搜狐公司日前發佈了2018年第一季度未經審計的財務報告。 報告顯示， 搜狐公司第一季度總收入為4.55億美元， 較2017年同期增長22%。 其中，
財報發佈後， 搜狐董事會主席兼CEO張朝陽、搜狐CFO呂豔豐、暢遊CEO陳德文、暢遊CFO周晶、搜狗CEO王小川、CFO周毅、搜狐副總裁兼搜狐視頻COO鄧曄等高管出席了隨後舉行的分析師電話會議， 解讀財報要點並回答分析師提問。
以下為分析師問答環節主要內容：
瑞士信貸分析師：我第一個問題是關於線上視頻行業的競爭格局的， 可否介紹一下在三大主要的線上視頻企業不斷對內容進行競爭的情況下， 行業的競爭格局有怎樣的演化?而鑒於搜狐視頻逐漸轉向依賴自製原創內容戰略， 公司將如何與對手形成差異化競爭並收窄公司的虧損?
我第二個問題是關於新聞手機應用這一市場的，
關於新聞應用的問題， 與競爭對手相比， 我們一直致力於優化搜狐新聞用戶端的演算法和產品設計， 我們的演算法非常好， 與競爭對手相比， 我們的主打是提供優質新聞為主， 而不是資訊， 所以資訊類的內容比較少。
在過去幾個月， 搜狐新聞用戶端的日活躍使用者數和頁面流覽量資料都保持了穩步的增長。
美國銀行-美林分析師：我有兩個問題， 首先， 搜狗第一季度業績超出預期， 那麼， 原因主要是哪一個因素?為什麼第一季度的業績要顯著高於公司最初的預期?哪個行業是最主要的原因?
另外， 關於搜狐集團， 包括搜狐門戶媒體， 遊戲和搜狗等子公司， 似乎都需要人工智慧領域的工程師， 有各自的人工智慧專案和資料， 所以， 我想知道公司如何在不同子公司之間發揮人工智慧領域的協同作用?我不知道這重不重要， 只是比較好奇。
搜狗CFO周毅：以美元來計算， 搜狗一季度營收同比增長了53%， 也就是說比我們此前給出的業績指引的最高增長幅度還高12個百分點。 這12個百分點當中， 匯率變動因素貢獻了大約4個百分點， 另外的8個百分點是業務增長的原因， 業務增長方面， 最重要的原因是由於來自手機製造商管道的流量增長要好於預期， 我們的整體流量增長要比預期好幾個百分點。
張朝陽：關於第二個問題， 答案是非常重要。 尤其是在使用者資料資訊共用方面。 人工智慧技術的使用有短期和長期的利益， 短期利益方面， 比如， 來自我們搜狗輸入法的人工智慧資料可以説明提高新聞資訊流產品的點擊率， 對於搜狐集團而言， 這是一項優勢， 因為我們有非常多樣的產品來收集或者說記錄使用者的行為資料， 所以， 來自不同業務間的人工智慧協同效應是非常重要的。
德意志銀行分析師：你們提到了簡化公司組織架構的的計畫， 那麼我想知道公司是否為此定下什麼比較艱難的財務方面的目標?能否介紹一下從搜狐集團的角度來看目前的燒錢的速度以及未來幾個季度或者幾年內的目標?
張朝陽：是的， 我們確實是在尋求縮減成本支出， 首先是在減少頭部內容成本方面， 其次是減少人事方面的支出， 因為有些部門的職能是重疊的， 有些產品也比較超出公司的業務範圍。 所以， 我們預計通過成本削減， 搜狐集團明年一季度或者二季度將實現轉盈， 也就是未來六個季度之內， 2019年媒體和視頻業務將盈利。
中金分析師：我有兩個問題， 首先， 關於搜狐視頻， 可否介紹一下公司今年的內容預算是多少?其中從外部採購的內容和PGC的預算分別是多少?
另外， 公司是否有剝離某些業務的計畫， 來為公司的運營產生充足的現金?
