宏觀固收
事件：2018年4月27日， 財政部發佈《財政部關於進一步加強政府和社會資本合作（PPP）示範專案規範管理的通知》， 財金〔2018〕54號。
評論：1、將不再繼續採用PPP模式實施的包頭市立體交通綜合樞紐及綜合旅遊公路等30個專案，
影響：2017年年11月份財政部掀起的PPP專案庫清理風暴， 不合規的PPP專案將被直接清理出庫。 經過幾個月的清理後， 在財政部層面主導的三批次總計697個國家級PPP示範項目中 ， 84個項目直接被剔除示範項目名單， 剔除率達到約12%。 對於運作模式不規範、採購程式不嚴謹、簽約主體存在瑕疵的89個專案， 請有關省級財政部門會同有關方面抓緊督促整改， 於6月底前完成。 逾期仍不符合相關要求的， 調出示範專案名單或清退出專案庫。 這意味著剔除國家級PPP示範項目名單的項目數有可能進一步增加。 地方政府融資的監管趨嚴， 基建投資可能進一步不回落。
政策監管
事件：央行、銀保監會、證監會、外管局四部門聯合發佈《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》
評論：《意見》按照產品類型統一監管標準， 從募集方式和投資性質兩個維度對資產管理產品進行分類， 分別統一投資範圍、杠杆約束、資訊披露等要求。 堅持產品和投資者匹配原則， 加強投資者適當性管理， 強化金融機構的勤勉盡責和資訊披露義務。 明確資產管理業務不得承諾保本保收益， 打破剛性兌付。 嚴格非標準化債權類資產投資要求， 禁止資金池， 防範影子銀行風險和流動性風險。 分類統一負債和分級杠杆要求， 消除多層嵌套， 抑制通道業務。 加強監管協調， 強化宏觀審慎管理和功能監管。 《意見》堅持防範風險與有序規範相結合， 合理設置過渡期， 從發佈之日起至2020年底， 給予金融機構資產管理業務有序整改和轉型時間，
海外市場
事件：北京時間週五晚間， 美國商務部公佈資料顯示， 美國一季度實際GDP年化季環比初值為2.3%， 超出預期的2%， 不及前值2.9%。 美國一季度個人消費支出(PCE)年化季環比初值1.1%， 與預期持平， 遠不及前值4%。 美國一季度GDP平減指數初值2%， 不及預期2.2%， 前值為2.3%。 美國一季度核心個人消費支出(PCE)物價指數年化季環比初值為2.5%， 與預期持平， 好於前值 1.9%。
評論：資料顯示， 儘管美國一季度經濟增長放緩， 仍為2015年以來表現最佳的一季度資料。 彭博社分析認為， 儘管低通脹等“順風”已經開始消散， 但隨著強勁就業市場中的減稅措施實行， 經濟仍然向好。 貿易的緊張局勢也將造成一定影響。 在勞動力市場趨緊和大規模財政刺激的背景下，
房地產
事件： 杭州規劃局近日發佈《關於擬出讓商業商務用地規劃條件增加類住宅限制要求的函》， 對杭州市區（含十城區）範圍內擬出讓的商業商務用地（己核發規劃條件的）， 增加類住宅的限制要求。
點評：對規劃條件未明確允許建設酒店式公寓等類住宅的， 規劃條件中增加“不得建設公寓式辦公、酒店式辦公等帶居住功能用房， 最小產權分割單元不小於300平方米。 ”這被認為是此前杭州市場上傳聞的 “限酒令”再出的實質落地。 在業內人士看來， 商業土地造住宅引起了一定市場亂象，規範類住宅對市場秩序維護有積極作用。而商業用地打“擦邊球”的情況也將被嚴禁。據報導，2012年1月，杭州曾出臺《關於進一步規範商業辦公等非住宅類專案規劃設計與管理的實施意見》，明令禁止商業辦公樓採用公寓、家園、花園、花苑等含有住宅性質的名稱來銷售。但這一舉措在當時收效甚微。
資本市場
事件：中國人民銀行、中國銀行保險監督管理委員會、中國證券監督管理委員會日前聯合印發《關於加強非金融企業投資金融機構監管的指導意見》
評論（胡光軍）：《指導意見》一方面，要求非金融企業依法依規投資金融機構，立足主業、服務實體經濟、防止脫實向虛；審慎經營、避免盲目擴張（資本約束、杠杆率控制、風險管理）；嚴格准入，強化股東資質、股權結構和資金來源審查；隔離風險，嚴禁不當干預金融機構經營；強化監管，有效防範風險；規範市場秩序與激發市場活力並重。另一方面，按照十九大報告提出的兩個“毫不動搖”，尊重各類產權，鼓勵紮根於為實體經濟服務的金融創新，讓非金融企業和金融機構都能從真實合規的投資行為中受益，實現經濟金融健康可持續發展。
