晶片可是個週期行業

程凱

晶片是最近繞不開的話題， 因為行業走在上行週期， 本來半導體尤其晶片就已經是一年多來的最熱門的話題， 不僅因為手機通訊需要晶片尤其存儲晶片，

還有AI人工智慧引發的計算晶片熱潮， 更誕生了超級大牛股英偉達。 全球晶片行業整合也如火如荼， 市場集中度加大， 增加供給側定價能力， 當然這一個勢頭因為特朗普叫停“史詩級”的博通並購高通戛然而止。

對於資本市場， 炒作是自然的， 去年四季度A股就有一波半導體尤其晶片概念整體上漲的行情， 經過一段休整， 春節後第一個交易日開始， 又不慌不忙地開啟了第二波漲勢， 而這一波漲勢到了最近才真正到了高潮。

一時間關於中國芯的討論沸沸揚揚， 最有代表性的新華社評論分析了中國如何突破“缺芯”困境， 提到有專家建議， 證監會可為晶片企業提供一些如加速審批等便利通道，

使企業有機會從市場籌得更多研發經費。 這樣的話題自然又一次引發晶片板塊躁動， 證監會趕緊表示， 並無晶片公司2000萬淨利潤就可以快速上市的說法。 最新的消息則是， 有知情人士透露， 中國行業和監管機構以及國內大型晶片基金將召開會議， 商討進一步加快晶片行業發展的計畫。

發展中國芯勢在必行， 美國對中興通訊下手， 無論結果如何， 都給了中國無論哪個行業的企業一個強烈刺激， 知恥而後勇， 市場要利用好， 但獨立研發不可少， 同時， 晶片類的行業是資金密集型的， 要靠大投入， 所以政策扶持不可少， 只靠企業一條腿走路肯定不行。

除了一股強烈的中國芯熱情之外， 還有人在冷靜分析， 要靠市場不要趕超，

我看這也是迂腐的想法， 人家都掐你脖子了， 你還以為有話好商量， 還覺得晶片等關鍵產品可以在市場上交易才最經濟。 我的看法很簡單， 政府和市場， 兩手都要硬， 並且呼籲企業家精神， 期待行業領軍人。 外界的壓力， 可以是一個激發點， 激發合力的產生， 別忘了韓國的存儲晶片領導地位就是這個路子走出來的。

談完激情再講理性， 不管多激動多想發展， 冷靜還是必要的， 因為半導體行業不僅是高科技行業， 也不僅是資本密集型行業， 它還是一個強週期行業， 和市場需求有關， 和供給側整合更有關， 和資本的進入退出息息相關。

當行業走在上行週期， 資本就開始紛紛湧進， 之後產能就慢慢提上來， 結果就是企業利潤重新走進下行週期，

然後就是淘汰過程， 整合過程， 等到供給側再次改善了， 定價能力有了， 上行週期又來了， 接著又是一個新週期。 在這樣一個強週期領域中， 需要的是冷靜， 是行業領軍人物對市場週期的把握和判斷， 逆週期的資本配置往往才是成功的路子。

前兩天有一條消息， 讓我很驚訝一家央行也會直接評論晶片行業， 根據騰訊科技的消息， 韓國央行宣稱， 全球晶片行業的強勁需求勢頭仍會持續一年， 並聲稱韓國本土的晶片製造商仍應當重點關注非記憶晶片的生產， 以便為未來的發展做好準備。 韓國央行還表示， 行業之間的激烈競爭可能會成為晶片行業發展過程中自身的一大制約因素， 晶片製造商應當不斷提升他們打造非記憶晶片的能力，

因為該業務不易受經濟狀況波動的影響。

韓國央行替企業擔心的就是行業的週期性， 尤其是存儲晶片的產能釋放會帶來的行業產品價格下行週期， 就在這個時候， 我們可以看到這樣的消息， “中國三大存儲晶片企業預計下半年試產， 明年將是存儲晶片生產元年”。

晶片是一個巨大而且複雜的行業， 半導體積體電路更是巨大的概念， 需要的是企業家的高屋建瓴的謀劃， 產業政策的持續有力的扶持， 期待一個真正的中國矽谷。