1月31日
2017年11月15日唐山採暖季錯峰限產政策落地， 至今已有76天的時間， 占採暖季總時長的3/5。 在此期間唐山地區高爐要求限產50%， 據Mysteel統計限產首周（2017年11月17日）唐山地區164座高爐中有93座檢修（含停產）， 檢修高爐容積合計78780m³；影響產量約133.41萬噸， 產能利用率49.74%， 較上周（11月10日）降24.18%。 此後唐山地區164座高爐產能利用率基本在39.48%-52.3%之間波動， 由此引起的供需格局改變對唐山鋼坯市場影響幾何， 在本文中或可知悉一二。
▍1、唐山鋼坯供需變化
採暖季限產首周唐山地區鋼坯外賣量為3.05萬噸， 較上一周（2017年11月10日）減少1.2萬噸， 減幅28.23%；同期鋼坯日需求量達到7.02萬噸，
截至2018年1月26日， 唐山本地鋼坯資源一直處於供不應求的賣方市場機制， 不過1月以來存在內蒙、東北、山西、武安等地坯料資源陸續流入唐山市場現象， 流入資源最高時段曾達到2萬噸左右， 這也在一定程度上壓迫了唐山鋼坯價格。 當然簡單的從唐山本地資源供需比可以看出， 唐山鋼坯市場的供需矛盾是呈現逐漸弱化態勢的， 如圖1所示。
圖1 採暖季限產以來唐山鋼坯供需走勢圖
▍2、鋼坯價格波動
如圖2所示， 採暖季限產以來， 唐山鋼坯價格呈現“前高後低”的波動， 在17年12月12日突破4000， 達到年內新高點4010元/噸含稅出廠， 後期受下游調坯企業開工率、成品材需求預期等因素影響逐漸走低；而鐵水理論含稅成本則因鐵礦石、焦炭、焦煤、廢鋼價格及添加比例等因素影響， 在這一時期呈現“低-高-低”的非明顯性曲線波動。
採暖季限產以來唐山地區鋼坯與鐵水成本價差“高-低-高”震盪走勢明顯， 據Mysteel跟蹤調研唐山地區鋼坯外賣企業， 限產首周鋼廠實際毛利潤已超1000元/噸，
圖2 採暖季限產以來唐山鋼坯出廠價與理論成本趨勢圖
資料來源:鋼聯資料庫
▍3、成品材與鋼坯價差
2017年以來， 鋼鐵行業景氣度提升很大程度上有賴於國家關於去產能以及環保督查方面的大力調控， 產量下行帶來的價格上行終使得鋼材利潤出現顯著提升。
不過值得一提的是， 唐山地區調坯軋材企業自採暖季限產伊始， 就面臨煤改氣這一既痛苦又必須執行的環保政策， 唐山地區調坯企業軋製費用在燃料成本上均有不同程度的增加。
以工字鋼與145窄帶為例， 據Mysteel調研工字鋼燃煤的軋製成本為180-200元/噸,煤改氣後軋製成本增加180-190元/噸， 而唐山地區部分145生產廠家因靠近全流程鋼廠使用全流程鋼廠焦化煤氣作為燃料（80-130元/噸）， 在一定程度上降低了軋製成本。 唐山地區部分調坯企業軋製成本見表1。
需要說明的是， 在表1中， 對鋼材成本的測算僅抓住了影響鋼材成本的核心變數，
結合表1、圖3， 可以看出唐山地區採暖季限產以來螺紋、角鋼工字鋼等仍是處於盈利區間的， 但因煤改氣軋製成本的增加， 調坯企業明顯盈利縮水嚴重。
再次以145窄帶為例， 從圖3可以看出， 截至2018年1月26日， 145窄帶與鋼坯價差已經跌至180元/噸， 理論上計算小窄帶廠家已經處於盈虧邊緣。 但實際上據Mysteel調研， 在產小窄帶仍有盈利空間， 具體原因如下：
