大家好，
非常感謝阿爾法工廠給我提供這個機會和大家在這裡交流一下投資茅臺的心得。
今天跟大家分享的主題就是：茅臺未來十年將成長到你無法想像的高度。
4月13日下午收盤的時候茅臺股份已經創出了歷史新高， 398.38元。 我也祝賀持有茅臺股票的朋友、股民和投資者都有一個豐厚的收益。
在說未來十年茅臺發展前景之前， 我們先回顧一下過去這十七年投資茅臺的一些經驗。
茅臺股份是2001年上市的， 當時的發行價是三十一塊多人民幣。 茅臺上市以後， 正好趕上大盤從2001年到2005年這個階段的一個大熊市， 茅臺的表現也不太好。
從發行價開盤以後一度調整到19.98元， 這也是茅臺歷史最低點。
那麼我們買茅臺， 是基於什麼邏輯呢？實際上這裡邊有一個小故事。
早在八十年代的時候， 市面上茅臺很少。 但是我的印象當中， 在中國一提白酒誰最有名， 那就是茅臺。
所以那個時候茅臺的這個品牌價值實際上已經在這個喝酒的群體當中佔有相當重要位置了。
我印象非常深刻， 尤其是當年買茅臺需要外匯券， 到九十年代的時候， 在中國洋酒盛行了一段時間。
當時洋酒裡面能夠號稱奢侈品的代表應該就是路易十三了， 我記得當時我買路易十三的價格是一萬兩千八百元。
而那個時候的茅臺多少錢呢？實際上只有一百多元。
當時我就想了， 既然作為中國著名白酒品牌， 它跟洋酒的這種比價關係為什麼這麼低呢？是我們的茅臺不夠好， 還是知名度不夠高？反過來是不也說明是它的上升空間會非常驚人呢。
所以從那個時候起， 我就想如果茅臺有一天上市的話， 那麼我就買茅臺，
一直到2001年的時候茅臺才上市， 機會終於來了。
但當時茅臺上市的時候有一段時間業績做的並不是特別好， 也趕上大盤處於熊市， 所以茅臺並沒有引起市場的關注， 股價一路下跌。
價值投資的理念出發， 就是挖掘那些價值被低估的或者說是還沒被市場發覺的好公司好產品來進行投資。 按巴菲特的投資理念， 就是你用五毛錢的價格去買價值一塊錢的東西。
我那個時候就在思考茅臺的價值是不是到該買的時候了。
我喜歡爬山。 我感覺在爬山的過程當中， 不僅考驗的是人的體力、耐力和意志， 還考驗的是人的一種精神和一種信仰。
是什麼支撐你去迎接這種挑戰。 你要想看到更好的更美的風景，
我說的就是高度決定你的視野， 眼光決定你的格局。 我們大家都知道登山的過程當中越高實際上爬的人就越少；人越少， 說明很多人不能堅持下來， 或者根本就不具有爬高山的準備和能力。
難道沒有人去願意看更美的風景嗎？不是這樣的。 誰都願意爬上珠穆朗瑪峰啊， 可是能有幾個爬到峰頂的呢。
所以不是說什麼人都能想爬就能爬上去的。 投資也是一樣， 要取得成功你就要修煉自己， 不能用常人的觀念去思考問題。
實際上巴菲特堅守的一條真理就是我所說的價值投資。 巴菲特在他的書裡面寫了一句話， 我覺得對大家應該是有幫助的。
他說， 我在年輕的時候想明白了一些事兒，
這句話很有哲理。 他想明白了什麼事兒呢？實際上他想明白了價值投資這件事兒。
如果說你不想持有這家公司十年， 那麼你就不要持有它十分鐘。 這就說明你看好一個公司的話， 你就要做好長期持有的準備， 否則的話你就不要買它。
這個投資理念對我們來說非常重要， 尤其是作為市場專業人員來說， 那麼你要保證對投資做一個長久規劃， 掌握一個要點就是投資標的的成長性和確定性。
我們在選擇公司的時候更多考慮的就是這個公司是不是具備巴菲特所說的那種價值投資理論的模式。
現在滬深主機板股市有三千多家上市公司， 10年前只有一千來家公司的候， 我們就選了一些公司。 實際上真正入我們法眼的公司是少之又少。
對於茅臺呢，它一上市我就關注它，但是茅臺上市的時候業績和產能並沒有發揮出來，這樣有將近四年的時間。
我剛才發了一張茅臺股份的年線圖。這跟我今天講的主題有很大的關係。
我覺得作為長期投資茅臺的投資者不能僅僅只看日線圖或者是月線圖，季度圖甚至是半年線圖。既然長期投資那麼我們就拿年線來說話。
大家可以看看這個年線，從茅臺上市到現在，中間只有四次是陰線，扣除02年03年的小陰十字可以忽略。在2008年和2013年是兩根大陰線。
這個2008年，大盤從六千一跌到了一千六，那麼茅臺的回落也很大。
那麼2013年呢，正好是趕上中央八項規定，有這個客觀因素，茅臺也在尋求一個戰略轉型，所以當時的跌幅也是比較大。
但是大家看一下，就是不管茅臺年線的陰線有多大，最後它還是螺旋式上升的。
從2016年茅臺實際上就已經突破了300元。2007年的時候最高曾漲到262元。我對這個印象非常深刻，2008年茅臺從262元曾經跌到過90多元。