《指導意見》對金融機構的不同類型股東實施差異化監管：對一般性財務投資，不作過多限制；對於主要股東特別是控股股東，進行嚴格規範。《指導意見》強化金融機構控股股東的資質要求，從正面清單和負面清單明確金融機構控股股東的具體條件，加強金融機構股權質押、轉讓和拍賣管理。規範非金融企業投資金融機構的資金來源，加強資本的真實性合規性監管。完善股權結構和公司治理，規範關聯交易，健全風險隔離機制，防止濫用控制權，嚴禁不當干預金融機構經營。加強對非金融企業和金融機構的穿透監管，強化部門之間的監管協調和資訊共用。《指導意見》充分考慮市場影響，按照“新老劃斷”原則，積極穩妥組織實施。
事件：4月27日，愛奇藝發佈了赴美上市後首次2018財年第一季度未經審計財報，淨虧損同比大幅收窄，主要業務收入同比大幅上漲。
評論：愛奇藝第一季度總營收為人民幣49億元（約合7.776億美元），同比增長57%；淨虧損為人民幣3.957億元（約合6310萬美元），去年同期的淨虧損為人民幣11億元，虧損額大幅收窄。每股普通股完全攤薄虧損從去年同期的5.37元降至1.97元（約合0.31美元），財務業績反映出，本季度各個業務線的變現能力和運營效率持續提升。從第一季度的業績表現來看，會員服務和線上廣告服務表現最為搶眼。第一季度會員服務營收為人民幣21億元（約合3.340億美元），同比增長67%。由於原創內容庫不斷擴大，品牌廣告業務的商業化效率提高，以及資訊流中廣告業務增長強勁，線上廣告服務營收為人民幣21億元（約合3.365億美元），同比增長52%。目前愛奇藝在日活躍用戶數，平均觀看時長，付費用戶數和盈利水準方面依然處於市場領導地位。
公募基金
事件：統計資料顯示，今年一季度，短期理財產品的市場規模激增150%，吸金2700億元，成為公募基金中增勢最猛的產品。
評論：基金一季報資料顯示，今年1至3月，短期理財債基規模平均增幅超過150%，過去半年規模增長超過180%，該類基金目前總規模超過6400億份。其中，個別基金增勢兇猛，規模增長超過15倍，如興銀雙月理財A、招商理財7天債券B、工銀7天理財債券B，一季度規模分別增長35.14倍、26.37倍及15.57倍。此外，民生加銀家盈理財7天A、嘉實理財寶7天債券B、工銀14天理財債券發起B等基金，規模增長也均在6倍以上。理財類產品規模激增，一方面是因為貨幣基金規模受限，短期理財產品取代貨幣基金，成為基金公司沖規模的重要利器。另一方面，去年四季度以來，股市較為震盪，而債券市場，尤其是短期資金利率高企，短期理財產品相較其他產品包括貨幣基金，收益率也更有吸引力。不過，隨著後續資產新規的出臺，市場預期未來這類產品大概率將轉型為淨值型產品，基金公司依靠短期理財債基擴張規模的路徑可能難以為繼，目前產品繁榮景象或為“曇花一現”。
創新產品
事件：2018年4月25日，中國證監會、住房城鄉建設部聯合發佈了《關於推進住房租賃資產證券化相關工作的通知》。同日，華泰佳越-中南寓見資產支持專項計畫（以下簡稱“浦寓類REITs”）獲深交所評審通過，成為中國首單專業化機構託管長租公寓類REITs產品。
評論：本專項計畫的發行總規模為人民幣3.60億元。其中優先A類資產支援證券發行規模為人民幣1.80億元，信用評級AAA；優先B類資產支援證券發行規模為人民幣1.79億元，信用評級AA+；次級資產支援證券發行規模為人民幣100萬元。產品期限18年，由安間企業發展有限公司擔任資產服務機構及物業運營方，華泰資管擔任管理人。據悉，安間系寓見公寓的戰略升級品牌，共同隸屬於小寓科技。此次寓見公寓與中南菩悅合作的“資管分離”長租公寓類REITs，充分體現了專業運營商在商用不動產領域的重要角色和定位，通過專業化運營管理產生穩定運營現金流以提升物業價值是商用物業運營的核心邏輯，也是證監會和住建部于近日聯合印發的《關於推進住房租賃資產證券化相關工作的通知》中主要指導意見之一。
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商業土地造住宅引起了一定市場亂象，規範類住宅對市場秩序維護有積極作用。而商業用地打“擦邊球”的情況也將被嚴禁。據報導，2012年1月，杭州曾出臺《關於進一步規範商業辦公等非住宅類專案規劃設計與管理的實施意見》，明令禁止商業辦公樓採用公寓、家園、花園、花苑等含有住宅性質的名稱來銷售。但這一舉措在當時收效甚微。資本市場
事件：中國人民銀行、中國銀行保險監督管理委員會、中國證券監督管理委員會日前聯合印發《關於加強非金融企業投資金融機構監管的指導意見》
評論（胡光軍）：《指導意見》一方面，要求非金融企業依法依規投資金融機構，立足主業、服務實體經濟、防止脫實向虛；審慎經營、避免盲目擴張（資本約束、杠杆率控制、風險管理）；嚴格准入，強化股東資質、股權結構和資金來源審查；隔離風險，嚴禁不當干預金融機構經營；強化監管，有效防範風險；規範市場秩序與激發市場活力並重。另一方面，按照十九大報告提出的兩個“毫不動搖”，尊重各類產權，鼓勵紮根於為實體經濟服務的金融創新，讓非金融企業和金融機構都能從真實合規的投資行為中受益，實現經濟金融健康可持續發展。