（1）145帶鋼生產廠家採購鋼坯實際運費低於60-66元/噸，
（2）部分廠家實際生產燃料方面使用全流程鋼廠焦化煤氣， 在一定程度上降低了軋製成本， 使用商品天然氣廠家基本已全停，
（3）在實際生產中， 坯料的消耗上存在時間差， 即廠家會提前備好鋼坯庫存，生產中坯料消耗之前採購的資源；
▍4、唐山地區鋼坯庫存變化
截至發稿，唐山地區採暖季期間主流倉儲及港口鋼坯庫存呈“內凹型”曲線波動，定性分析與鋼坯價格走勢負相關，28家樣本調坯軋材企業廠內鋼坯庫存呈“不規則外凸型”曲線波動，定性分析與鋼坯價格走勢正相關，見表4。
2017年11月10日Mysteel統計唐山地區主流倉儲及港口庫存為41.1萬噸，28家樣本調坯軋材企業廠內鋼坯庫存為51.3萬噸。截至2018年1月26日，唐山地區倉儲及港口鋼坯庫存為65萬噸，28家樣本調坯企業廠內鋼坯庫存為30.1萬噸，倉儲庫存增加23.9萬噸，增幅57.83%，廠內鋼坯庫存減少21.2萬噸，減幅41.32%。
圖4採暖季限產以來唐山地區鋼坯庫存與價格走勢圖
鋼坯庫存與鋼坯價格走勢密不可分，調坯企業採購原則基本可以概括為“逢多活躍，遇空觀望”。成品材及鋼坯價格拉漲的時候，調坯企業生產快進快出為主，實現盈利最大化，鋼坯交投活躍；成品材及鋼坯價格回落的時候，調坯企業生產以消耗廠內鋼坯為主，部分低價按需採購，確保盈利優勢，鋼坯交投謹慎。
▍5、冬儲鋼坯心理價位
進入1月中下旬，成品材及鋼坯都陸續進入冬儲模式，倉儲及港口鋼坯庫存增幅明顯，當前主要以大的國企、貿易商建倉入庫為主，部分資源被動入庫。小散貿易商以及下游調坯軋材企業仍在觀望，並未達到其主動建倉或者增加其廠內鋼坯庫存的心理價位，由圖4可見一般。
據Mysteel實地調研，唐山鋼坯市場對高價資源的接受度並不高，價格若繼續拉漲，或將明顯減弱商家的冬儲行為，但從整體範圍看，價格若處在相對低位，有冬儲意願的商家明顯增多。因此，冬儲趨勢最終如何發展，很大程度取決於市場價格走勢。江蘇地區部分鋼廠回饋下游對於冬儲鋼坯價格的心理價位一般維持在3550-3600元/噸，階段性集中補庫現象或出現在2月上旬，但主要還是要看價格預期。
▍6、展望
2018年存在電弧爐政策寬鬆預期，但在環保督查常態化以及產能置換等國家政策施壓下，2018年鋼坯市場或繼續穩中向好運行。
支撐鋼坯價格利好因素簡單概括如下：
（1）必和必拓表示中國在“一帶一路”倡議沿線國家建設道路、鐵路和港口的計畫，可能帶動鋼材需求增加1.5億噸；
（2）河北省政府工作報告顯示，河北2018年將繼續壓減鋼鐵產能1000萬噸以上、煤炭1062萬噸、焦炭500萬噸，鋼鐵“僵屍企業”全部出清。
（3）雄安新區建設在即，據《財經第一日報》，未來幾年可增加鋼鐵需求預計在1000-2000萬噸。唐山無論是從地理位置還是從主要鋼材輸出城市之一層面講，戰略意義重大。
（4）3月15日後高爐複產需要時間，坯料供應緊張局面或難改；
綜上所述，個人認為2018年將繼續保持供不應求的賣方市場模式，提振鋼坯價格。當然本文只是簡略分析了現階段唐山鋼坯市場，僅供參考。
