一、工業化轉型視角：大飛機為代表的關鍵交通工具升級是點燃創新大週期重要引擎
以史為鑒， 五輪長波技術創新週期， 關鍵性交通工具的變革， 因其與動力系統的天然“孿生性”， 產業鏈上下游技術外溢性強且其發展與技術創新互相促進的“正迴圈性”， 使其成為點燃週期的重要引擎， 也是主導國家“國運”相對變化的重要“勝負手”。 19世紀末-20世紀初， 美國火車頭技術升級與全國性鐵路網的構建， 是其統一市場建立與超越英國的重要推動力。 二戰後， 美國航空工業由“以量取勝”的加工廠轉向“噴氣式、超音速、隱身”技術引導，
二、大飛機作為“現代工業皇冠”， 是最有希望通過複製“高鐵模式”實現自主可控的核心裝備。
航空工業因其產業鏈長、輻射面寬、連帶效應強， 是標誌一個國家最高精尖、最強大、科技力最密集的領域， 被稱為“現代工業皇冠”。 1名飛行製造廠工人背後需要有80名下游零部件領域的工人支持。 在大飛機專案的推動下， 航空發動機、碳纖維複合材料、鐳射成形及修復技術(LRF/LR)等關鍵性材料與技術取得突破性發展。
同時， 大飛機因其資金和技術密集、產品更替週期較長、高壟斷與協作緊密以及國內下游需求快速增長的特點， 在關鍵性技術部件與量產能力已獲得突破的基礎上，
三、中美貿易摩擦“升級”之下， 大飛機國產化加速是中期最有效的反制手段。
中美摩擦加劇的本質在於中美兩國關係基礎由“互補合作”走向全面競爭， 預計在相當長時期內或不斷升級。 以積體電路為代表的高端技術、以大豆為代表的農產品和以波音為代表的大飛機是中國進口美國最大的前三項貨物， 考慮到積體電路技術差距， 大豆近9成的對外依存度及其對生豬、豆油等通脹推升， 都難以作為真正有效的中期反制手段。 而C919關鍵技術自主可控(國產化率超過60%)，
四、軍民同源， 核心軍品運-20列裝加速， 帶來18年大飛機產業鏈業績拐點。
1)關鍵部件自主可控：由於航空發動機、航電機電系統以及高端材料方面軍民大飛機產業的“同源性”， 國際長期封鎖的倒逼， 總裝備部對軍備採購70%國產化率的要求， 以及去年以來渦輪-18/20， 機載電子系統等技術和量產的突破， 使得大飛機關鍵部件自主可控程度較高(C919國產化率接近60%)且量產爆發“箭在弦上”。
2)產業鏈未來三年景氣確定性爆發：伴隨我國“飛發分離”政策導向的轉變破除飛機與發動機之間的制約連帶效應， 脈衝式生產模式的大規模引進， 18年開始運20量產明顯加速(目前在產近30架)， 對標美國， 未來產業天花板達“千架級別”， 產業空間或達萬億。
3)上市公司18年起業績反轉：大飛機產業鏈核心零部件供應商上市公司業績及現金流等明顯改善， 其中中航機電、中航飛機等一季度業績均實現翻倍以上增長。
五、投資建議：佈局大飛機產業鏈核心部件的龍頭， 關注摘取“皇冠上的明珠”。
在中美摩擦加劇的背景下， 大飛機作為軍民同源“工業上的皇冠”， 伴隨關鍵部件與量產環節的突破，
這其中， 大飛機產業鏈上的核心部件龍頭——機電系統(占比15%)、航電系統(占比10%)、機體(占比40%)是“皇冠上的明珠”， 有望分享大飛機產業2萬億的紅利。 建議重點關注：中航機電、中航飛機、中航電子。
六、風險提示：
軍改政策推進不及預期， 金融監管下市場風險偏好下行風險， 公司所在行業景氣度下滑。
