民國初年， 在天津有個大財主叫周兆封， 家裡的獨子從英國留學回來， 幫著他打理家族的生意。 這個周少爺有個愛好， 就是喜歡騎馬， 家裡也養了幾匹好馬。
最近， 周少爺又重金買了一匹白馬。 這匹白馬渾身上下和雪一樣白， 一根雜毛都沒有， 據說能日行一千、夜走八百， 周少爺很是喜愛。
這天一大早， 周少爺換上了騎馬裝， 穿著馬靴直奔馬廄。 他一進馬廄就愣住了， 本來馬廄裡有四匹馬， 可現在只剩三匹， 那匹白馬不見了！周少爺又在院子裡看了一圈， 還是沒有， 頓時就急了， 喊來了小廝。
負責照料馬匹的小廝叫小順子，
周少爺氣得罵了起來：“沒用的東西， 這麼大一匹馬都能讓你看丟了！”
這麼一吵一鬧的， 周老爺、管家、傭人們都出來了。
管家連忙走過來對周少爺說：“少爺， 這事兒我能給小順子作證。 昨天晚上臨睡前， 我來馬廄看了一眼， 那匹白馬還在呢。 我又前後門都看了一圈兒， 見都上鎖了， 門房也都有人， 才回去睡覺的。 這不今天一大早， 前後門都還沒開呢……”
聽了管家的話， 周少爺稍微冷靜了一下， 又想了想說：“那你說， 前門後門都鎖著， 難道這馬能長翅膀飛了不成？”管家一時語塞， 也答不上來。
這時， 周老爺發話了， 他對管家說：“你去警察局報個案，
管家馬上到警察局報了案， 警察局長和周老爺私交甚密， 二話不說就派了得力幹將常探長調查此案， 並限期一星期破案。
常探長跟著管家到了周府， 先到了出事的馬廄， 一看小院打掃得挺乾淨， 一邊是一匹黑馬和一匹黃馬正在吃草料， 另一邊只有一匹紅馬靠牆站著。 院子角落裡堆放著一堆草料， 旁邊還放了個梯子。
常探長讓管家把前一晚看到的情況再說一說， 管家又原話說了一遍。
常探長疑惑地問道：“這麼晚了， 你還特地到馬廄來？”
管家說：“平時我是不會來看的。 昨天晚上， 管馬的小順子來跟我說馬廄的頂棚破了個洞，
常探長皺著眉頭說：“這就奇怪了……你帶我在府上轉一圈兒吧， 看看有沒有什麼矮牆、門洞的， 也許這馬夜裡脫韁自己跑了。 ”
常探長隨著管家繞周府轉了一圈， 也沒見有矮牆或是門洞。 周府前門的門房有兩名精壯的漢子看守， 而後門只供傭人們和送柴米煤炭的進出， 平時由一個老人看著。
常探長走上前去， 問看門的老人：“請問昨天有什麼馬匹車輛進出嗎？”
老人答道：“昨天天剛黑， 來了輛馬車， 是送喂馬草料的，
常探長“噢”了一聲， 又問：“是幾匹馬拉車？他們進去多久後出來的？”
老人稍微想了想說：“是兩匹黑馬， 身上都是泥。 他們進去了得有小半個時辰才出來的。 ”
常探長謝過老人， 跟管家說了要回去再研究研究， 就離開了周府。
過了三天， 常探長還是毫無頭緒。 這天， 他在大街上走著， 四下看著， 還是找不到任何蛛絲馬跡， 心裡煩悶， 下意識地摸了摸下巴， 才注意到自己這幾天都沒刮過鬍子。 他抬頭一看， 街道旁有個理髮館， 正好進去理髮刮臉。
常探長進了理髮館， 正要刮臉， 忽然， 他從對面的鏡子裡看到街上有匹白馬一閃而過。 常探長馬上跳了起來， 到外面一看， 原來是有人辦喪事， 買了紙馬。 紙紮的白馬栩栩如生，
發現是一場空歡喜， 常探長呆立街頭良久， 忽然他一拍大腿， 臉上露出了得意的笑容。
常探長好幾天都沒在周府露面了。 這天， 周老爺和周少爺正坐在書房裡說話， 周少爺又提起了失蹤的白馬。 周老爺滿心不悅， 想著這案子也拖了快一星期了， 還一點眉目也沒有， 就準備給警察局長打個電話， 抱怨他手下出工不出力。
正在這時， 門外傳來管家和常探長的聲音。 不一會兒， 二人推門進來了。 只見常探長穿了一身粗布衣服， 戴了頂氊帽， 還背了個布兜子。
周老爺一愣， 隨即說：“常探長， 您今天唱的是哪出呀？”
常探長笑著說：“哈哈， 周老闆， 我今天是想唱一齣《狸貓換太子》。 ”
周老爺不明所以， 疑惑地看著他。
常探長一邊把粗布衣服脫下來， 一邊說：“我穿著這身衣服從後門進來時，跟看門的老人說我是管家找來的花匠，老人二話沒說就讓我進來了。可見他的眼神不太好，我跟他前兩天剛見過，可他根本沒認出我來。那天，老人說送草料來的是兩匹馬拉著車，而以牆角那堆草料的重量來算，用一匹馬拉就足夠了，而且當時天色已晚，兩匹馬還渾身是泥……”
