文/劉曉博
最近， 一篇題為《債務大爆發， 中國30%的家庭不堪一擊！》的文章在朋友圈刷屏， 因為它引爆了城市中產的集體焦慮。
文章的主要觀點是：
1、從2007年到2016年， 中國家庭的債務率翻了一倍多。 已經有超過1/3的家庭屬於高負債家庭。
2、根據西南財經大學教授甘犁的研究， 在中國家庭的資產中房地產占比已經達到了68%， 而北京和上海更是高達85%。
3、這個世界上哪有什麼所謂的中產啊！所謂的中產階級， 聽上去非常體面， 但是事實上， 它有另外一個名字叫苦逼。
那麼問題來了：這篇文章說的事實嗎？
我們先算算帳， 看看從2007年末到2017年末的10年裡，
家庭杠杆率（負債率）有很多計算方式， 其中最常用、最便於計算的是GDP方式， 具體是用“全國家庭總債務”除以“當年GDP”。 中國人的債務比較隱秘， 因為存在大量的親友借貸、民間借貸、網上借貸， 所以很難計算中國人的“家庭杠杆率”。
我們可以簡化一下， 用金融機構的“住戶貸款”除以“當年GDP”來觀察。 2007年末的住戶貸款餘額是5.07萬億， 當年GDP是24.7萬億， 所以我們可以算出“居民家庭銀行貸款的杠杆率”是20.5%。
2017年末， 住戶貸款餘額上升到了40.5萬億， 當年GDP是82.7萬億， “居民家庭銀行貸款的杠杆率”是49.0%。
此外我還順便說一句， 2007年末到2017年末， 中國的廣義貨幣M2增長了3.2倍， 但居民從銀行貸款的餘額增長了7倍。 所以，
所以， 過去10年中國經濟增長的謎底就揭曉了：第一增長力， 來自居民家庭的“加杠杆”， 其次才是企業加杠杆、政府加杠杆。
此前我在專欄裡計算過中國家庭的杠杆率。 根據住建部發佈的《2017年11月份全國住房公積金運行情況》， 截至2017年11月個人住房公積金貸款餘額是4.5萬億元。 此外， 中國人還有巨大的民間借貸、親友借貸， 其規模不亞於公積金貸款。
這樣， 我們可以計算出當前居民家庭的總債務至少是：40.5萬億的銀行貸款、4.5萬億的公積金貸款、4.5萬億的民間借貸親友借貸， 總計49.5萬億。
則中國家庭的總杠杆率為：49.5÷82.7=60%
居民家庭總債務占GDP的比重達到60%，
那麼第二個問題出現了：30%的中國家庭負債嚴重、不堪一擊， 未來將發生什麼？國家將如何解決這個問題？
其實， 這個問題才是最重要的。 從中， 我們可以發現中國經濟這些年的基本邏輯， 也可以預測未來樓市、經濟的走向。
我們都知道， 經濟是有週期的、金融也有週期。 對於這種週期， 西方資本主義國家奉行自由市場原則， 雖然會逆向調控， 但不會直接干預週期。 我們可以看到， 在2008年前後的全球金融風暴中， 美國去杠杆的過程非常慘烈， 很多人失業、很多大企業破產。 這種慘烈， 反而讓美國經濟快速“出清”，
中國則不同， 我們強調市場的同時， 還強調政府的主導作用。 中國對經濟週期、金融週期的干預， 是非常直接的， 也是極為有效的。 尤其是對主要資產價格的控制， 非常厲害。 由於經濟轉型尚未成功， 房地產其實是第一龍頭行業， 是內需的主要拉動者， 還影響到政府全部收入的接近40%。
所以， 中國對房地產週期的管控遠遠超過了股市。 股市裡只有國家隊護盤， 樓市里不僅有國家隊， 還有更為強大的地方隊。 一個城市的政府， 看護一個城市的樓市， 盯人防守， 你想暴跌是沒有可能的。 因為暴跌就意味著地方政府經濟嚴重下滑， 財政收入嚴重下滑，
中國大規模的城鎮化已經進行了20多年， 用前住建部副部長仇保興最近一次演講的話說， 中國的房子已經足夠住了。 所以， 如果我說：中國至少30%的家庭已經擁有了自己的住房， 並基本還清了房貸， 應該大致接近於事實吧。
好了， 30%的家庭已經買了房子， 並基本上還清了房貸（或者說因為買房早， 房貸壓力不大了）。 現在還有30%的家庭買了房子， 房貸壓力沉重， 不堪一擊。
這樣我們算出來：60%的中國家庭不願意看到房價下跌， 對吧！
有60%以上的民意支持， 有自身利益的需求， 政府會怎樣對待樓市？
其實過去20多年， 中國在樓市的玩法一直是：
通過房價上漲， 吸引家庭購房→家庭購房後按揭壓力沉重， 財務狀況不堪一擊→政府印鈔， 貨幣對內貶值，家庭收入提高，房貸壓力減輕→新的購房家庭出現，財務狀況不堪一擊→政府印鈔，貨幣對內貶值，家庭收入提高，房貸壓力減輕……
於是，一輪一輪的量化寬鬆，解放了一輪一輪的購房者。所以我之前在專欄裡指出過：在中國，真正的購房按揭只有10年，以後的錢基本上被通脹化解了。
