2018年1月22日， 美國總統特朗普確認通過201條款， 將對光伏電池及元件額外徵收30%關稅， 未來4年穩步遞減至15%。
最近持續萎靡的光伏太陽能板塊， 很大程度上就是受到了美國啟動的201條款的影響。
那麼， 未來還有沒有其他行業會發生類似事情？這種概率有多大？美國核心智庫的高級研究人士的判斷值得一看。
美國對華貿易政策的轉捩點可能真的來了
最近， 特朗普政府針對中國及貿易領域的幾番強硬動作和表態， 再度引發人們對於中美經貿關係的擔憂。 和以往不同的是， 很多學者專家這次也一改從前的樂觀態度，
今年1月， 中國金融四十人論壇聯合美國著名智庫彼得森國際經濟研究所（PIIE）， 召開了“CF40-PIIE第三屆中國經濟論壇”。
在這次會議上， PIIE高級研究員Chad Bown在演講中直言， 當前可能是美國對華貿易政策的關鍵轉捩點。
Chad Bown長期致力於國際貿易法律與制度、貿易談判， 貿易爭端領域的研究， 曾任白宮經濟顧問委員會國際貿易與投資高級經濟學家。 在第三屆中國經濟論壇上， Chad Bown說， 特朗普上臺一年來， 雖然並未真的將中國列為貨幣操縱國， 也沒有真的對中國產品徵收45%的高額關稅， 但一些貿易政策方面的小動作已經出現。 他認為， 美國下一步有可能啟用一些包括201條款在內的非常用措施。
Chad Bown指出， 中國應當意識到， 中國的改革在國際上是有外部性的。 如果中國缺乏深化改革的動力， 如果政府不減少市場干預， 會將中美貿易關係甚至中國與全球的貿易關係帶入一個轉捩點。
在他看來， 中國的產能過剩正在以一種前所未有的方式威脅著現有的國際貿易體系， 因此目前正是關係到未來貿易體系將呈現何種面貌的關鍵性時刻。
閃崩是個股風險而非系統性風險
這幾天， 不少個股特別是中小盤股票頻頻跌停。 中信證券認為， 這是由於資管新規的預期， 加上近期業績預告“地雷”頻現， 誘發高杠杆資金提前集中“離場”， 引發流動性較差的小票集體閃崩。
中信證券以“集合資金信託計畫”、“單一資金信託計畫”、“集合資產管理計畫”和“集合資金信託”為關鍵字，
就全市場而言， 信託持倉占並不高， 不足以引發系統性風險。
2017Q3， A股/主機板/中小板/創業板中， 四類信託持倉總市值占流通市值的比重分別為1.27%/1.06%/2.09%/1.19%， 行業層面占比最高的紡織服裝/房地產/汽車分別為4.06%/3.26%/2.89%， 占比並不高。
就小市值公司而言， 信託占比與全樣本差別不大， 並沒有明顯的小票偏好。 2017Q3， 四類信託計畫持倉小票（<100億）的總市值占A股/主機板/中小板/創業板的所有小票總流通市值的比重分別為1.55%/1.44%/1.93%/1.26%， 與全樣本相比差別並不大。 如果是系統性的清盤，
風險主要來源於個股層面。 信託的配置本身並無明顯市值偏好， 整體持倉占比也較低。
因此， 中信證券不認為單就此因素會引起系統性的風險， 板塊普跌更多源於前期持續上漲輪動後， 市場對流動性緊張以及中小創個股業績大幅低於預期的悲觀情緒擴散。
中信證券建議， 此輪下跌後投資者還是以金融、消費為底倉， 關注週期龍頭重估， 並且積極配置近期被錯殺的電子、通訊、零售板塊優質成長股。
綠色環保產業兩極分化的趨勢非常明顯
在綠色金融領域悉心耕耘了十二年的興業銀行， 依託豐富的客戶基礎構建了“興業綠色景氣指數（GPI）”。
通過對GPI首期指數的分析調研，
不過， 在綠色環保產業總體景氣程度向好的背景下， GPI指數的分類指數依然顯示出一定的結構性特徵。
1、從分行業的角度看， 清潔能源與大氣污染治理相關產業、固廢與危廢處理， 以及節能環保技術服務業景氣程度最高， 環保節能設備和材料的製造業、水利水務， 以及綠化園林行業景氣程度較低。
“藍天保衛戰”激戰正酣， 大氣污染防治各項政策不斷推進， 使清潔能源與大氣污染防治相關產業景氣度最為突出。 而在此之中， 燃氣供應相關企業因“煤改氣”帶來的燃氣需求激增， 成為拉升指數的最主要力量。
