2018年伊始， 國內互聯網企業再次掀起了國外上市潮。 容量居於世界前列的中國A股市場， 又錯過了幾家優秀互聯網企業。
一周前， 湯森路透旗下IFR援引知情人士的消息稱， 愛奇藝已秘密提交IPO申請， 計畫在美國上市， 融資約10億美元。
前不久， 小米已聘請中信里昂證券、摩根士丹利和高盛為其IPO的保薦人， 有望在香港或紐約上市， 小米IPO估值可能高達1000億美元。 知情人士稱， 京東也正在為其物流業務尋求至少 20 億美元的融資， 並最終計畫在海外上市。
為何眾多中國的優秀互聯網企業爭相在國外上市？中國股市如何才能留住這些互聯網企業？
中新社發 胡慶明 攝
為何留不住？為什麼眾多優秀互聯網企業不在中國上市？追本溯源， 以下幾大痛點不容忽視。
在中國股市中， 無論創業板還是主機板， 都對企業的利潤有明確要求。 很多互聯網企業發展初期需要上市融資，
紅杉資本全球執行合夥人沈南鵬表示， 假如有一家生物製藥公司想到中國來發展， 然而由於財務報表連續歲那年虧損、在中國就不會有上市資格， 但同樣一家企業在美國可能有100億美元的市值。 中國的創新性企業中， 京東商城就是一個典型案例， 以它的財務狀況很難在國內主機板上市， 但它在美國的市值已經超過300億美金。
中新社發 呂建設 攝
很多互聯網企業設置了AB股制度， 也就是同股不同權。 即使創始人團隊股權不多， 也能完成對公司的絕對控制。 國內的阿裡巴巴、京東、百度等等公司都採用了類似的股權結構設計。 由於中國股市要求同股同權， 因此這也將不少優秀互聯網企業擋在了IPO門外。
自中國股市建立以來， 共經歷了9次IPO暫停風波。 有的互聯網企業正準備上市， 結果因為IPO暫停， 錯過了最佳融資時間， 有的企業只得去國外尋求上市。
目前中國股市企業眾多， 2017年全年共有436家企業IPO， 是IPO數量最多的一年， 上市也不是那麼容易的事。
不少互聯網公司無法在國內上市， 最大的障礙就是VIE結構。 何為VIE結構？就是先註冊一個母公司作為空殼， 然後在國內註冊子公司負責開荒業務， 讓國內的公司從屬於母公司， 這就是我們常說的VIE結構。
VIE結構對於國內的監管是一大難題。 控股股東、實際控制人等情況無法核查， 而且資金流動複雜， 在股權安排方面經常存在對賭條款等特殊承諾， 其合法性也無法查證。 目前， VIE結構的互聯網企業還無法在中國A股市場上市。
中新社發 駱雲飛 攝
如何才能留住？在愛奇藝、小米在國外上市後， 還未上市的優秀互聯網企業已所剩無幾， 如何留住下一個優秀互聯網企業至關重要。 國內A股市場是否有足夠的勇氣， 和更開放的視野去引入、包容互聯網企業， 讓國內股民共用中國互聯網經濟發展的成果， 將是中國股市未來亟需解決的重要問題。
清科研究中心分析師張蕾認為， 一方面，IPO常態化下，需進一步強化企業規範性審核。未來隨著我國IPO審核步伐的加快，需進一步強化審核要求，為投資者遮罩掉一些存在誠信問題的“垃圾”企業。另一方面，逐步推動“同股不同權”企業上市制度。考慮是否接受“同股不同權”股權架構企業上市應儘快納入監管層視線。
CCTV證券資訊頻道首席評論員鈕文新則表示，對於IPO常態化一是不能停，二是不能過。在當前的經濟形勢下，中國的股票市場、股權市場以及股權融資的重要性，不管怎麼強調都不過分。他表示，未來中國資本市場是一定會被擴張的市場，這給股市的良性發育提供了最堅實的基礎。
2017年12月29日下午，證監會公告稱,360借殼江南嘉捷上市方案獲得有條件通過。這也為中概股回歸A股提供了一個成功範例。
近期證監會在集中回復2017年兩會代表委員相關提案時,也表示下一步將積極研究互聯網行業相關政策指引,推進多層次資本市場體系建設,構建資本市場服務互聯網等高科技產業的長效機制,力爭讓更多互聯網企業上市融資。
來自：國是直通車
作者：王賀
編輯：郭淩潔
一方面，IPO常態化下，需進一步強化企業規範性審核。未來隨著我國IPO審核步伐的加快，需進一步強化審核要求，為投資者遮罩掉一些存在誠信問題的“垃圾”企業。另一方面，逐步推動“同股不同權”企業上市制度。考慮是否接受“同股不同權”股權架構企業上市應儘快納入監管層視線。CCTV證券資訊頻道首席評論員鈕文新則表示，對於IPO常態化一是不能停，二是不能過。在當前的經濟形勢下，中國的股票市場、股權市場以及股權融資的重要性，不管怎麼強調都不過分。他表示，未來中國資本市場是一定會被擴張的市場，這給股市的良性發育提供了最堅實的基礎。
2017年12月29日下午，證監會公告稱,360借殼江南嘉捷上市方案獲得有條件通過。這也為中概股回歸A股提供了一個成功範例。
近期證監會在集中回復2017年兩會代表委員相關提案時,也表示下一步將積極研究互聯網行業相關政策指引,推進多層次資本市場體系建設,構建資本市場服務互聯網等高科技產業的長效機制,力爭讓更多互聯網企業上市融資。
來自：國是直通車
作者：王賀
編輯：郭淩潔