呂豔豐：目前， 公司無任何剝離業務的計畫。 大家也知道， 暢遊剛剛發佈了支付特別派系的計畫， 而搜狐也得到了一筆現金。所以，公司目前的現金流動性是非常不錯的。
花旗分析師：我想再確認一下，你剛才提到的，內容預算方面，2018年全年內容製作成本是2億人民幣對嗎?2017年的預算是多少?
張朝陽：今年用於自製內容的成本不超過2億人民幣。
花旗分析師：那麼今年還會有採購的外部授權內容的採購嗎?
張朝陽：幾乎沒有。
花旗分析師：公司第一季度削減了視頻內容成本，那麼，另一方面，你們是否看到搜狐視頻由於不參與頭部授權內容的採購而處於某種劣勢的競爭地位?
張朝陽：實際上，我們更為關注日活躍用戶數的增長和H5端流覽量的增長。因為，首先，雖然預算不高，我們仍然製作出了獨家的內容和短視頻產品，而且我們也花了幾年的時間打造了強大的PGC平臺，裡面主要是知識類的短視頻內容。
競爭對手的日活躍用戶數確實比我們多很多，但是他們是通過燒錢的方式獲得的，我們希望做的就是保證日活躍用戶數的持續增長，並尋找新的業務模式，而不是通過燒錢買爆款內容。
花旗分析師：看起來公司似乎一直在尋求找到適中的市場切入點，製作中等長度的內容產品，這些內容比長視頻短，又比短視頻要長，處於中間或者混合的地帶，那麼這就是公司的策略嗎，PGC是否為你們吸引了用戶?
張朝陽：我們每月都會有自製的網路劇上線，只在搜狐視頻上線，另外也會有基於專業製作內容編輯的短視頻產品。
花旗分析師：下一個問題是關於搜狗的，搜狗此前提到了流量獲取成本的提高，那麼同比增率大概是多少?你們提到今年年內流量獲取成本還會保持上升，但是在之前的電話會議裡你們預計今年的流量獲取成本將保持穩定，所以，這是否意味著今年的競爭比你們預計地要激烈，所以流量獲取成本比你們此前預期的要高?
第二，搜狗廣告收入中，貢獻占比最大以及增值最快的幾個行業是什麼?
周毅：流量獲取成本方面，公司基本上每年都會與管道方重新進行合同談判，今年我們剛剛完成了與手機生產商管道的流量合同的簽訂，平均來看，今年的流量獲取成本比去年提高了60%，但是，今年剩餘的時間裡的價格會保持穩定。
廣告收入方面，不同行業的貢獻占比和去年四季度一致，貢獻最大的醫療保健，第二是電商，第三是遊戲，第四是商業服務，這裡面主要是特別是金融機構，比如保險公司等，第五是線上商戶服務，也就是招商類網站。這幾個行業業務貢獻了公司按點擊付費基於競價的廣告收入的80%左右。
分析師：關於廣告收入，公司此前提到一季度媒體業務的廣告收入是3100萬，那麼視頻業務的廣告收入是多少?門戶媒體和視頻業務的EBITDA(息稅折舊攤銷後的)利潤率是多少?
呂豔豐：是的，第一季度搜狐視頻業務的營收是3100萬，其中1300萬來自廣告，其他收入是來自其他業務。公司門戶媒體業務和視頻業務的廣告收入加起來一共是4400萬。
分析師：關於削減成本，目前公司在燒錢方面現在是什麼樣的速度?看起來似乎在改善，那麼改善後EBITDA的預期是多少?或者說，2019年的盈利預期是怎樣的?公司在縮減機構的進展如何?
