文：申萬宏源宏觀 李一民 李華磊 湯瑩
結論或者投資建議：
4月14日淩晨美英法三國展開聯合軍事行動， 對敘化學武器相關設施進行精確打擊。 從歷史經驗看， 是否使用化武一直是美國的紅線， 此次軍事行動並不意外， 但會激起新一輪美俄地緣政治矛盾。 我們預計：俄羅斯的策略應該相對謹慎， 在確保巴沙爾政權穩定的前提下， 通過政治協商解決敘化武危機；美國打擊化武設施是主要目的， 後續會強化對敘的政治干預， 不排除直接軍事佔領的可能性， 但美俄直接對抗的概率較小。 為了厘清敘利亞問題的全貌，
中東地區歷來是美俄地緣政治的主要角力場。 2010年末以來， “阿拉伯之春”浪潮席捲中東， 突尼斯、葉門、利比亞、埃及等國在爆發全面衝突後“改朝換代”。 伊朗、敘利亞等國得以倖免。 後來敘利亞危機爆發， 俄羅斯為保證其地緣政治利益， 與美國展開激烈博弈。 因為俄羅斯在敘利亞有海軍基地， 如果失守， 不僅會失去地中海戰略利益， 其外高加索裡海走廊將也陷入被動。
敘利亞危機第一階段（間接干涉）：2011年3月， 敘利亞政府鎮壓國內的大規模抗議活動， 引發嚴重危機。 為了進一步加強對中東地區的控制， 美國通過支持敘利亞反對派、加強國際輿論宣傳、聯合西方國家和阿拉伯聯盟進行政治和經濟制裁等手段，
敘利亞危機第二階段（直接出兵）：2014年下半年， 敘內戰升級。 一方面， 巴沙爾在敘利亞首個差額選舉中以壓倒性優勢勝出， 開始其第三個七年任期；另一方面， IS暴恐勢力崛起， 敘政府軍陷入兩線作戰困境。
4月11日當周， 中國股票基金淨流入11.73億美元， 四周均值淨流入6.23億美元。 截至4月11日收盤， 上證指數收於3208.082點， 和前一周相比上漲2.46%。 4月11日當周， 中國債券基金有0.61億美元的資金淨流出， 四周均值淨流出0.42億美元。 10年期國債利率為3.7109%， 略低於前一周的3.7234%。 4月12日， 港股通五日買入成交淨額平均3.7393億人民幣，
股票基金方面， 4月11日當周， 發達歐洲資金淨流出48.22億美元， 美國、日本、新興市場、印度分別流入資金63.66、25.88、26.14和0.17億美元， 日本連續第19周淨流入， 新興市場連續第18周淨流入。 債券基金方面， 4月11日當周， 美國、發達歐洲、日本和新興市場分別流入資金58.45、20.98、0.54和8.21億美元， 印度資金淨流出0.23億美元。 4月11日當周， 資金流入債券基金、貨幣基金、大宗商品板塊基金、能源板塊基金、房地產板塊基金。
正文：
4月11日當周， 資金流入美國、日本、新興市場、印度的股票基金， 從發達歐洲流出。 其中， 美國淨流入63.66億美元， 發達歐洲淨流出48.22億美元， 日本、新興市場和印度分別淨流入25.88、26.14和0.17億美元。 日本連續第19周淨流入， 新興市場連續第18周淨流入。
4月11日當周， 資金流入美國、發達歐洲、日本、新興市場的債券基金， 從印度流出， 其中， 美國、發達歐洲、日本和新興市場分別淨入58.45、20.98、0.54和8.21億美元， 印度淨流出0.23億美元。
4月11日當周，資金流入債券基金、貨幣基金、大宗商品板塊基金、能源板塊基金、房地產板塊基金。其中，債券基金、貨幣基金、大宗商品板塊基金、能源板塊基金和房地產板塊基金分別淨流入88.29、75.97、16.51、4.64和2.51億美元。
4月11日當周，中國股票基金連續第8周淨流入。中國股票基金淨流入11.73億美元，中國債券基金淨流出0.61億美元。
（注[1]流入中國股票/債券的資金是指全球基金投資于主營業務收入來自於中國的公司發行的股票/債券的資金流向，而所謂資金流向是指基金的淨申購額按該基金投資於某類資產倉位折算後流入該類資產的資金，剔除了基金資產增值和匯率變化，並統一折算成美元。其中，流入中國股票的資金包括QFII、RQFII等外資以及中國ETF投資於A股、B股和海外上市的中國概念股的資金部分，而流入中國債券的基金包括QFII、RQFII等外資投資於中國債券、點心債券、熊貓債券的資金。（90%左右投資A股））
4月11日當周，中國股票基金淨流入11.73億美元，四周均值淨流入6.23億美元。截至4月11日收盤，上證指數收於3208.082點，和前一周相比上漲2.46%。