周老爺恍然大悟：“有一匹馬是假的，進來和白馬掉包了？”
常探長說：“我這幾天把咱們天津衛有名的裁縫、皮匠都問了個遍，最後終於找到一位孫裁縫，他前些日子給人做了一個和真馬一樣的黑絨布馬型，可以披在馬身上，也可以在裡面填上東西。我猜這幫賊應該是在馬型裡面裝滿草料，腳下安上輪子，趁著天黑，瞞過看門老人進來的，然後把馬型套在白馬身上，又混了出去。估計是在給白馬套馬型的時候不怎麼順利，所以過了小半個時辰才出去。”
這時，管家連連搖頭道：“你說得不對，送草料的車走了以後，我還看見過白馬呢。”
常探長笑著對管家說：“你讓馬廄裡的人出來，我準備了一些東西放在裡面，給大夥兒變個戲法。”管家一頭霧水，但在得到周老爺的首肯後，還是照辦了。
常探長進到馬廄裡，隨手把門關上了，眾人等在外面，都不知道他葫蘆裡賣的什麼藥。
半個時辰過去了，常探長笑嘻嘻地打開門讓大家往裡看。管家忽然用手一指，驚呼道：“白馬回來了！”
周老爺和周少爺一看，白馬赫然和那匹紅馬並排站在牆邊上，紅馬在外，白馬靠牆。
常探長笑著說：“大家再看看。”說著，他走過去，牽著紅馬的韁繩往前走了幾步。奇怪的是，旁邊的白馬也隨著消失了。
還是周少爺反應快，馬上喊道：“我知道了，是鏡子！”
常探長贊許地點了點頭，把紅馬牽到大家面前，只見紅馬的另一側被糊成了白色，從牆上的鏡子裡看，分明是一匹白馬和一匹紅馬並立而站。那天晚上，白馬已經被掉包帶離了周府，而管家就是被這個詭計迷惑，以為白馬還在馬廄裡。
這時，常探長指著一旁早已面色蒼白的小順子說：“能協助盜竊白馬的內應就只有你了，我剛才已經檢查過了，雖然你處理掉了大部分的證據，但是那面大鏡子，還在頂棚上藏著呢，正是你假裝修頂棚時藏上去的。”
眾人拍手稱讚常探長辦案如神，而常探長卻喃喃地說道：“還是應該感謝那匹白紙馬呀！”
一邊說：“我穿著這身衣服從後門進來時，跟看門的老人說我是管家找來的花匠，老人二話沒說就讓我進來了。可見他的眼神不太好，我跟他前兩天剛見過，可他根本沒認出我來。那天，老人說送草料來的是兩匹馬拉著車，而以牆角那堆草料的重量來算，用一匹馬拉就足夠了，而且當時天色已晚，兩匹馬還渾身是泥……”周老爺恍然大悟：“有一匹馬是假的，進來和白馬掉包了？”
常探長說：“我這幾天把咱們天津衛有名的裁縫、皮匠都問了個遍，最後終於找到一位孫裁縫，他前些日子給人做了一個和真馬一樣的黑絨布馬型，可以披在馬身上，也可以在裡面填上東西。我猜這幫賊應該是在馬型裡面裝滿草料，腳下安上輪子，趁著天黑，瞞過看門老人進來的，然後把馬型套在白馬身上，又混了出去。估計是在給白馬套馬型的時候不怎麼順利，所以過了小半個時辰才出去。”
這時，管家連連搖頭道：“你說得不對，送草料的車走了以後，我還看見過白馬呢。”
常探長笑著對管家說：“你讓馬廄裡的人出來，我準備了一些東西放在裡面，給大夥兒變個戲法。”管家一頭霧水，但在得到周老爺的首肯後，還是照辦了。
常探長進到馬廄裡，隨手把門關上了，眾人等在外面，都不知道他葫蘆裡賣的什麼藥。
半個時辰過去了，常探長笑嘻嘻地打開門讓大家往裡看。管家忽然用手一指，驚呼道：“白馬回來了！”
周老爺和周少爺一看，白馬赫然和那匹紅馬並排站在牆邊上，紅馬在外，白馬靠牆。
常探長笑著說：“大家再看看。”說著，他走過去，牽著紅馬的韁繩往前走了幾步。奇怪的是，旁邊的白馬也隨著消失了。
還是周少爺反應快，馬上喊道：“我知道了，是鏡子！”
常探長贊許地點了點頭，把紅馬牽到大家面前，只見紅馬的另一側被糊成了白色，從牆上的鏡子裡看，分明是一匹白馬和一匹紅馬並立而站。那天晚上，白馬已經被掉包帶離了周府，而管家就是被這個詭計迷惑，以為白馬還在馬廄裡。
這時，常探長指著一旁早已面色蒼白的小順子說：“能協助盜竊白馬的內應就只有你了，我剛才已經檢查過了，雖然你處理掉了大部分的證據，但是那面大鏡子，還在頂棚上藏著呢，正是你假裝修頂棚時藏上去的。”
眾人拍手稱讚常探長辦案如神，而常探長卻喃喃地說道：“還是應該感謝那匹白紙馬呀！”