鼎暉投資焦震：熱點輪換已是“3個月河東、3個月河西”

本報記者 閆妮 孟俊蓮 上海報導

在第十二屆中國投資年會上， 鼎暉投資焦震表示， 在今天這個時代， 熱點輪換已不是“30年河東、30年河西”， 而是“半年河東、半年河西”， 甚至“3個月河東、3個月河西”。

這種風潮催生了一個價格還是催生了一個價值？在焦震看來， 不同的環境， 不同的人， 不同的監管和不同的事， 對於價值有不同的解讀， 而“今天， 我希望所謂的跟風式的、大家一窩蜂的時代趕快過去。 ”

從投資機構角度， 焦震認為管理本身要有目的， 就是一件事， 要把每項投資做好， “長期我們就是替人管錢， 唯一的目的就是業績要好。

”

3個月河東 、3個月河西

從100萬的註冊資本到如今管理上千億規模的基金， 鼎暉在過去的十幾年裡， 不僅投資培育了一大批行業領導品牌：蒙牛、萬洲國際（雙彙集團）、南孚電池、美的集團、奇虎360、漢庭酒店、慈銘體檢、康弘藥業、鏈家地產、分眾傳媒等等。 也投資了TMT領域的新興公司如陸金所、口碑網、眾安保險、豐巢、商湯科技、優必選等公司。

焦震說， 今天可不是“30年河東、30年河西”， 十年前是“3年河東、3年河西”， 現在是“半年河東、半年河西”， 甚至“3個月河東、3個月河西”。 例如， 我們去年討論的熱點， 今天已經不討論了。 所以， 我跟大家一樣的， 每天都是戰戰兢兢地在裡面， 很多的事情變化太快了， 資訊太多了。 別說我今天規劃未來的十年， 規劃下個月就很困難。

於是， 你所要思考的就是把每天的工作做好， 把每個事做好。

討論投資價值的時候， 焦震認為， 大家都沒有思考過這背後的含義是什麼。 現在大家都跟風走。 只要是一個好的公司融資， 幾十家投資者往上撲。 為什麼呢？萬一出了事沒有一個人說你不對， 這麼多人都投了， 我搶到一個額度就可以了。 這麼多人往上撲時， 是催生了一個價格還是催生了一個價值？沒有人去分析真正的價值是什麼， 可能催生的只是一個價格。 大家回過頭不可能說我投資了一個高價格的公司， 而是投了一個高價值的公司， 轉頭就把價格變價值了。

投資真正的價值是在什麼時候反映出來， 焦震稱， 是在你賣出投資標的的那一天，

從投資的角度講， 這才實現了價值。 所以今天， 任何機構和任何個人必須思考兩個問題。 第一， 想做短期還是長期的投資， 今天的投資環境存在很多短期的壓力。 我跟大家一模一樣， 我們可能面對的壓力比大家大得多。 第二， 短期的事情你可能會面臨挑戰， 你每天就想著琢磨明天怎麼辦， 後天怎麼辦， 因為它老是變， 剛預測完明後年又變了。 因為你動作老跟著變， 最後就只能做一個決定， 做長期的事。

他指出， 長期的事也有一個價值。 他打了一個比方， 以前是別人弄熟了地買地， 今天熟地太高了然後拆遷， 拆遷現在不行了只能自己拓荒， 所謂的拓荒就得有耐心了， 從價格和價值來說要大得多。

從這點來看， 所以很多機構在今天只能做短期的打算，

長期是被動的。

大家一窩蜂的時代趕快過去

現在， 大量的項目份額在市場上飄著， 也有大量的頭部公司被瘋搶， 這個事情在過去一年特別明顯。 鼎暉在產業鏈有很多的資源， 不僅能幫助被投企業對接上下游， 而且能幫助其尋找好的並購標的， 所以被投企業在鼎暉手上可能三年利潤翻三番， 那是否對價格的容忍度和成熟能力就超過其他的？