張朝陽：首先，媒體業務方面，我們主要通過對產品和演算法的提升，以及來自智慧管道的市場推廣以及大資料的應用，所以我們可以在不增長推廣管道費用的前提下獲得增長，也就意味著我們可以在不顯著增加成本的前提下增加廣告庫存。視頻和資訊流方面我們也可以售賣更多的廣告，視頻業務方面我們已經提到了內容削減的計畫，我們每月都會上線自製內容，也會增加廣告庫存，不光是片頭的廣告，還有內置的內容。所以，我們既有收入的增加，也有成本的削減。
我們預計今年年中將有不超過10%的減員，但這不是最主要的，最重要的還是停止視頻內容的燒錢以及增加廣告庫存。
滙豐銀行分析師：年輕一代的人的時間似乎更加碎片化，抖音和快手等短視頻平臺越來越受歡迎，那麼在短視頻和長視頻內容方面，你們覺得在針對用戶時間方面的競爭格局分別是怎樣的?
另外，能否接受一下公司接下來的派息計畫?
張朝陽：我覺得，首先，搜狐視頻將會製作一些大約每集30分鐘，一共12集左右的網劇，另外我們也在拓展幾分鐘的短視頻內容，搜狐視頻主應用會有更多的短視頻內容提供給使用者，此外我們還有一些來自其他應用的嘗試，比如搜狐新聞應用裡的短視頻等。但是我們並不是要再做一個抖音，我們也有一個社交產品正在進行開發。
派息方面，我們現在並沒有特別多現金去派息，所以主要會將現金投入到產品、技術和大資料等方面。
86Research分析師：第一季度搜狗收入貢獻增長最快的幾個行業是什麼?其次，你們提到搜狗的商業化程度提升了30%，那麼，每次點擊付費和點擊率對商業變現的提升各有多大的貢獻?預計今年內的變現比率會否保持目前水準?
視頻業務方面，你們提到視頻流覽量今年預計將保持穩定，那麼預計PGC對流量的貢獻占比會否在現有的技術上繼續提高?PGC變現程度能否達到採購的授權內容的程度?如果不能，視頻業務的未來收入增長趨勢會是怎樣的?
周毅：醫療保健和電商是增長搜狗廣告收入最快的領域。今年第一季度同比43%的收入增長主要來自點擊量增長和價格的增長，其中，大約15%來自點擊量增長，22%來自價格的增長。
張朝陽：視頻業務方面，PGC目前對視頻業務流量的貢獻為40%。未來，我相信公司可以保持當前的日活躍用戶數。收入來源方面，以前主要是使用片頭的前貼廣告以及使用者付費訂閱的模式，現在我們還增加了創意中插廣告，這部分廣告付費使用者也會看到，但不會影響他們的觀看體驗。此外，更重要的是，PGC的增加，令資訊流中的廣告成為可能，尤其是遊戲行業的廣告主，他們喜歡資訊流中的廣告。
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而搜狐也得到了一筆現金。所以，公司目前的現金流動性是非常不錯的。花旗分析師：我想再確認一下，你剛才提到的，內容預算方面，2018年全年內容製作成本是2億人民幣對嗎?2017年的預算是多少?
張朝陽：今年用於自製內容的成本不超過2億人民幣。
花旗分析師：那麼今年還會有採購的外部授權內容的採購嗎?
張朝陽：幾乎沒有。
花旗分析師：公司第一季度削減了視頻內容成本，那麼，另一方面，你們是否看到搜狐視頻由於不參與頭部授權內容的採購而處於某種劣勢的競爭地位?
張朝陽：實際上，我們更為關注日活躍用戶數的增長和H5端流覽量的增長。因為，首先，雖然預算不高，我們仍然製作出了獨家的內容和短視頻產品，而且我們也花了幾年的時間打造了強大的PGC平臺，裡面主要是知識類的短視頻內容。
競爭對手的日活躍用戶數確實比我們多很多，但是他們是通過燒錢的方式獲得的，我們希望做的就是保證日活躍用戶數的持續增長，並尋找新的業務模式，而不是通過燒錢買爆款內容。
花旗分析師：看起來公司似乎一直在尋求找到適中的市場切入點，製作中等長度的內容產品，這些內容比長視頻短，又比短視頻要長，處於中間或者混合的地帶，那麼這就是公司的策略嗎，PGC是否為你們吸引了用戶?
