新的一屆發審委委員在國慶日之後上任， 坦率的講， 一直是在質疑甚至是咒怨中前行。 其原因大家也都是很清楚， 就是因為大家都認為新的委員在審核思路以及審核風格上畫風突變。
新的一屆發審委員對於一些問題的關注要點， 比如關聯方和關聯交易、比如財務規範運行、比如基本內部控制措施等。
今天， 想跟大家再分享一個觀點， 那就是：
新的IPO審核原則和政策， 重在對好行業和好企業的篩選， 鼓勵這些企業成功上市。
從現有的案例進行分析， IPO審核通過的企業一般是：
好的行業裡面好的企業，
展開來說， 可能主要包括以下幾個層次：
好的行業好的企業
當然， 不論是什麼IPO審核政策甚至不論是哪個國家的審核政策， 都會優先選擇這樣的企業來上市的， 這個沒有任何爭議。
好的行業暫時一般的企業
這裡說的一般的企業， 主要是說業績規模滿足了IPO基本的業績門檻， 但是還沒有實現大規模業績的情形。
這種情況下， 如果行業的發展前景足以支撐發行人未來有更好的發現， 那麼也是可以通過審核的。 特別注意的是， 這裡說的業績規模一般企業也要滿足基本IPO門檻，
不好的行業好的企業
我們以前都在講， 只有不好的行業沒有不好的企業， 任何一個行業都可能有優秀的企業出現。 但是， 以前這樣的觀點說白了更像是一種特例出現的情形， 不能對抗一般的原則。 實踐中更多情況是如果一個行業發展出現了拐點， 那麼可能會導致行業中多數企業甚至是上下游都會存在比較大的經營風險（比如光伏、服裝、化工等行業）。
最典型的莫過於光伏行業， 最近IPO否決的企業有好幾家都是自身經營光伏產品或者下游客戶是光伏企業的。 在IPO審核最寬鬆的那段時間， 對於行業優勢不突出只要是發行人業績規模非常大，
但是， 現在我們需要對行業優勢對IPO審核的影響重新審視， 個人瞎說， 如果發行人毛利率低於20%甚至低於10%， 那麼IPO的審核風險會非常大（龍旗科技的案例， 毛利率6.5%， 淨利率1.5%）。
不好的行業不好的企業
如果是發行人所處的行業未來已經普遍不被認同， 同時發行人的業績規模不大且業績也存在大幅波動甚至持續下滑的情形， 那麼這樣的企業IPO審核風險還是非常大的。
最後， 還是要特別強調一點， 那就是新的IPO審核形勢對於發行人業績真實性的要求不僅沒有降低而是提高了， 只是現在對於業績真實性的核查不是僅僅查看賬套、梳理憑證、分析財務指標這些最直接的財務核查手段，
從現有的案例總結來看， 目前審核關注的跟財務真實性相關的問題包括：
① 關聯方和關聯交易的處理， 處理方式是否合理是否存在關聯交易非關聯化的問題。
② 特定供應商和客戶的核查問題， 是否存在突擊新增加的供應商或者客戶， 是否存在前員工或者潛在關聯方成為供應商或客戶等。
③ 財務處理不符合行業慣例， 尤其是對發行人損益影響金額非常大的會計處理， 比如長期待攤費用、存貨跌價準備、應收賬款壞賬準備、維保費等。
說了那麼多， 到底哪些是好的行業呢？以前創業板的“兩高六新”行業分類可以作為重要參考， 最新版的國家產業調整目錄也可以做參考。
下面統計的這發審委以來通過、否決企業行業一覽表也可做參考。
附：新發審委員審核通過、否決企業行業一覽表
