蛋價階段性高點或已形成

4月初雞蛋價格形成了春節之後的一個次低點， 以產區均價計算， 蛋價在4月4日跌到了3.05元/斤， 僅比春節後的最低點高0.02元/斤。 前後持續了兩周的低迷蛋價，

壓縮了老雞的養殖利潤， 養殖戶不得不再次啟動淘汰， 而隨著淘汰的進行和部分地區需求的好轉， 蛋價在4月中旬開始爆發式上漲， 這一輪上漲持續一周後形成了階段性的價格高點， 以產區均價計算， 蛋價在4月23日漲到3.56元/斤， 較節後最低點上漲0.53元/斤， 漲幅為17.50%， 這也是春節後雞蛋價格的一個新高點， 隨後蛋價進入穩中回落的區間， 銷區普遍表現到貨正常或偏多， 走貨一般， 貿易商預計蛋價仍有回檔的可能。

我們從價格走勢圖上可以看到， 4月5日的清明節對雞蛋價格的刺激作用相當微弱， 僅在3月底蛋價出現最低點之後， 有一個短暫的小幅反彈， 在進入4月之後更是再次跌回前期的價格低點（見圖1）。

從需求上來看， 整個4月較3月份有所好轉， 但是回暖的需求僅僅起到了支撐蛋價的作用， 並不能拉動蛋價強勢走高。 4月中旬的這一輪上漲更多的是來自於老雞淘汰縮減了部分產能， 中間環節的補庫存貨， 在蛋價回升抑制淘汰和補庫完成之後， 目前的走貨情況就體現了需求還沒有明顯啟動的市場情況。

目前豆粕漲價的熱情基本已經被市場消化， 後期蛋價主要由需求與供應量決定， 剩餘的未淘老雞已然不多， 那麼供給緩慢增加將成為一個長期的趨勢， 而需求的恢復程度就決定了蛋價是維持現在3.3-3.5元的價格區間波動， 還是能夠強勢上漲。 目前雞蛋現貨價格已經呈現出回檔的趨勢， 在供應縮減、需求不足的情況下， 短期內蛋價進行區間調整的概率較大， 因此在需求強勁拉漲之前， 蛋價階段性的高點基本已經形成。

JD1805合約在4月走出了一整波底部反轉的行情，

從3月30日開始05合約開始底部反轉， 從量倉上看主要表現為空頭砍倉出場， 合約減倉上行。 進入4月後減倉現象並不嚴重， 盤面也在區間整理， 這時的現貨價格仍在穩中小幅下滑， 05合約基差在-330~-350點之間較為合理（見圖2）。 清明節後受豆粕漲價情緒的影響， 盤面出現跳空高開， 現貨端也因為開始淘雞和飼料成本上漲刺激了漲價熱情， 但現貨上漲幅度高於期貨， 05合約基差不斷走強， 在4月16日合約基差為-161點， 明顯偏離正常區間， 市場在認識在這個偏離區間後， 05合約再次強勢上漲， 基差回歸到正常區間， 05合約也即將進入交割月跟隨現貨運動。

影響雞蛋05合約的因素同樣作用於06/07/08合約， 因此這三個合約在4月份的走勢與05合約相似， 區別在於05合約進入交割月前月後一直是減倉上行的模式，而06/07/08三合約都是增倉上行，這體現了市場對這三個月份的看漲預期。同時06/07/08這三個合約在4月份的上漲幅度和回檔力度也各有不同（見表1），其中06合約上漲幅度最大，08合約上漲幅度最小，各合約回檔的幅度也與漲幅相應，這反映了現階段市場更看好臨近月份現貨行情。經過這一輪上漲，目前三個合約都在進行區間調整，如供需結構不改變，當前區間整理的走勢會持續的可能性更大。

表1：06/07/08合約上漲和回檔幅度：4月

低點

高點

低點

漲幅

漲幅/%

跌幅

跌幅/%

區間

JD1806

3336

3786

3556

450

13.49%

-230

-6.08%

（3560,3730）

JD1807

3440

3765

3543

325

9.45%

-222

-5.90%

（3545,3715）

JD1808

3780

4055

3885

275

7.28%

-170

-4.19%

（3885,4030）

另一方面雞蛋09合約在清明節後成為主力合約，淘雞和豆粕漲價的情緒對09合約也產生了很大的影響，盤面出現了短期的高點4138。當05合約等四個合約一路上漲的時候，09合約卻並沒有突破小高點，在4100一線上行明顯承壓。目前雞蛋09合約的跳開缺口基本已經被回檔彌補，盤面價格回落到4月初的水準，在3950附近也獲得了較強的支撐。

在具體操作策略方面，單邊策略為：當前06/07/08/09合約都可以短線區間操作，高拋低吸，止損30；06/07/08合約長線關注現貨上漲信號，期現價差小於300時，可以考慮逢低做多；09合約長線需關注4月補欄和後續開產情況，可以在4100-4150區間逢高沽空，止損50。風險點：08合約跳開缺口仍未彌補，後期有繼續回落風險。套利策略：JD09-01價差為183點，前期做擴價差的建議擇機離場。（農產品期貨網簽約分析師章佩英，轉載請注明來源）

區別在於05合約進入交割月前月後一直是減倉上行的模式，而06/07/08三合約都是增倉上行，這體現了市場對這三個月份的看漲預期。同時06/07/08這三個合約在4月份的上漲幅度和回檔力度也各有不同（見表1），其中06合約上漲幅度最大，08合約上漲幅度最小，各合約回檔的幅度也與漲幅相應，這反映了現階段市場更看好臨近月份現貨行情。經過這一輪上漲，目前三個合約都在進行區間調整，如供需結構不改變，當前區間整理的走勢會持續的可能性更大。

表1：06/07/08合約上漲和回檔幅度：4月

低點

高點

低點

漲幅

漲幅/%

跌幅

跌幅/%

區間

JD1806

3336

3786

3556

450

13.49%

-230

-6.08%

（3560,3730）

JD1807

3440

3765

3543

325

9.45%

-222

-5.90%

（3545,3715）

JD1808

3780

4055

3885

275

7.28%

-170

-4.19%

（3885,4030）

另一方面雞蛋09合約在清明節後成為主力合約，淘雞和豆粕漲價的情緒對09合約也產生了很大的影響，盤面出現了短期的高點4138。當05合約等四個合約一路上漲的時候，09合約卻並沒有突破小高點，在4100一線上行明顯承壓。目前雞蛋09合約的跳開缺口基本已經被回檔彌補，盤面價格回落到4月初的水準，在3950附近也獲得了較強的支撐。

在具體操作策略方面，單邊策略為：當前06/07/08/09合約都可以短線區間操作，高拋低吸，止損30；06/07/08合約長線關注現貨上漲信號，期現價差小於300時，可以考慮逢低做多；09合約長線需關注4月補欄和後續開產情況，可以在4100-4150區間逢高沽空，止損50。風險點：08合約跳開缺口仍未彌補，後期有繼續回落風險。套利策略：JD09-01價差為183點，前期做擴價差的建議擇機離場。（農產品期貨網簽約分析師章佩英，轉載請注明來源）