在2015年12月首次加息後， 美聯儲於2016年底加快加息步伐， 每季度(除去年9月)均以25基點的幅度加息一次， 至今聯邦基金利率已累計提升超過100個基點。 美聯儲一直強調， 目前“過熱”的美國經濟需要靠加息來冷卻， 加息將創造“強美元”格局。 從各經濟體的歷史經驗來看， 對於大多數實行浮動匯率制且資本自由流動的國家(澳大利亞、加拿大、紐西蘭、泰國等)， 本幣加息和匯率升值往往都是同步發生的。 然而， 自美國總統特朗普上任以來， 雖然美聯儲一直都處於加息週期， 但是美元指數卻呈現出持續貶值的“異常”現象。
對此， 華融證券首席經濟學家伍戈分析稱， 從歷史來看， 過去美聯儲在多輪加息週期中都曾出現過美元貶值趨勢， 這與美元獨一無二的國際貨幣地位有關。 與其他經濟體貨幣不同， 美元是全球最為重要的交易流通和儲備貨幣， 也是公認的世界避險貨幣， 因此， 美元匯率走勢不僅取決於美國國內經濟基本面及其利率的變化， 還取決於全球資產配置活動對美元需求的變化。 “美聯儲加息往往發生在美國乃至全球經濟向好的時期， 此時樂觀的經濟基本面疊加高企的金融風險偏好， 促使全球投資者追逐美元以外的高收益資產， 美元反而容易呈現出貶值特徵。 反之， 倘若美國以及全球經濟走弱， 市場避險情緒提升，
出， “美聯儲最近三輪的加息週期(1994年～1995年、2004年～2006年和2016年末至今)， 全球國內生產總值同比均處於上升階段， 並且恐慌指數處於歷史低位， 此時投資者願意承擔更高的風險去追逐收益更高的非美元資產， 從而導致美元趨勢性貶值。 ”
伍戈表示， 儘管如此， 經濟基本面向好與金融風險偏好增強並非完全同步， 因此未必每輪加息週期都會伴隨美元貶值。 例如， 在1999年～2000年的加息週期中， 受到互聯網泡沫和亞洲金融危機的影響， 市場恐慌情緒高漲， 風險偏好不強。 當期儘管世界經濟走勢不弱， 但對美元的需求並沒有被其他資產削弱， 甚至相反， 美元呈現升值態勢。