張朝陽：我們每月都會有自製的網路劇上線，只在搜狐視頻上線，另外也會有基於專業製作內容編輯的短視頻產品。
花旗分析師：下一個問題是關於搜狗的，搜狗此前提到了流量獲取成本的提高，那麼同比增率大概是多少?你們提到今年年內流量獲取成本還會保持上升，但是在之前的電話會議裡你們預計今年的流量獲取成本將保持穩定，所以，這是否意味著今年的競爭比你們預計地要激烈，所以流量獲取成本比你們此前預期的要高?
第二，搜狗廣告收入中，貢獻占比最大以及增值最快的幾個行業是什麼?
周毅：流量獲取成本方面，公司基本上每年都會與管道方重新進行合同談判，今年我們剛剛完成了與手機生產商管道的流量合同的簽訂，平均來看，今年的流量獲取成本比去年提高了60%，但是，今年剩餘的時間裡的價格會保持穩定。
廣告收入方面，不同行業的貢獻占比和去年四季度一致，貢獻最大的醫療保健，第二是電商，第三是遊戲，第四是商業服務，這裡面主要是特別是金融機構，比如保險公司等，第五是線上商戶服務，也就是招商類網站。這幾個行業業務貢獻了公司按點擊付費基於競價的廣告收入的80%左右。
分析師：關於廣告收入，公司此前提到一季度媒體業務的廣告收入是3100萬，那麼視頻業務的廣告收入是多少?門戶媒體和視頻業務的EBITDA(息稅折舊攤銷後的)利潤率是多少?
呂豔豐：是的，第一季度搜狐視頻業務的營收是3100萬，其中1300萬來自廣告，其他收入是來自其他業務。公司門戶媒體業務和視頻業務的廣告收入加起來一共是4400萬。
分析師：關於削減成本，目前公司在燒錢方面現在是什麼樣的速度?看起來似乎在改善，那麼改善後EBITDA的預期是多少?或者說，2019年的盈利預期是怎樣的?公司在縮減機構的進展如何?
張朝陽：首先，媒體業務方面，我們主要通過對產品和演算法的提升，以及來自智慧管道的市場推廣以及大資料的應用，所以我們可以在不增長推廣管道費用的前提下獲得增長，也就意味著我們可以在不顯著增加成本的前提下增加廣告庫存。視頻和資訊流方面我們也可以售賣更多的廣告，視頻業務方面我們已經提到了內容削減的計畫，我們每月都會上線自製內容，也會增加廣告庫存，不光是片頭的廣告，還有內置的內容。所以，我們既有收入的增加，也有成本的削減。
我們預計今年年中將有不超過10%的減員，但這不是最主要的，最重要的還是停止視頻內容的燒錢以及增加廣告庫存。
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視頻業務方面，你們提到視頻流覽量今年預計將保持穩定，那麼預計PGC對流量的貢獻占比會否在現有的技術上繼續提高?PGC變現程度能否達到採購的授權內容的程度?如果不能，視頻業務的未來收入增長趨勢會是怎樣的?
周毅：醫療保健和電商是增長搜狗廣告收入最快的領域。今年第一季度同比43%的收入增長主要來自點擊量增長和價格的增長，其中，大約15%來自點擊量增長，22%來自價格的增長。
張朝陽：視頻業務方面，PGC目前對視頻業務流量的貢獻為40%。未來，我相信公司可以保持當前的日活躍用戶數。收入來源方面，以前主要是使用片頭的前貼廣告以及使用者付費訂閱的模式，現在我們還增加了創意中插廣告，這部分廣告付費使用者也會看到，但不會影響他們的觀看體驗。此外，更重要的是，PGC的增加，令資訊流中的廣告成為可能，尤其是遊戲行業的廣告主，他們喜歡資訊流中的廣告。
5月9-10日，由流媒體網主辦的第十五屆論道在西安舉行，論道設置兩大主論壇+六大分論壇，60餘個發言席位，同時設置6個圓桌對話環節進行頭腦風暴，就產業最關注的話題進行探討、交流。
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