（注[2]四周均值計算為向前移動平均，當周資料為上週三到本週三。）
4月11日當周，中國債券基金有0.61億美元的資金淨流出。四周均值淨流出0.42億美元。10年期國債利率為3.7109%，略低於前一周的3.7234%。
4月11日當周，香港股票基金淨流入0.81億美元，四周均值淨流入0.71億美元。截至4月11日收盤，恒生指數收於30897.71點，和前周相比上漲4.67%。
4月11日當周，中國股票ETF淨流入8.53億美元，這是連續第3周淨流入。前一周中國股票ETF淨流入6.06億美元。四周均值淨流入3.74億美元。
4月11日當周，香港股票ETF淨流入0.44億美元，這是連續第16周淨流入。上周香港股票ETF淨流入0.16億美元。四周均值淨流入0.48億美元。
3月21日美聯儲宣佈加息25個基點至1.5%-1.75%，是年內首次加息。4月13日的利率點陣圖顯示2018年還將大概率加息2到3次。其中，6月份第二次加息的概率為94.5%，9月份第三次加息的概率62.9%，年末第四次加息概率29.9%。
（注[3]加息概率基於聯邦基金利率期貨，通過建立標準概率方程計算所得。假定某月共D天，已過d天，現行聯邦基金利率為r，當天聯邦基金期貨價格為F，設美聯儲加息的目標利率為i,對應的加息概率為p，建立概率方程 r*(d/D)+[i*p+r(1-p)]*(1-d/D)=(100-F)/100，式中D、d、r、F、i為常數，求解得出的p即為加息至i的概率。）
4月11日，美國10年期國債利率收於2.79%，和前周持平。同日，TIPS隱含通脹預期為2.11%，和前周相比上升了3個基點。
4月11日當周，美國10年期國債利率收於2.79%，和前周相比維持不變。中國10年期國債利率收於3.7109%，和前周相比下降了1個基點。中美利差略有收窄。
4月12日，美元指數收於89.7856，上周4月4日，美元指數為90.1421。COMEX黃金價格本周先升後降，4月12日收于1341.9美元/盎司。
18年3月中國股票資金淨流入26.52億美元，2月流入40.39億美元。債券市場18年3月淨流出4.8億美元，2月淨流出5.17億美元。18年3月流入中國股債合計21.72億美元。18年3月中國外儲規模31428.2億美元，與2月相比增加0.27%。
美聯儲總資產18年3月減少12.03億美元，與2月相比縮表幅度有所減緩。17年1-4月分別增加13.87、158.64、9.16和5.24億美元，5月減少102.28億美元，6-7月分別增加34.33、19.37億美元，8月減少129.24億美元，9-10月分別增加33.01、54.56億美元，11月減少225.25億美元12月增加100.88億美元。
4月11日當周政府CDS下降，4月11日為61.29，前一周4月4日為63.45，和2018年初相比上升23.45%。
4月12日，美元兌港幣匯率上升，收於7.8499，和4月5日相比上升了9個基點。美元兌人民幣中間價和4月4日相比下降了15個基點，收於6.2834
（注[4]人民幣收盤價對中間價偏離幅度=（即期匯率/中間價-1）*100，在人民幣升值過程中，偏離幅度為正代表匯率波動由中間價帶動，為負代表匯率波動由市場帶動。貶值過程中則反之。）
4月12日美元兌人民幣即期匯率為6.2814，與中間價偏離幅度為-0.0318%。
4月12日，港股通五日買入成交淨額平均3.7393億人民幣，累計淨買入額達7391.82億人民幣，陸股通五日買入成交淨額平均23.61億人民幣，累計淨買入額達4044.16億人民幣。
相關研究：
1.貿易戰矛頭轉向俄羅斯，資金避險情緒緩慢恢復 ——每週20張圖全覽跨境資金配置流向（20180404）
4月11日當周，資金流入債券基金、貨幣基金、大宗商品板塊基金、能源板塊基金、房地產板塊基金。其中，債券基金、貨幣基金、大宗商品板塊基金、能源板塊基金和房地產板塊基金分別淨流入88.29、75.97、16.51、4.64和2.51億美元。
4月11日當周，中國股票基金連續第8周淨流入。中國股票基金淨流入11.73億美元，中國債券基金淨流出0.61億美元。
