潤上升，主要由收入增加及利潤率擴張所帶動 。預期淨利潤率將由2017年初的5.6% 上升至9.4% ，隨著盈利能力改善，也促使股本回報率（ROE）上升13%。
同時，受城鎮化進程持續推進及中產階層擴大的推動，中國將從由投資帶動增長的模式轉向由消費（CHIQ）帶動的經濟模式，“新經濟” （03167）領域獲益於國內強勁的消費勢頭，投資者視消費增長為更可持續的經濟增長動力，。此外，中國旨在重振亞洲古代貿易路線的一帶一路計畫（OBOR）可能在未來幾年利好更廣泛地區內的基建投資，特別是東南亞地區（ASEA）的基建投資。
步入2018年，中國是渣打看好的亞洲（日本除外）股市（AAXJ）。
明晟MSCI中國指數（MCHI）（02801）2018 年市場一致盈利增長預期為15%，2018年的增長動力來自原材料（CHIM）、房地產（TAO）及科技業（CQQQ）。2017年，中國大力推進煤炭鋼鐵行業供給側改革，給投入品價格帶來一定的上行壓力。儘管如此，由於其他投入品成本控制良好，利潤率有所上升。可以說，供給側改革促使週期性股類的盈利改善。而未來新經濟行業也將受惠， 因為科技創新成為消費增長的主要動力。
按照2018年預估盈利來看，目前MSCI中國指數的市盈率為13倍，高於長期平均水準的12倍，處於合理水準。中國股市的市盈率較已發展市場折讓21%。盈利進一步改善可推動指數上升，但估值倍數不會增加。估值偏低，加上A股自2018年6 月起納入明晟指數，均利於股票資金流入。
中國在主要指數中的權重增加將吸引更多資金流入此類基準指數，預期未來5年中國在明晟MSCI指數中的權重將逐步增加。
渣打銀行所持觀點的主要風險在於：
· 經濟增長急劇惡化；
· 金融業去杠杆措施對流動性的影響；
· 更嚴厲的房市調控措施可能打擊消費信心。
（編者注：文中提及的具體基金產品、方案不代表渣打銀行投資建議）
（線索Clues / 李濤）
十九大之後，政府將關注焦點轉向經濟增長的品質。這意味著房地產投資適度放緩，但有關情況因服務與消費領域的持續增長而有所抵消。預期政府將繼續實施供給側改革以削減過剩產能、實施更加嚴格的環保法規及收緊面向某些行業的放貸（反映在前段時間的債券收益率（160123）上升）。不過，關停過剩產能的主要影響是生產者價格強勁上漲，而其此前經歷的通縮對工業利潤率構成提振。企業利潤保持強勁，應有助支撐企業投資。工業利潤上升，主要由收入增加及利潤率擴張所帶動 。預期淨利潤率將由2017年初的5.6% 上升至9.4% ，隨著盈利能力改善，也促使股本回報率（ROE）上升13%。
同時，受城鎮化進程持續推進及中產階層擴大的推動，中國將從由投資帶動增長的模式轉向由消費（CHIQ）帶動的經濟模式，“新經濟” （03167）領域獲益於國內強勁的消費勢頭，投資者視消費增長為更可持續的經濟增長動力，。此外，中國旨在重振亞洲古代貿易路線的一帶一路計畫（OBOR）可能在未來幾年利好更廣泛地區內的基建投資，特別是東南亞地區（ASEA）的基建投資。
步入2018年，中國是渣打看好的亞洲（日本除外）股市（AAXJ）。
明晟MSCI中國指數（MCHI）（02801）2018 年市場一致盈利增長預期為15%，2018年的增長動力來自原材料（CHIM）、房地產（TAO）及科技業（CQQQ）。2017年，中國大力推進煤炭鋼鐵行業供給側改革，給投入品價格帶來一定的上行壓力。儘管如此，由於其他投入品成本控制良好，利潤率有所上升。可以說，供給側改革促使週期性股類的盈利改善。而未來新經濟行業也將受惠， 因為科技創新成為消費增長的主要動力。
按照2018年預估盈利來看，目前MSCI中國指數的市盈率為13倍，高於長期平均水準的12倍，處於合理水準。中國股市的市盈率較已發展市場折讓21%。盈利進一步改善可推動指數上升，但估值倍數不會增加。估值偏低，加上A股自2018年6 月起納入明晟指數，均利於股票資金流入。
中國在主要指數中的權重增加將吸引更多資金流入此類基準指數，預期未來5年中國在明晟MSCI指數中的權重將逐步增加。
渣打銀行所持觀點的主要風險在於：
· 經濟增長急劇惡化；
· 金融業去杠杆措施對流動性的影響；
· 更嚴厲的房市調控措施可能打擊消費信心。
（編者注：文中提及的具體基金產品、方案不代表渣打銀行投資建議）
（線索Clues / 李濤）