當年痛失阿裡的港交所改革後，不想再錯過螞蟻金服

2月1日晚間，阿裡巴巴與螞蟻金服聯合宣佈，根據2014年雙方簽署的戰略協定，並經阿裡巴巴董事會批准，阿裡巴巴將通過一家中國子公司入股並獲得螞蟻金服33%的股權。

對於這一決定，阿裡巴巴入股後，螞蟻金服股權結構更加確定，且無需繼續每年分享37.5%稅前利潤給阿裡巴巴，擁有了更多現金流。讓阿裡巴巴放棄37.5%現金利潤的原因，無疑是螞蟻金服估值的水漲船高。自螞蟻金服拆分之後，現在的整體估值也已是千億級別。

而螞蟻金服有了阿裡巴巴這個優質股東，這讓螞蟻金服的上市計畫更為順暢。馬雲當年布下的螞蟻金服這盤棋，相信不久就要到收穫的時候了。

但我們發現，馬雲個人在螞蟻金服的股份也才7.65%。要知道，一般的上市公司是同股同權，一股就意味著一票。但現在的創業公司在上市前，為了快速發展會經歷多輪融資，那麼創業團隊的股權就不可避免地會被稀釋。有時候，甚至可能大權旁落，失去控制權。

比如，當年樂視入主易道，就強勢派駐新的管理團隊，導致創始人周航最後出走；當年鼎暉向俏江南投資了2億元，最後張蘭被迫淨身出戶，離開自己一手創辦的企業。雖說螞蟻金服之前的融資都是阿裡領投的，

但其他投資方的金額也都是大手筆啊，馬雲這麼少的股份怎麼控制公司呢？

讓我們回看當年阿裡的上市，來看看馬雲爸爸是如何四兩撥千斤的：

阿裡巴巴當時的情況和很多創業團隊一樣，在發展壯大前也經歷多輪融資。

經歷了4、5輪的融資，又經歷了 B2B 業務在香港上市、退市的折騰， 2013年準備重新上市之前，馬雲團隊的股份已被稀釋到10%左右，遠遠地低於日本的軟銀集團和美國的雅虎。但馬雲豈能讓公司落入旁人之手，當時的阿裡CEO 陸兆禧去和港交所談判，想引入馬雲提出的合夥人制度，讓現行的管理團隊擁有董事會裡多數董事的提名權。這樣即使只有10%的股份，馬雲也可以把阿裡的控制權攥在自己手裡。

但港交所不支持這個合夥人制度，而這卻是阿裡的底線。最後雙方談崩，阿裡遠赴美國紐交所。在2014年以218億美金的募資金額，成為美國股票市場有史以來最大的 IPO。到現在，阿裡的市值已突破4500億美金，是全球的第九大公司。

阿裡落戶紐交所最大的原因，

就是紐交所允許A/B股制度存在。 A/B股制度，就是同股不同權。公司發行的股票有兩種，一種叫A股，一種叫B股。 A型股票是賣給普通投資者， B型股票由管理層持有。 B型股票的投票權是A型的10倍，也就是咱們是一股一票，人家是一股十票。這樣，馬雲團隊用10%的股權就完全可以控制住企業了。這種制度的本質和阿裡的合夥人制度是一樣的，讓創始團隊能夠用較少的股份來控制公司。

這種股權結構，在原來資本為王的時代是不可能的，但是隨著形勢的變化、科技密集型企業的興起，慢慢地也逼得交易所開始改自己的規則，美國的金融創新做得好也在於這些地方。美國在1992年的時候，就提出了新的上市標準，允許上市公司設立不同的投票權，之後很多創業企業都是採取的這個制度。

2017年12月15號，後知後覺的港交所宣佈，修改現行的上市規則，允許存在雙重股權結構的新興企業上市。想來這也是當年因此痛失阿裡的幡然醒悟，改革後的港交所在2018即將迎來小米，螞蟻金服未來也極有可能選擇在香港上市。

至於螞蟻金服這盤棋到底要何時收子，在達沃斯論壇期間，馬雲表示今年不會上市螞蟻金服。但各位投資者，還是打理好螞蟻金服中的資產吧，在其上市的時候好拿出來買螞蟻金服！