央行連續五日大額淨投放 資金面壓力料整體可控

證券時報記者 劉禹成

1月19日， 央行進行1300億元7天期逆回購、900億元14天期逆回購和100億元63天期逆回購， 當日有1500億元逆回購到期， 淨投放800億元資金。 值得注意的是， 為對沖稅期等因素帶來的市場流動性緊張， 本周央行連續五個交易日進行大額淨投放， 共計淨投放8055億元資金。

從市場表現看， 儘管繳稅擾動等因素影響已經基本結束， 但貨幣市場仍未見明顯轉松， 資金利率多數延續漲勢。 當日， Shibor（上海銀行間同業拆放利率）全線上漲， 隔夜品種大漲7.05個基點報2.8360%， 7天期品種漲1.3個基點報2.8910%。

1月中旬， 正是稅期擾動最大的時期，

央行結束此前淨回籠調轉公開市場操作方向。 市場人士稱， 從以往經驗來看， 到下周稅期因素影響將基本消退， 但臨近月末與春節， 備付需求影響可能繼續加大。 這使得機構間情緒仍偏謹慎， 但後期資金面壓力料整體可控。

央行此前披露， 2017年9月30日， 人民銀行發佈《中國人民銀行關於對普惠金融實施定向降准的通知》。 目前， 有關金融統計工作正在抓緊進行， 預計普惠金融定向降准可於2018年1月25日全面實施。

交通銀行分析師陳翼點評稱， 去年政策推出時， 將普惠金融執行標準劃分為兩檔， 當時銀行基本都滿足第一檔普惠金融貸款存量或增量占比1.5%的要求， 而第二檔普惠金融貸款存量或增量占比10%的要求相對高。 不排除部分銀行在2017年後3個月中更多地將新增或盤活的信貸資源配置到普惠金融領域，

從而達到降准標準。 當然各個商業銀行調整的難度有大有小， 也可能會存在銀行調整代價大而暫時不能滿足降准要求的可能。 綜合預計， 此次定向降准所釋放的流動性將接近一次全面降准的規模， 但不能等同， 合計約釋放6000億元以上的流動性， 規模較政策剛出臺時的估算有所增加。

據Wind資料顯示， 下周將有9270億元資金到期， 其中MLF（中期借貸便利）1070億元、逆回購8200億元。 近期資金面受到繳稅與春節備付需求等臨時性因素衝擊， 但本周以來， 通過公開市場操作逆回購短期流動性投放以及MLF（中期借貸便利）長期流動性超額續作， 可以預計， 央行會相機而動靈活調控流動性水準，

貨幣政策保持實質性中性。 隨著春節前臨時流動性支持工具的建立推出， 以及春節後普惠金融措施的落地， 流動性環境也將逐漸恢復。

中信建投證券研究報告指出， 資金面利好是短期現象， 年初資金面寬鬆並不意味著貨幣政策態度放鬆， 臨時準備金動用期限較短， 在一季度經濟有韌性， 通脹上行背景下央行貨幣投放可能仍然有限， 並且在海外美聯儲加息背景下， 央行一季度上調逆回購利率的可能性仍然較大， 貨幣政策可能仍將回歸到緊平衡。 非銀、大銀行和小銀行的流動性分層可能進一步加劇， 往後資金面又會回歸偏緊局面。