作者：三尺寒（肖磊看市特約作者）
中國國家統計局公佈3月經濟資料， 其中， 全國居民消費價格（CPI）同比上漲2.1%， 環比則下降1.1%。 整個一季度的CPI同比上漲也為2.1%。 但3月CPI的同比漲幅相較2月的2.9%出現明顯回落， 也不及市場普遍預期的2.6%， 可這主要是因為季節性因素造成的。
特別是食品蔬菜價格的明顯回落， 對3月CPI的漲幅造成拖累， 更讓環比出現下跌。 然而， 從總體來看， 2018年首季度的CPI資料， 要明顯好於2017年同期和全年的表現， 這表明中國經濟的活力得到明顯回升， 特別是消費活力保持積極增長。
統計局同時公佈3月全國工業生產者出廠價格（PPI）同比上漲3.1%， 環比下降0.2%。 比照歷史資料不難發現， PPI自去年同期漲幅高達7.6%的歷史高位一路向下， 經歷一年時間的平復整理， 終於回落至較為合理的區間， 但仍高於CPI資料1個百分比點。
PPI的漲跌代表企業的經營活力， 特別是在投資和擴張方面，
然而， PPI資料的局限是過度強調第二產業， 即工業企業的占比， 對於第三產業服務業的資料統計相對偏弱。 這就造成了中國在努力控制第二產業擴張， 以及鼓勵第三產業蓬勃發展的改革視窗期內， 出現PPI持續走低的現象。 但這並不代表中國企業的經營活力不足。
一個原因是中國PPI資料總體表現依然偏高， 這與2016年上半年中國大宗商品價格持續低迷， 造歷史參考資料基數過低有關。 2016年下半年至2017年的PPI統計資料， 則出現連續超過一年的5%以上的漲幅， 但卻沒有傳導至CPI的資料統計中。
這表明企業在去庫存結束之後的快速補倉行為， 造成了PPI在一段時間內出現超正常增速水準的現象。
隨著PPI資料的逐漸回穩，
從外匯市場上看， 美元進入加息週期本是對全球通脹水準的抑制， 可美元自身卻表現低迷， 並沒有因加息週期而出現明顯上漲。
而與美元相對立的黃金價格也呈現相對平穩的運行趨勢， 這表明投資者的風險偏好依然強勁， 對避險保值需求相對理性。 而歐美等發達經濟體國家的房價資料出現短期回落， 股票市場依然保持高位震盪， 商品期貨市場的交易也更為活躍。
可見， 市場在貨幣流動性充裕的現實面前， 依然傾向於風險和收益更高一些的股票投資和商品類期貨交易，
正是市場投資活躍度的提升， 進一步證明了全球範圍內的貨幣流動性充裕依然保持著。 而中國則一直保值著利率水準處於歷史相對低位， 並暫時沒有跟隨美元加息週期而加息的預期。
同時， 中國金融市場的進一步開放， 將吸引更多國際資本湧入， 擴充中國市場的貨幣流動性， 因此， 中國的CPI具有進一步上漲的貨幣充裕供給的基礎。
從中國內部來看， 就業相對充分， 以及人均可支配收入的提高， 加上養老金水準的提高， 都將為CPI的上漲提供動力。 更有個稅改革的預期。 同時企業降稅也將在5月後開始實施， 因此更多中國消費者的增量消費需求將得到滿足，
文/三尺寒
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