近期， 京東線下家電專賣店商戶大批倒戈的消息， 在行業內引發了不小的震動。 根據媒體報導， 貴陽、河南、廣西等地出現了多起京東商戶退出的案例。
而據這些商戶反映， 他們在加盟京東之後， 京東方面承諾的裝修指導、人員培訓、行銷支持等措施， “一個都沒享受到”。 商戶還抱怨， 京東的商品毛利低、返點低， 基本上賺不到什麼錢， 根本無利可圖。 此外， 京東方面經常推出“限時放貨”、“秒拍”、“搶購”等舉措， 商戶不僅需要投入資金提前壓貨， 還需要經常半夜掐著點兒搶便宜貨。
線上基因令京東水土不服
仔細分析京東加盟商們的抱怨，
京東的這些做法， 看起來套路滿滿， 但其實還是之前電商玩剩下的那一套。 比如， 京東常年虧損已經是一個“公開的秘密”。
京東財報顯示， 從2009年開始， 京東一直深陷虧損的泥潭不能自拔。 直到2016年， 京東才宣佈按照非美國通用會計準則（Non-GAAP）， 首次年度扭虧為盈。 然而在一些投資者看來， Non-GAAP是一個彈性很大的口徑， 這一指標的意義究竟有多大值得商榷。 新加坡APS資產管理基金公司連續在2016年、2017年做空京東， 就是一種不信任的表現。
又比如， 商家需要投入資金提前壓貨， 是受制於京東的無奈之舉。
對於像京東這樣有著深刻互聯網DNA的電商來說， 規模永遠是第一追求。 這也是其虧損多年還能贏得資本市場青睞的根本原因。 因此當京東轉投線下的時候， 這也成為了它的第一選擇。
在知乎上， 就有商戶直言京東實體店只是給京東做宣傳的， 幫其擴大影響力， 而從來不會考慮加盟店主的利益。 京東或許想不到， 自己多年來賴以成名的看家本領， 到了線下卻不管用了。
京東模式的“神話”是時候結束了
京東以自營電商起家， 從誕生之初就投入大量資金自建物流體系。 這是京東模式最核心的元素。
但任何硬幣都有兩面。
究竟該如何讓投資者為了京東模式買單呢？京東想出的辦法是依靠GMV規模吹高估值。 京東告訴投資者們， 零售企業做到一定規模， 其規模效應會出現， 可以實現非常高的利潤。
然而， 距離京東在納斯達克上市已經過去了快四年。 京東的GMV擴張了接近10倍。 但是京東自營業務的毛利潤率卻沒有出現較快增長。
京東招股書中披露了其自營收入及成本， 投資者可以計算出自營業務的毛利率。 而自2014年上市之後， 京東不再詳細披露其自營業務的營收成本。 根據天風證券的測算， 從2012年至2017年H1， 京東自營毛利率始終在6%-7.5%之間徘徊。
可以看出， 隨著京東GMV規模的急速擴張， 其自營毛利率卻始終保持穩定。 這意味著， 京東所說的隨著規模擴張， 高利潤一定會到來的模式已經被證偽。 事實上， 這麼多年以來京東的履約成本率一直居高不下， 財報資料顯示， 過去8個季度京東履約成本率在7%-7.5%左右波動， 這也是被外界詬病“規模不經濟”的主要原因。
事實上，京東自己也已經意識到了這個問題。為了提高毛利率，京東開始大力發展協力廠商賣家業務，以及從金融和物流業務中攫取利潤，從而彌補自營業務賠本賺吆喝的“黑洞”。
對於投資者來說，這已經不是什麼秘密。財報資料顯示，從2014年Q1開始，京東的毛利率持續走高。而與此同時，其自營毛利率保持穩定，這意味著京東的主要利潤來自協力廠商賣家以及金融、物流等服務業務。
虎嗅網友“Eastland”曾據此測算，若比照天貓的資料，京東開放平臺毛利潤率以70%計算。則不計履約費用，京東“協力廠商”業務的貢獻約占毛利潤的40%；計入履約費用後，京東淨利潤幾乎完全來自協力廠商賣家。
最新的消息是，在4月12日的一場演講中，劉強東自己都忍不住講出了這個“秘密”。他坦言，在京東的財報裡面，毛利率和成本是有點虛高的，因為物流收入和金融收入都算作毛利，這導致京東的毛利率是有一定的不真實的。不過，劉強東又補了一句：“這只是財務處理，並不是我們做假賬。”
事實上，京東自己也已經意識到了這個問題。為了提高毛利率，京東開始大力發展協力廠商賣家業務，以及從金融和物流業務中攫取利潤，從而彌補自營業務賠本賺吆喝的“黑洞”。
對於投資者來說，這已經不是什麼秘密。財報資料顯示，從2014年Q1開始，京東的毛利率持續走高。而與此同時，其自營毛利率保持穩定，這意味著京東的主要利潤來自協力廠商賣家以及金融、物流等服務業務。
虎嗅網友“Eastland”曾據此測算，若比照天貓的資料，京東開放平臺毛利潤率以70%計算。則不計履約費用，京東“協力廠商”業務的貢獻約占毛利潤的40%；計入履約費用後，京東淨利潤幾乎完全來自協力廠商賣家。
最新的消息是，在4月12日的一場演講中，劉強東自己都忍不住講出了這個“秘密”。他坦言，在京東的財報裡面，毛利率和成本是有點虛高的，因為物流收入和金融收入都算作毛利，這導致京東的毛利率是有一定的不真實的。不過，劉強東又補了一句：“這只是財務處理，並不是我們做假賬。”