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降准即將啟動 央行貨幣政策組合拳釋放流動性

4月17日晚間, 央行宣佈, 將於4月25日下調存款準備金率。 央行表示, 此次是對“部分金融機構”降准, 以“置換中期借貸便利”, 貨幣政策仍維持“穩健中性”。 在央行宣佈降准置換中期借貸便利(MLF)之後的連續數日裡, 市場的流動性出現超預期緊張。

究其原因, 王青認為, 直接原因是4月下旬繳稅規模較大, 集中走款對流動性造成較大壓力, 而降准要到4月25日才執行。 同時, 當前資金面緊張, 一定程度上也有市場對央行宣佈“定向降准”過度反應的因素。

聯訊證券董事總經理、首席宏觀研究員李奇霖表示, 資金面連續多日收緊,

資金供給的相對匱乏只是一個背景輔助, 主要問題出在資金需求端, 即金融機構的加杠杆行為帶動的融資需求。

在李奇霖看來, 此次降准固然有多種理由, 但無論怎麼說, 都是央行在主動釋放無成本、長期限的資金, 超出了市場預期。 這對於一直無法判斷政策方向的投資者而言, 無疑是確認2018年流動性較2017年整體改善的一個積極信號。

王青認為, 短期來看, 隨著稅期結束、降准在即, 以及月末財政支出增加, 資金面壓力有望得到一定緩解。 考慮到調結構和擴大內需等高品質發展需要, 央行有可能對流動性採取更為精細化的管理, 優化流動性結構, 同時通過引導存款利率上行、貨幣市場利率下行的方式逐步實現雙軌制利率並軌,

年內市場流動性在總量和結構層面均有望好於去年。

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