通信行業17年保持快速增長。 固定寬頻用戶普及率達到72.5%,提前實現十三五目標,其中光纖寬頻使用者達2.9億,占比超83%,50M以上高速率接入使用者占比達70%。 4G用戶近10億,滲透率達70%,超過發達國家平均水準。 全國建成125個大型、超大型資料中心,雲計算關鍵領域取得突破,部分指標達國際先進水準。 17年,電信業務總量同比增長76.4%,電信業務收入同比增長6.4%,移動資料及互聯網業務同比增長26.7%,全年月戶均移動互聯網接入流量達到1775MB,是上年的2.3倍,12月當月戶均接入流量達2752MB。 預計18年1季度,通信設備製造業將加大投入,力拼5G的研發和生產,業績表現料將較為平穩,難有較大增長;而電信運營企業業務收入將保持當前穩健增長的勢頭。
國企改革穩步推進。 通信行業的國企改革穩步推進,其中聯通引入互聯網企業參股,混合所有制改革取得突破性進展後,於18年1月完成了董事會換屆,改革效率快於市場預期;而烽火與大唐的合併也在有序進行。 預計隨著互聯網巨頭核心管理人員參與到聯通決策層中,未來聯通發展方向將愈加互聯網化。 百度在車聯網上的優勢、阿裡和京東在電商上的優勢以及騰訊在社交和遊戲上的優勢有望給聯通帶來流量,從而提升其業績。 烽火與大唐的合併是通信行業國企改革的又一重大突破;考慮到烽火旗下公司業績好于大唐旗下公司,預計烽火將主導本次合併;兩家企業合併後,將產生較好的協同效應;旗下上市公司的業績有望獲得提升。
三大運營商紛紛公佈了其2017年度資料:各運營商17年用戶數呈平穩增長格局,而4G繼續替代原有3G/2G,用戶數呈較快增長趨勢,這方面聯通的表現尤其出色;聯通、電信9月份4G用戶淨增數較多,而同期移動的4G用戶淨增數則較少。 預計三大運營商18年將繼續在4G市場發揮各自優勢,展開良性競爭;而混改後的聯通有望借助互聯網企業提升流量收入,從而在營收上取得較快增長。
5G技術研發試驗第三階段規範正式發佈。 第三階段試驗目標和任務主要有:對5G產品和路標等提出要求,指導5G預/商用產品研發,加快推進5G工作;構建統一環境開展測試,推動產品成熟和產業鏈協同,為5G規模試驗全面開展奠定共性基礎;開展5G典型應用融合試驗,促進5G業務與應用發展;以及驗證和評估R16等新功能新特性,持續支撐國際標準驗證。
投資建議。 截至18年1月30日,中信一級行業通信的TTM市盈率為74.52倍,估值水準較17年底有所降低,考慮到混改及5G發展的預期,維持“同步大市”的投資評級。 個股方面,建議關注國企改革相關標的,如中國聯通、烽火通信、光迅科技等。
風險提示:5G技術進展及商業化進程低於預期、運營商集采低於預期、貿易糾紛、系統性風險。