受環保政策趨嚴的促動，固廢、危廢處理和迴圈利用相關產業景氣程度也較高。固廢、危廢處理相關領域的政策要求快速提高，將會對產業未來的發展提供有力的支撐。
節能環保技術服務業景氣度較高，顯示出專業化的協力廠商治理正在成為污染防治攻堅戰的重要“打法”。
2、分企業規模來看，從大到小景氣程度依次遞減。規模排名行業前20%的大企業、20%～50%的大中型企業、50%～80%的中小型企業，以及規模排名最後20%的小微企業，景氣程度依次減弱。顯示出綠色環保產業兩極分化的趨勢非常明顯：龍頭企業獲得了大部分市場訂單，發展向好；而中小企業的經營則比較困難。
在這樣的結構下，綠色環保產業正處於產業結構劇烈變化的前夜。
其中商品貿易包含有稅商品和免稅商品，免稅商品占全部商品貿易份額的93.6%，也就是占公司整體收入近40%。這些商品主要通過免稅店進行交易。公司與全球逾300家世界頂級奢侈品牌建立了緊密合作關係，擁有9大類型、200多家免稅店，網點遍佈中國各主要機場、口岸、機上及香港、柬埔寨、臺灣等海外旅遊熱點地區。
為何看好我國的免稅商品業務？
從規模上來看，我國連續五年保持世界最大境外消費國的位置。大陸遊客2016年境外消費總額約2611億美元，人均海外消費額近2000美元，僅次於澳大利亞排名第二。其中，境外消費中仍有近一半為購物消費，規模約1300億美元。而我國2016年免稅市場規模約為280 億元，僅占全球8%。若消費回流，免稅業務規模提升空間可觀。
從國家戰略來看，引導海外消費回流成國家重要政策。國家政府出臺大批政策降低關稅加之韓國薩德事件，中國赴韓客數量銳減幅高達60%，韓國免稅業遇冷勢必帶來大批消費回流的溢出效應，中國免稅業迎新發展機遇。
為何看好公司的免稅商品業務？
公司的免稅業務通過子公司中免集團運營。中免擁有唯一國務院授權全性經營牌照，與日上強聯合後，中免集團一家獨大，行業壟斷地位正式形成。在國家引導海外消費回流背景下，中免作為行業龍頭肩負重責，公司意義上升至國家層面，充分享受政策紅利。
從公司主營業務毛利率來看，免稅商品毛利率為47%，遠高於排名第二的旅遊服務-其他服務（26%）。
短期來看，中免集團是三亞免稅店運營商，海南建省30周年，三亞免稅迎來發展機遇。旅遊產業作為海南省重要支柱，免稅產業作為旅遊消費重要引擎。自2017 年12月，海南省政府發佈《旅遊展總體規劃（2017 -2030）》，提出將繼續增開免稅店。1月26日，海南省六屆人大一次會議上，省長沈曉明表明：“提高消費品質，進一步放大離島免稅和離境退稅購物、入境免簽等政策效應”。同時，優越的地理位置（“東方夏威夷”），交通環境的改善，基礎設施完善和亞特蘭蒂斯項目開業在即，遊客數量將會上漲，因此，未來免稅銷售額未來有望持上漲帶動公司免稅商品收入。
中期來看，中國國旅外延擴張規模效應顯現，毛利率有望提高。2017年公司中標9大機場免稅經營權。其中北京首都機場、香港機場和廣州白雲機場年旅客輸送量分別高達9439（中國第一、全球第二、國際旅客占比26%）、7050、5973萬人次，未來幾年增厚業績將逐步顯現。
17年7月，公司成功收購日上中國51%股權，2015年日上毛利率水準已達到60 %，強強聯合形成優勢互補，商品品類豐富化，規模擴張提升議價能力，利好毛利率提升。對標全球最大的免稅運營商Dufry（公司毛利率隨規模擴大而提升，15年毛利率高達58%），公司未來毛利率提升空間較大。
長期來看，市內免稅店或可為公司帶來可觀業績增量。根據公司招股說明書，公司儲備有北京、上海、大連、青島、廈門五地的市內免稅店牌照（針對對象是外籍旅客、華僑、外籍華人和港澳臺同胞）且這五地市內免稅店均處於未營業狀態。中免市內免稅店正在積極籌備之中，市內店有望打開。市內免稅店陳設空間更大，遊客可逗留時間更長，且相比機場店預計性價比更高，因此，市內店或可成為更優質的消費場景。
暫不考慮後續可能的政策利好，華創證券分析師認為，公司未來兩年歸母淨利潤年複合增速達20%以上。公司免稅空間尚未打開，發展依然在路上。