看懂了這個基本邏輯，就應該早點在“有人口顯著增量的、高級別的中心城市”買房。買得越早，被解放得就越早。你的焦慮期其實最多只有5年，因為5年完全可以開啟一輪新的經濟、金融週期，房價就會大漲不少，你就會帳面盈利。至於自用的，實質性的按揭只有10年，10年之後壓力大減，到了還貸款的第25年以後，你甚至會憐憫銀行的。
所以，當30%的中國家庭不堪一擊的時候，你作為一個房奴完全可以快樂生活，因為你已經站在多數人的陣營裡，而且政府也站在你這邊。你只需要堅持幾年，最多5年。
互聯網是販賣焦慮的地方，越焦慮點擊率越好，寫文章的人越賺錢，他還房貸的壓力越小。如果你相信了，影響到自己的情緒和生活，就SB了。
所以，最好是99%的中國家庭不堪一擊，債務負擔沉重。那樣，今天晚上央行就降准降息，明天鈔票就蜂擁而出。
有人會擔心：那樣，中國不早晚變成委內瑞拉、辛巴威嗎？別擔心，你在地球上見到過比中國人更勤奮的民族嗎？中國的經濟轉型正在不斷推進，深圳、上海、北京、廣州、杭州等城市已經基本完成了轉型，還有一大批城市也在快速進步。中國不是日本，也不是俄羅斯，更不是辛巴威、委內瑞拉。去看看全球每年的PCT發明專利排行榜吧，中國已經超過日本躍居全球第二，華為的每年研發經費兩三年後可能達到全球第一（目前是全球第六）。
這就是當今的中國：問題很多，但進步很大。如果你總是用悲觀、質疑的眼光看這個時代，你將註定貧窮、註定缺乏幸福感，陷入到自我設定的魔咒裡不能自拔。相信未來、積極參與、但不冒進，才能享受到時代的紅利。
最後再多少幾句：
常有讀者在後臺留言，指責我是“房托”。其實我看淡中國80%以上城市的樓市，認為它們在未來很難跑贏“真實通脹”。因為中國的城鎮化，正在變成“大城市化”、“大城市圈化”。我經常談樓市的原因，是想告訴大家轉型時期中國經濟的邏輯，讓城市中產找到保護自己的途徑，而不是被販賣焦慮、虛假投資機會的無良之徒掠奪了財產。掙錢已經很不容易，守住自己的勞動成果更難。有多少禿鷲在我們頭頂逡巡盤桓，隨時準備掠奪無助的中產。
幫助普通的中產階層守住財富，這就是我寫專欄的初心。
貨幣對內貶值，家庭收入提高，房貸壓力減輕→新的購房家庭出現，財務狀況不堪一擊→政府印鈔，貨幣對內貶值，家庭收入提高，房貸壓力減輕……於是，一輪一輪的量化寬鬆，解放了一輪一輪的購房者。所以我之前在專欄裡指出過：在中國，真正的購房按揭只有10年，以後的錢基本上被通脹化解了。
看懂了這個基本邏輯，就應該早點在“有人口顯著增量的、高級別的中心城市”買房。買得越早，被解放得就越早。你的焦慮期其實最多只有5年，因為5年完全可以開啟一輪新的經濟、金融週期，房價就會大漲不少，你就會帳面盈利。至於自用的，實質性的按揭只有10年，10年之後壓力大減，到了還貸款的第25年以後，你甚至會憐憫銀行的。
所以，當30%的中國家庭不堪一擊的時候，你作為一個房奴完全可以快樂生活，因為你已經站在多數人的陣營裡，而且政府也站在你這邊。你只需要堅持幾年，最多5年。
互聯網是販賣焦慮的地方，越焦慮點擊率越好，寫文章的人越賺錢，他還房貸的壓力越小。如果你相信了，影響到自己的情緒和生活，就SB了。
所以，最好是99%的中國家庭不堪一擊，債務負擔沉重。那樣，今天晚上央行就降准降息，明天鈔票就蜂擁而出。
有人會擔心：那樣，中國不早晚變成委內瑞拉、辛巴威嗎？別擔心，你在地球上見到過比中國人更勤奮的民族嗎？中國的經濟轉型正在不斷推進，深圳、上海、北京、廣州、杭州等城市已經基本完成了轉型，還有一大批城市也在快速進步。中國不是日本，也不是俄羅斯，更不是辛巴威、委內瑞拉。去看看全球每年的PCT發明專利排行榜吧，中國已經超過日本躍居全球第二，華為的每年研發經費兩三年後可能達到全球第一（目前是全球第六）。
這就是當今的中國：問題很多，但進步很大。如果你總是用悲觀、質疑的眼光看這個時代，你將註定貧窮、註定缺乏幸福感，陷入到自我設定的魔咒裡不能自拔。相信未來、積極參與、但不冒進，才能享受到時代的紅利。
最後再多少幾句：
常有讀者在後臺留言，指責我是“房托”。其實我看淡中國80%以上城市的樓市，認為它們在未來很難跑贏“真實通脹”。因為中國的城鎮化，正在變成“大城市化”、“大城市圈化”。我經常談樓市的原因，是想告訴大家轉型時期中國經濟的邏輯，讓城市中產找到保護自己的途徑，而不是被販賣焦慮、虛假投資機會的無良之徒掠奪了財產。掙錢已經很不容易，守住自己的勞動成果更難。有多少禿鷲在我們頭頂逡巡盤桓，隨時準備掠奪無助的中產。
幫助普通的中產階層守住財富，這就是我寫專欄的初心。