保險業：以質為先以量保障， 新業務價值保持高增長
平安、國壽、新華三家公佈一季度保費資料， 分別為42%、22%、-20%。 平安的保費增速創8年以來新高， 國壽增速保持高位， 新華持續縮量提質。 各險企均以質為先， 以量為保障， 優先確保新業務價值率的提升， 再結合保費的增量推動新業務價值的高增長。 年報顯示四大險企的利潤結構逐步優化， 形成利差、死差、費差三差共振發展的長效機制， 新業務價值高速增長。 目前四大險企2017P/EV預測皆在0.9倍， nbm為負， 估值屬歷史低點， 向下強支撐， 向上有利差催化迎來週期拐點。 建議積極關注加大配置。
銀行業: MPA和監管趨嚴引導資金脫虛入實， 關注真改革真成長個股
3月人民幣貸款新增1.02萬億元， 同比少增3500億元， MPA季度考核對規模增長約束效果體現。 隨著全年貨幣政策穩健中性定調以及MPA硬約束的啟動， 預計行業規模增速整體趨緩。 另外契合中央經濟工作會議精神銀監近期密集出臺7項通知， 對行業風險情況摸查， 引導銀行資金對接實體經濟。 預計今年銀行業監管力度持續加大， 改革迅速和成長性強的個股將脫穎而出。 今年行業看點在於資產負債結構調整， 把握優秀個股：招商銀行(600036,股吧)、光大銀行(601818,股吧)、南京銀行(601009,股吧)、寧波銀行(002142,股吧)、北京銀行(601169,股吧)。
證券業：3月交投活躍券商業績大幅改善， 看好板塊投資機會
3月市場趨穩， 交投活躍度大幅提升， 上市券商3月業績大幅改善， 26家券商營收環比+87%；淨利潤環比+155%。 劉士余主席4月15日發表講話， 強調交易所對維護市場秩序的重要性， 表示將持續推動資本市場穩健運行。 證監會專項打擊炒作次新股， 引導A股回歸理性。 今年4月《證券法》將第二次提請全國人大常委會審議， 對於基本交易制度、多層次資本市場、投資者保護等有較多的表述， 將彌補資本市場短板。 2017年券商股估值處於歷史低位水準， 大券商PB水準1.3-1.4左右， PE水準13-15倍。 推薦廣發、光大、長江、國元、興業。
行業熱點
保險業：中國太保董事長高國富調任浦發銀行(600000,股吧)黨委書記，
風險提示：市場波動風險、改革推進不及預期、政策風險。
研究員
沈娟 執業證書編號：S0570514040002