焦震說， 股東與公司合作， 投後的價值不是絕對被誇大， 而是很求實地反映現狀。 鼎暉希望給企業的價值是真正能夠帶來實際的幫助。

焦震說， 今天市場上所有有名的公司都來過鼎暉， 所以不存在搶額度的問題。 在他看來， 很多事情需要分析背後的邏輯，

很多專案都需要做一個詳細的財務模型。 “在歷史上， 這個東西是可以的， 一個成熟的公司， 未來三年的資本支出、擴張很清晰， 成本、費用結構都很清晰， 做個模型八九不離十。 現在回過頭來看二十年前的財務模型基本上沒什麼差別， 只要你足夠細緻。 ”

但焦震指出， 現在的財務模型只是一種程式， 裡面有無窮的假設， 能夠實現不知道， 尤其是價值很高的公司。 在這種情況下， 投資人應該如何做投資決策？

他認為， 從傳統角度分析， 很多項目在以前是看不懂的。 從利潤的角度， 今天很多公司不敢賺錢， 一賺錢就按照市盈率估值， 嚇得公司很多年不敢賺錢， 一直講未來的故事。 所以今天的痛苦就在這裡， 很多人都解決不了這個問題。

20年前，任何一個公司到市場上賣，市盈率超過20倍很難。那時候市盈率只能在七八倍晃一晃，而且還得預測准，要能賣出去才能賺錢，那時候都是確定的，今天你是在不確定的環境做投資。“投資做預測根本預測不了，痛苦大家都是一樣的。今天，我希望所謂的跟風式的，大家一窩蜂的時代趕快過去。”

價值窪地在境外

近期鼎暉剛聯合九陽並購了美國的一個家電企業SHARK NINJA，是美國市場最大的吸塵器和廚房家電的企業。焦震表示，做跨境的原因就在於現在很多產品在全球化，只在自己的門口守著，別人肯定會來競爭。“就像踢球如果只在自己的半場晃悠，你最多打平，不可能贏。要想在全球的競爭中贏，唯一的可能性就是走出去，走出去的唯一捷徑就是收購。”他說。

焦震說，要堅定不移地走全球化道路，做收購、兼併。這不是說需不需要，而是必須走、什麼時候走、怎麼走的問題。全球的市場協同、採購、研發等會帶來很多的好處，所以鼎暉在幫助中國企業全球化方面做了很多的事情。今天全球兼併，美國僅僅是一個地方，還有歐洲、日本等全球各地。在全球環境下，如果用價值和價格對比，真正有價值的項目在境外，價值的窪地在境外。

20年前，任何一個公司到市場上賣，市盈率超過20倍很難。那時候市盈率只能在七八倍晃一晃，而且還得預測准，要能賣出去才能賺錢，那時候都是確定的，今天你是在不確定的環境做投資。“投資做預測根本預測不了，痛苦大家都是一樣的。今天，我希望所謂的跟風式的，大家一窩蜂的時代趕快過去。”

價值窪地在境外

近期鼎暉剛聯合九陽並購了美國的一個家電企業SHARK NINJA，是美國市場最大的吸塵器和廚房家電的企業。焦震表示，做跨境的原因就在於現在很多產品在全球化，只在自己的門口守著，別人肯定會來競爭。“就像踢球如果只在自己的半場晃悠，你最多打平，不可能贏。要想在全球的競爭中贏，唯一的可能性就是走出去，走出去的唯一捷徑就是收購。”他說。

焦震說，要堅定不移地走全球化道路，做收購、兼併。這不是說需不需要，而是必須走、什麼時候走、怎麼走的問題。全球的市場協同、採購、研發等會帶來很多的好處，所以鼎暉在幫助中國企業全球化方面做了很多的事情。今天全球兼併，美國僅僅是一個地方，還有歐洲、日本等全球各地。在全球環境下，如果用價值和價格對比，真正有價值的項目在境外，價值的窪地在境外。