成為拉升指數的最主要力量。受環保政策趨嚴的促動，固廢、危廢處理和迴圈利用相關產業景氣程度也較高。固廢、危廢處理相關領域的政策要求快速提高，將會對產業未來的發展提供有力的支撐。
節能環保技術服務業景氣度較高，顯示出專業化的協力廠商治理正在成為污染防治攻堅戰的重要“打法”。
2、分企業規模來看，從大到小景氣程度依次遞減。規模排名行業前20%的大企業、20%～50%的大中型企業、50%～80%的中小型企業，以及規模排名最後20%的小微企業，景氣程度依次減弱。顯示出綠色環保產業兩極分化的趨勢非常明顯：龍頭企業獲得了大部分市場訂單，發展向好；而中小企業的經營則比較困難。
在這樣的結構下，綠色環保產業正處於產業結構劇烈變化的前夜。
其中商品貿易包含有稅商品和免稅商品，免稅商品占全部商品貿易份額的93.6%，也就是占公司整體收入近40%。這些商品主要通過免稅店進行交易。公司與全球逾300家世界頂級奢侈品牌建立了緊密合作關係，擁有9大類型、200多家免稅店，網點遍佈中國各主要機場、口岸、機上及香港、柬埔寨、臺灣等海外旅遊熱點地區。
為何看好我國的免稅商品業務？
從規模上來看，我國連續五年保持世界最大境外消費國的位置。大陸遊客2016年境外消費總額約2611億美元，人均海外消費額近2000美元，僅次於澳大利亞排名第二。其中，境外消費中仍有近一半為購物消費，規模約1300億美元。而我國2016年免稅市場規模約為280 億元，僅占全球8%。若消費回流，免稅業務規模提升空間可觀。
從國家戰略來看，引導海外消費回流成國家重要政策。國家政府出臺大批政策降低關稅加之韓國薩德事件，中國赴韓客數量銳減幅高達60%，韓國免稅業遇冷勢必帶來大批消費回流的溢出效應，中國免稅業迎新發展機遇。
為何看好公司的免稅商品業務？
公司的免稅業務通過子公司中免集團運營。中免擁有唯一國務院授權全性經營牌照，與日上強聯合後，中免集團一家獨大，行業壟斷地位正式形成。在國家引導海外消費回流背景下，中免作為行業龍頭肩負重責，公司意義上升至國家層面，充分享受政策紅利。
從公司主營業務毛利率來看，免稅商品毛利率為47%，遠高於排名第二的旅遊服務-其他服務（26%）。
短期來看，中免集團是三亞免稅店運營商，海南建省30周年，三亞免稅迎來發展機遇。旅遊產業作為海南省重要支柱，免稅產業作為旅遊消費重要引擎。自2017 年12月，海南省政府發佈《旅遊展總體規劃（2017 -2030）》，提出將繼續增開免稅店。1月26日，海南省六屆人大一次會議上，省長沈曉明表明：“提高消費品質，進一步放大離島免稅和離境退稅購物、入境免簽等政策效應”。同時，優越的地理位置（“東方夏威夷”），交通環境的改善，基礎設施完善和亞特蘭蒂斯項目開業在即，遊客數量將會上漲，因此，未來免稅銷售額未來有望持上漲帶動公司免稅商品收入。
中期來看，中國國旅外延擴張規模效應顯現，毛利率有望提高。2017年公司中標9大機場免稅經營權。其中北京首都機場、香港機場和廣州白雲機場年旅客輸送量分別高達9439（中國第一、全球第二、國際旅客占比26%）、7050、5973萬人次，未來幾年增厚業績將逐步顯現。
17年7月，公司成功收購日上中國51%股權，2015年日上毛利率水準已達到60 %，強強聯合形成優勢互補，商品品類豐富化，規模擴張提升議價能力，利好毛利率提升。對標全球最大的免稅運營商Dufry（公司毛利率隨規模擴大而提升，15年毛利率高達58%），公司未來毛利率提升空間較大。
長期來看，市內免稅店或可為公司帶來可觀業績增量。根據公司招股說明書，公司儲備有北京、上海、大連、青島、廈門五地的市內免稅店牌照（針對對象是外籍旅客、華僑、外籍華人和港澳臺同胞）且這五地市內免稅店均處於未營業狀態。中免市內免稅店正在積極籌備之中，市內店有望打開。市內免稅店陳設空間更大，遊客可逗留時間更長，且相比機場店預計性價比更高，因此，市內店或可成為更優質的消費場景。
暫不考慮後續可能的政策利好，華創證券分析師認為，公司未來兩年歸母淨利潤年複合增速達20%以上。公司免稅空間尚未打開，發展依然在路上。