免責聲明：Mysteel力求使用的資訊準確、資訊所述內容及觀點的客觀公正，但並不保證其是否需要進行必要變更。Mysteel提供的資訊僅供客戶決策參考，並不構成對客戶決策的直接建議，客戶不應以此取代自己的獨立判斷，客戶做出的任何決策與Mysteel無關。
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即廠家會提前備好鋼坯庫存，生產中坯料消耗之前採購的資源；▍4、唐山地區鋼坯庫存變化
截至發稿，唐山地區採暖季期間主流倉儲及港口鋼坯庫存呈“內凹型”曲線波動，定性分析與鋼坯價格走勢負相關，28家樣本調坯軋材企業廠內鋼坯庫存呈“不規則外凸型”曲線波動，定性分析與鋼坯價格走勢正相關，見表4。
2017年11月10日Mysteel統計唐山地區主流倉儲及港口庫存為41.1萬噸，28家樣本調坯軋材企業廠內鋼坯庫存為51.3萬噸。截至2018年1月26日，唐山地區倉儲及港口鋼坯庫存為65萬噸，28家樣本調坯企業廠內鋼坯庫存為30.1萬噸，倉儲庫存增加23.9萬噸，增幅57.83%，廠內鋼坯庫存減少21.2萬噸，減幅41.32%。
圖4採暖季限產以來唐山地區鋼坯庫存與價格走勢圖
鋼坯庫存與鋼坯價格走勢密不可分，調坯企業採購原則基本可以概括為“逢多活躍，遇空觀望”。成品材及鋼坯價格拉漲的時候，調坯企業生產快進快出為主，實現盈利最大化，鋼坯交投活躍；成品材及鋼坯價格回落的時候，調坯企業生產以消耗廠內鋼坯為主，部分低價按需採購，確保盈利優勢，鋼坯交投謹慎。
▍5、冬儲鋼坯心理價位
進入1月中下旬，成品材及鋼坯都陸續進入冬儲模式，倉儲及港口鋼坯庫存增幅明顯，當前主要以大的國企、貿易商建倉入庫為主，部分資源被動入庫。小散貿易商以及下游調坯軋材企業仍在觀望，並未達到其主動建倉或者增加其廠內鋼坯庫存的心理價位，由圖4可見一般。
據Mysteel實地調研，唐山鋼坯市場對高價資源的接受度並不高，價格若繼續拉漲，或將明顯減弱商家的冬儲行為，但從整體範圍看，價格若處在相對低位，有冬儲意願的商家明顯增多。因此，冬儲趨勢最終如何發展，很大程度取決於市場價格走勢。江蘇地區部分鋼廠回饋下游對於冬儲鋼坯價格的心理價位一般維持在3550-3600元/噸，階段性集中補庫現象或出現在2月上旬，但主要還是要看價格預期。
▍6、展望
2018年存在電弧爐政策寬鬆預期，但在環保督查常態化以及產能置換等國家政策施壓下，2018年鋼坯市場或繼續穩中向好運行。
支撐鋼坯價格利好因素簡單概括如下：
（1）必和必拓表示中國在“一帶一路”倡議沿線國家建設道路、鐵路和港口的計畫，可能帶動鋼材需求增加1.5億噸；
（2）河北省政府工作報告顯示，河北2018年將繼續壓減鋼鐵產能1000萬噸以上、煤炭1062萬噸、焦炭500萬噸，鋼鐵“僵屍企業”全部出清。
（3）雄安新區建設在即，據《財經第一日報》，未來幾年可增加鋼鐵需求預計在1000-2000萬噸。唐山無論是從地理位置還是從主要鋼材輸出城市之一層面講，戰略意義重大。
（4）3月15日後高爐複產需要時間，坯料供應緊張局面或難改；
綜上所述，個人認為2018年將繼續保持供不應求的賣方市場模式，提振鋼坯價格。當然本文只是簡略分析了現階段唐山鋼坯市場，僅供參考。
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