定向降准再度來襲！而且， 這次央行還提出了降准置換中期借貸便利（MLF）的“新玩法”。
17日晚間， 央行公告稱， 決定從2018年4月25日起， 下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點；同日， 上述銀行將各自按照“先借先還”的順序， 使用降准釋放的資金償還其所借央行的MLF。
置換MLF：降低銀行付息成本
首先， 從操作範圍來看， 此次降准主要涉及大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行。 這幾類銀行目前存款準備金率的基準檔次為相對較高的17%或15%，
接下來看操作方法：在4月25日降准1個百分點之後， 持有未到期MLF的銀行， 各自按照“先借先還”的順序， 用降准釋放的資金償還其所借央行的MLF。
根據央行提供的資料， 以2018年一季度末資料估算， 操作當日償還MLF約9000億元。 央行方面表示， 置換MLF使商業銀行付息成本有所減少， 有利於降低企業融資成本。
17日， 央行將1年期MLF利率上調5個基點至3.3%。 而存款準備金利率只有1.62%。 “其成本相較MLF更低， 下調部分金融機構存款準備金率以置換MLF利於商業銀行付息成本減少。 ”中信證券固收研究團隊表示。
資料顯示， 截至今年3月末，
除此之外， 置換MLF還意味著釋放抵押品， 提高資金流動性。 中信證券固收研究團隊認為， 置換MLF能夠將借款銀行質押的利率債和高等級信用債釋放出來， 以提高銀行間流動性水準。
增量資金：支持小微企業 納入MPA考核
值得注意的是， 此次降准釋放的資金略多於需要償還的MLF。 除了9000億元用於償還MLF， 同時釋放增量資金約4000億元， 大部分增量資金將釋放給城商行和非縣域農商行。
加大對小微企業的支持力度正是此次央行降准的重要目的。 央行要求， 相關金融機構把新增資金主要用於小微企業貸款投放， 並適當降低小微企業融資成本，
總體來看， 此次降准釋放的長期資金， 能降低銀行負債成本， 從而傳導至對實體經濟的支援。
“強監管下， 一季度社會融資規模負增長、表外融資轉表內， 表內信貸需求壓力加大， 貸款利率持續上升， 加大了企業、特別是小微企業融資成本壓力。 ”交通銀行金融研究中心首席研究員仇高擎告訴記者。 據其靜態測算， 此次降准即可降低銀行負債成本約150億元， 動態來看降低銀行負債成本的效果更為顯著， 有利於銀行相應降低對實體經濟提供資金的成本。
貨幣政策：穩健中性基調不變
央行一口氣釋放1.3萬億元資金， 是否意味著資金面將轉向寬鬆，
央行方面表示， 穩健中性的貨幣政策取向保持不變。 此次降准釋放的資金大部分用於償還MLF， 屬於兩種流動性調節工具的替代， 而餘下的小部分資金則與4月中下旬的稅期形成對沖。 因此， 在優化流動性結構的同時， 銀行體系流動性的總量基本沒有變化， 保持中性。
央行有關負責人強調， 同時， 還要看到， 中國是發展中國家， 為了防範金融風險， 仍需保持相對較高的存款準備金率。 央行將繼續實施穩健中性的貨幣政策， 保持流動性合理穩定， 引導貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長， 為高品質發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。
民生銀行首席研究員溫彬認為， 下階段來看，