《指導意見》對金融機構的不同類型股東實施差異化監管：對一般性財務投資，不作過多限制；對於主要股東特別是控股股東，進行嚴格規範。《指導意見》強化金融機構控股股東的資質要求，從正面清單和負面清單明確金融機構控股股東的具體條件，加強金融機構股權質押、轉讓和拍賣管理。規範非金融企業投資金融機構的資金來源，加強資本的真實性合規性監管。完善股權結構和公司治理，規範關聯交易，健全風險隔離機制，防止濫用控制權，嚴禁不當干預金融機構經營。加強對非金融企業和金融機構的穿透監管，強化部門之間的監管協調和資訊共用。《指導意見》充分考慮市場影響，按照“新老劃斷”原則，積極穩妥組織實施。
事件：4月27日，愛奇藝發佈了赴美上市後首次2018財年第一季度未經審計財報，淨虧損同比大幅收窄，主要業務收入同比大幅上漲。
評論：愛奇藝第一季度總營收為人民幣49億元（約合7.776億美元），同比增長57%；淨虧損為人民幣3.957億元（約合6310萬美元），去年同期的淨虧損為人民幣11億元，虧損額大幅收窄。每股普通股完全攤薄虧損從去年同期的5.37元降至1.97元（約合0.31美元），財務業績反映出，本季度各個業務線的變現能力和運營效率持續提升。從第一季度的業績表現來看，會員服務和線上廣告服務表現最為搶眼。第一季度會員服務營收為人民幣21億元（約合3.340億美元），同比增長67%。由於原創內容庫不斷擴大，品牌廣告業務的商業化效率提高，以及資訊流中廣告業務增長強勁，線上廣告服務營收為人民幣21億元（約合3.365億美元），同比增長52%。目前愛奇藝在日活躍用戶數，平均觀看時長，付費用戶數和盈利水準方面依然處於市場領導地位。
公募基金
事件：統計資料顯示，今年一季度，短期理財產品的市場規模激增150%，吸金2700億元，成為公募基金中增勢最猛的產品。
評論：基金一季報資料顯示，今年1至3月，短期理財債基規模平均增幅超過150%，過去半年規模增長超過180%，該類基金目前總規模超過6400億份。其中，個別基金增勢兇猛，規模增長超過15倍，如興銀雙月理財A、招商理財7天債券B、工銀7天理財債券B，一季度規模分別增長35.14倍、26.37倍及15.57倍。此外，民生加銀家盈理財7天A、嘉實理財寶7天債券B、工銀14天理財債券發起B等基金，規模增長也均在6倍以上。理財類產品規模激增，一方面是因為貨幣基金規模受限，短期理財產品取代貨幣基金，成為基金公司沖規模的重要利器。另一方面，去年四季度以來，股市較為震盪，而債券市場，尤其是短期資金利率高企，短期理財產品相較其他產品包括貨幣基金，收益率也更有吸引力。不過，隨著後續資產新規的出臺，市場預期未來這類產品大概率將轉型為淨值型產品，基金公司依靠短期理財債基擴張規模的路徑可能難以為繼，目前產品繁榮景象或為“曇花一現”。
創新產品
事件：2018年4月25日，中國證監會、住房城鄉建設部聯合發佈了《關於推進住房租賃資產證券化相關工作的通知》。同日，華泰佳越-中南寓見資產支持專項計畫（以下簡稱“浦寓類REITs”）獲深交所評審通過，成為中國首單專業化機構託管長租公寓類REITs產品。
評論：本專項計畫的發行總規模為人民幣3.60億元。其中優先A類資產支援證券發行規模為人民幣1.80億元，信用評級AAA；優先B類資產支援證券發行規模為人民幣1.79億元，信用評級AA+；次級資產支援證券發行規模為人民幣100萬元。產品期限18年，由安間企業發展有限公司擔任資產服務機構及物業運營方，華泰資管擔任管理人。據悉，安間系寓見公寓的戰略升級品牌，共同隸屬於小寓科技。此次寓見公寓與中南菩悅合作的“資管分離”長租公寓類REITs，充分體現了專業運營商在商用不動產領域的重要角色和定位，通過專業化運營管理產生穩定運營現金流以提升物業價值是商用物業運營的核心邏輯，也是證監會和住建部于近日聯合印發的《關於推進住房租賃資產證券化相關工作的通知》中主要指導意見之一。
免責條款
本報告由海銀財富管理有限公司製作。本報告中的資訊均來源於已公開的資料及資訊，但海銀財富管理有限公司（以下簡稱“海銀財富”）對這些資料和資訊的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的資訊、意見等均僅供投資者參考之用，不構成所述證券買賣的出價或征價。該資訊、意見並未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦。