國內玉米新的不平衡有可能提前到來！

隨著國家臨儲拍賣政策的落地， 大家對於玉米的價格看法也非常一致， 普遍認為臨儲拍賣底價成交是最近幾個月內的主流價格，

目前臨儲玉米拍賣兩周累計成交達到1200萬噸， 這種大量的成交也超乎了行業內的普遍預測， 那麼玉米將來會何去何從？今年在國家積極去庫存的政策下龐大的臨儲玉米庫存能不能很快“瘦身”？對於2018-19年度新季玉米又有何暢想？筆者通過最近的走訪調研以及深入思考得出來一些結論和大家分享一下。

首先分析玉米行情不得不提的就是臨儲玉米的庫存， 畢竟現階段臨儲庫存是影響玉米價格的第一因素， 國家既然已經把臨儲玉米的價格定下來， 而且每週進行大量的投放， 說明供應是相當充分的， 價格未來一段時間肯定也是穩定的， 這樣的臨儲拍賣形式也更利於反應真實的需求。 通過和業內人士的瞭解，

大家普遍認為今年的臨儲玉米成交量在6000萬噸左右， 但是通過我們團隊的調研以及反復推算， 認為臨儲玉米的成交量應該達到一億噸， 到今年的10月底臨儲玉米庫存將下滑至7800萬噸， 玉米將會有嚴重的供大於求變成供需緊平衡格局。

每當說出一個億的時候大家總會說絕對不可能， 但是大家可以回顧一下去年的玉米拍賣狀態， 玉米剛上市的時候認為臨儲庫存得繼續增加， 拍賣初期認為能去3000萬噸， 最終臨儲拍賣成交量達到5700萬噸， 基本上沒有人能提前預料到， 所以說一個億的臨儲成交量並非不可能。 一個億的資料怎麼算出來的？（上年缺口）2500萬噸+4000萬噸（面積以及產量下滑）+2500萬噸（新年度需求增長）+1000萬噸（陳糧進入新糧較去年增加1000萬噸）=1個億。

還有一種推算就是假設4月12號國家不拋儲， 根據我們的調研， 全國餘糧平均水準最多能夠支撐到6月初， 6、7、8、9這4個月是玉米的淨缺口， 每個月銷量2300×4＝9200萬噸， 9200+1000（陳玉進入新玉米比去年多1000萬噸）＝1.02億， 因此我們認為臨儲最終的成交量保守估計1億噸， 不排除1.2億噸。

如果今年臨儲玉米拍賣成交1億噸， 那麼臨儲玉米的剩餘量僅為7800萬噸， 2018-2019年度新玉米+臨儲玉米也是剛剛滿足當年的需求。 第一， 2018年玉米種植面積最多增加500萬畝， 對應產量2500萬噸， 但是2018-2019年度需求將會增加1500萬噸， 假設單產今年恢復性的增長1000萬噸， 2018-2019年度實際供應增加僅為2000萬噸。 新年度的玉米依然有7000萬噸的缺口， 而加上7800萬噸臨儲玉米， 當年的玉米供應也顯得有點緊張， 那麼玉米新的不平衡或許提前到來， 價格也將會逐步上漲至歷史高位。

最近筆者參加了一些玉米的會議， 有些會議中的觀點也不敢苟同， 比如玉米去庫存以價換量。 玉米價格在1700-2000之間需求不會發生顯著變化， 因為玉米的替代品高粱， DDGS已經被關門了，

木薯澱粉在3800每噸的高位， 大麥進口也將會持續減少， 而小麥將會保持高位， 尤其今年小麥有可能大減產， 價格更不會下滑， 這些玉米的替代品都無法和玉米競爭。 還有一種觀點， 大家都在互相勸告理性參拍， 底價拍賣才能立於不敗之地， 其實參拍的每個人都這樣想的， 都沒有敢大量的參拍， 這個量以及這個溢價反應的是一個市場最真實的需求， 因為大家提前知道今年拍賣提前， 所以都餓著肚子， 現在的拍賣量是先把肚子填飽。 還有一個原因就是2014年玉米黴變普遍較高， 沒有黴變的以及交通便利的預計會一直保持合理的溢價。

簡單說一下對於玉米期貨的看法，C1805更多的反應2014年的優質玉米，交割成本應該在1730-1760，C1809目前市場有一定的分歧，空方觀點認為1809反應的是2014年的玉米底價成交的價格，理論上是很有可能破1700，因為空方是基於臨儲成交6000萬噸的基礎上得出的結論，畢竟2014年玉米有5300萬噸。而我們認為1809合約更多的反應是2015年玉米價格，因為我們基於今年臨儲玉米成交達到一個億，到9月份2014年的玉米早就消化完畢。第二，2014年玉米黴變較高，而且黑龍江偏遠地區剩餘量較大，優質玉米以及交通便利的地方應該會一直保持50的溢價，正好和2015年的底價持平，而2015年的玉米底價成交的交割成本就在1750，因為目前期貨1740左右這個價格沒有風險，可以逢低買入。1901和1903合約將會有更大的想像空間，因為今年玉米地租翻倍，生產資料大漲，老百姓包地種玉米的成本價格是1700（北港集港價），對應盤面價格是1750，目前1901價格是1775，基本上是沒有風險，往上的空間潛力巨大，只要今年臨儲玉米成交一個億，大家都會認為臨儲玉米不再是一個很大的利空因素，整個行業對於未來價格也將會有更好的預期，價格會逐步上漲。

對於今年的天氣預測，在杭州的某次會議上，某氣象專家說今年天氣預計正常，屬於偏好年份，但是大家可以去小麥地裡看一看，受災嚴重，還有蘋果也將會大面積的減產。今年是戊戌年，大家可以研究一下中國最古老的氣象學，黃帝內經的五運六氣，筆者通過最近幾年的觀察，對於黃河流域一年四季的預測較為精准。根據今年五運六氣的推斷，夏天比較炎熱，天氣變化劇烈，很不利於華北玉米生長，大家有興趣可以去百度瞭解一下。想解決當下的矛盾，必須站在更高的層次上全面的看問題，而緊盯著當下的矛盾不斷的補補丁是解決不了根本問題的，就像玉米一樣緊盯著北港和南港的庫存以及價格是無法準確預測未來行情走勢的，更不要在乎一時的拍賣溢價與否以及投放節奏的變化，而需要深度思考的是真實的需求到底是多少，是2.1億還是2.8億？去庫存的速度到底有多快？面積的增加和需求的增加能否抵消？當玉米由嚴重的供大於求轉向供需平衡甚至供不應求的時候，玉米有望突破歷史高點。而當下的玉米形勢已經非常明朗，底部確立，用半年至一年的時間巨量消耗臨儲玉米的利空因素，從而為以後的大漲做鋪墊。（本網特約撰稿人程龍，文章來自農產品期貨網獨家原創，轉載請注明來源）

簡單說一下對於玉米期貨的看法，C1805更多的反應2014年的優質玉米，交割成本應該在1730-1760，C1809目前市場有一定的分歧，空方觀點認為1809反應的是2014年的玉米底價成交的價格，理論上是很有可能破1700，因為空方是基於臨儲成交6000萬噸的基礎上得出的結論，畢竟2014年玉米有5300萬噸。而我們認為1809合約更多的反應是2015年玉米價格，因為我們基於今年臨儲玉米成交達到一個億，到9月份2014年的玉米早就消化完畢。第二，2014年玉米黴變較高，而且黑龍江偏遠地區剩餘量較大，優質玉米以及交通便利的地方應該會一直保持50的溢價，正好和2015年的底價持平，而2015年的玉米底價成交的交割成本就在1750，因為目前期貨1740左右這個價格沒有風險，可以逢低買入。1901和1903合約將會有更大的想像空間，因為今年玉米地租翻倍，生產資料大漲，老百姓包地種玉米的成本價格是1700（北港集港價），對應盤面價格是1750，目前1901價格是1775，基本上是沒有風險，往上的空間潛力巨大，只要今年臨儲玉米成交一個億，大家都會認為臨儲玉米不再是一個很大的利空因素，整個行業對於未來價格也將會有更好的預期，價格會逐步上漲。

對於今年的天氣預測，在杭州的某次會議上，某氣象專家說今年天氣預計正常，屬於偏好年份，但是大家可以去小麥地裡看一看，受災嚴重，還有蘋果也將會大面積的減產。今年是戊戌年，大家可以研究一下中國最古老的氣象學，黃帝內經的五運六氣，筆者通過最近幾年的觀察，對於黃河流域一年四季的預測較為精准。根據今年五運六氣的推斷，夏天比較炎熱，天氣變化劇烈，很不利於華北玉米生長，大家有興趣可以去百度瞭解一下。想解決當下的矛盾，必須站在更高的層次上全面的看問題，而緊盯著當下的矛盾不斷的補補丁是解決不了根本問題的，就像玉米一樣緊盯著北港和南港的庫存以及價格是無法準確預測未來行情走勢的，更不要在乎一時的拍賣溢價與否以及投放節奏的變化，而需要深度思考的是真實的需求到底是多少，是2.1億還是2.8億？去庫存的速度到底有多快？面積的增加和需求的增加能否抵消？當玉米由嚴重的供大於求轉向供需平衡甚至供不應求的時候，玉米有望突破歷史高點。而當下的玉米形勢已經非常明朗，底部確立，用半年至一年的時間巨量消耗臨儲玉米的利空因素，從而為以後的大漲做鋪墊。（本網特約撰稿人程龍，文章來自農產品期貨網獨家原創，轉載請注明來源）