（注[1]流入中國股票/債券的資金是指全球基金投資于主營業務收入來自於中國的公司發行的股票/債券的資金流向，而所謂資金流向是指基金的淨申購額按該基金投資於某類資產倉位折算後流入該類資產的資金，剔除了基金資產增值和匯率變化，並統一折算成美元。其中，流入中國股票的資金包括QFII、RQFII等外資以及中國ETF投資於A股、B股和海外上市的中國概念股的資金部分，而流入中國債券的基金包括QFII、RQFII等外資投資於中國債券、點心債券、熊貓債券的資金。（90%左右投資A股））
4月11日當周，中國股票基金淨流入11.73億美元，四周均值淨流入6.23億美元。截至4月11日收盤，上證指數收於3208.082點，和前一周相比上漲2.46%。
（注[2]四周均值計算為向前移動平均，當周資料為上週三到本週三。）
4月11日當周，中國債券基金有0.61億美元的資金淨流出。四周均值淨流出0.42億美元。10年期國債利率為3.7109%，略低於前一周的3.7234%。
4月11日當周，香港股票基金淨流入0.81億美元，四周均值淨流入0.71億美元。截至4月11日收盤，恒生指數收於30897.71點，和前周相比上漲4.67%。
4月11日當周，中國股票ETF淨流入8.53億美元，這是連續第3周淨流入。前一周中國股票ETF淨流入6.06億美元。四周均值淨流入3.74億美元。
4月11日當周，香港股票ETF淨流入0.44億美元，這是連續第16周淨流入。上周香港股票ETF淨流入0.16億美元。四周均值淨流入0.48億美元。
3月21日美聯儲宣佈加息25個基點至1.5%-1.75%，是年內首次加息。4月13日的利率點陣圖顯示2018年還將大概率加息2到3次。其中，6月份第二次加息的概率為94.5%，9月份第三次加息的概率62.9%，年末第四次加息概率29.9%。
（注[3]加息概率基於聯邦基金利率期貨，通過建立標準概率方程計算所得。假定某月共D天，已過d天，現行聯邦基金利率為r，當天聯邦基金期貨價格為F，設美聯儲加息的目標利率為i,對應的加息概率為p，建立概率方程 r*(d/D)+[i*p+r(1-p)]*(1-d/D)=(100-F)/100，式中D、d、r、F、i為常數，求解得出的p即為加息至i的概率。）
4月11日，美國10年期國債利率收於2.79%，和前周持平。同日，TIPS隱含通脹預期為2.11%，和前周相比上升了3個基點。
4月11日當周，美國10年期國債利率收於2.79%，和前周相比維持不變。中國10年期國債利率收於3.7109%，和前周相比下降了1個基點。中美利差略有收窄。
4月12日，美元指數收於89.7856，上周4月4日，美元指數為90.1421。COMEX黃金價格本周先升後降，4月12日收于1341.9美元/盎司。
18年3月中國股票資金淨流入26.52億美元，2月流入40.39億美元。債券市場18年3月淨流出4.8億美元，2月淨流出5.17億美元。18年3月流入中國股債合計21.72億美元。18年3月中國外儲規模31428.2億美元，與2月相比增加0.27%。
美聯儲總資產18年3月減少12.03億美元，與2月相比縮表幅度有所減緩。17年1-4月分別增加13.87、158.64、9.16和5.24億美元，5月減少102.28億美元，6-7月分別增加34.33、19.37億美元，8月減少129.24億美元，9-10月分別增加33.01、54.56億美元，11月減少225.25億美元12月增加100.88億美元。
4月11日當周政府CDS下降，4月11日為61.29，前一周4月4日為63.45，和2018年初相比上升23.45%。
4月12日，美元兌港幣匯率上升，收於7.8499，和4月5日相比上升了9個基點。美元兌人民幣中間價和4月4日相比下降了15個基點，收於6.2834
（注[4]人民幣收盤價對中間價偏離幅度=（即期匯率/中間價-1）*100，在人民幣升值過程中，偏離幅度為正代表匯率波動由中間價帶動，為負代表匯率波動由市場帶動。貶值過程中則反之。）
4月12日美元兌人民幣即期匯率為6.2814，與中間價偏離幅度為-0.0318%。
4月12日，港股通五日買入成交淨額平均3.7393億人民幣，累計淨買入額達7391.82億人民幣，陸股通五日買入成交淨額平均23.61億人民幣，累計淨買入額達4044.16億人民幣。
相關研究：
1.貿易戰矛頭轉向俄羅斯，資金避險情緒緩慢恢復 ——每週20張圖全覽跨境資金配置流向（20180404）