在2012年到2016年上半年，茅臺處在一個轉型的陣痛期，這個原因大家應該都知道的，茅臺股價也是經歷了大幅震盪。
這幾年的時間，茅臺就是一個大箱體，這個箱體的比較寬。底部就100元附近，頂部那就是250元附近。
2016年現貨市場啟動的時候，茅臺已經在價格上有所反應了。茅臺股價從2016年初的200元漲到年底的三百多，當年就已經漲了百分之六十多。
我們從年線來分析，就是茅臺從2016年開始形成向上突破，它的下一個運行區間應該在三百元到六百元這個價格區間。
2013年左右是個底部，也就是150多塊錢這個位置，那麼向上的空間達到2倍的話就是300多元。而現在測算的運行空間在350到600之間。
下面我再來講一講茅臺這幾年的業績增長情況。我看了一下，好像咱們這裡有茅臺北京辦事處的人，他比我更瞭解茅臺的這個具體情況，我只是談談我自己的看法。
我們為什麼要回顧茅臺前面這十幾年的發展歷程呢，這樣的話，我們才能更清楚分析未來十年甚至二十年以後的發展。
茅臺在2001年上市的時候業績是五毛多錢。後來每年業績都是以百分之三十以上的速度增長。
增長的幅度並不是很大。可是越往上，茅臺的複利效應就越大。大家一定要記住這個複利效應，我說未來十年的發展實際上很大程度上是基於對茅臺複利業績的成長這個基礎之上的。
由於時間關係，我對茅臺前面十幾年的業績增長情況就不在贅述了。那麼我說一下未來，我們對茅臺看好的邏輯。
最近這十年咱們通貨膨脹到了什麼程度，用M2這個來說明，原來2006年只有三十萬億，現在是160萬億，貨幣超發嚴重。
而茅臺十年前的價格和現在的價格相比，大家應該想一下。
在2006年和2007年，茅臺的價格才多少錢呢，市場銷售價格在五百塊錢左右，現在市場上價格到一千三百元，就是說茅臺在這十年的漲幅僅僅不到1.5倍。
茅臺的這個零售價沒有漲那麼多，可是茅臺的業績呢在這十年當中是突飛猛進的。
2006年茅臺的每股收益應該在2塊多錢，按照現在今年業績來看，今年的業績應該在12塊多錢，這十二塊錢是經過兩次十送一後的，也就是說這十年茅臺的業績增長了將近10倍，而它的零售價只是漲了1.5倍，這就是嚴重的不匹配。
我們還有一個分析，就是在2007年的時候，當時的茅臺的最高價是260多塊錢，而當時茅臺的每股收益應該是2塊錢，它的市盈率達到110倍，當時在6100點。
還有一組資料更能說明問題。
在6100點的時候，當時的基金公司持有茅臺的數量是占茅臺流通股份的百分之四十二，就是說流通股份的百分之四十二都掌握在基金的手裡。
而到了2016年底的時候，基金持有茅臺才占到茅臺流通股本的百分之二點多。也就是說基金把茅臺都賣了，現在開始重新評估茅臺的價值了。
我說一組數據就更直觀了。公募基金持有茅臺的這個金額2016年底是一百一十八億。我們知道公募基金的體量將近十萬億，持有一百一十八億就是連零頭都不到。
而現在茅臺已經作公募基金第一大重倉股。這從2016年的基金年報當中也可以看出來。
我認為很多的基金都是在2016年才開始買入茅臺的。
他們買茅臺嚴格意義上來說受兩個方面的影響。一個影響就是這些基金實在是找不出非常有價值的投資標的。那麼茅臺由於轉型成功，由原來“官酒”轉型到“民酒”。這個轉型嚴格來說時間也是非常短的。
另外一個原因就是基金的這個產品越發越多，後來的這些基金做股票池的話也要做選擇，那麼作為茅臺來說，至少在這個消費升級板塊領域有得天獨厚的優勢，作為一個標配也是列入了這些基金的池子。
所以從這個角度來講的話茅臺上漲的邏輯就非常清晰了。也就是說隨著這個價值的重新挖掘，很多人會把眼光放的更長遠。隨著後來的資金逐步加入就形成了接力。茅臺會屢創新高，會跨越牛熊。
這樣分析，大家就可以清晰的感覺到基金為什麼採取這種策略來去買茅臺。一個是避險，另外一個就是說提升基金淨值。因為茅臺的穩定性好。
我估計茅臺明天就應該突破400元了，明天茅臺公司要公佈年報，雖然說茅臺已經預告了年報的情況，但是大家都比較關心的就是送配的問題。
大家還可以關注一個指標，就是它的每股淨資產。它的淨資產截至2016年9月30日的是每股五十四塊錢。
如果說把今年的業績算進去的話呢，它的每股淨資產的應該達到了六十五塊錢。我們覺得未來十年以後茅臺的每股淨資產應該能突破三百塊錢。
我跟業內的交流瞭解到有時候他們不敢買茅臺，為什麼不敢買茅臺呢？
他們用市淨率來算，如果市淨率超過七倍，他們就認為這個股票就沒有什麼投資價值了，如果說市淨率在三倍四倍還有一些空間。其實我覺得他們的這種演算法還是眼光不夠。
我們來算市淨率是個變數，我們算它的業績成長是基於幾個大的邏輯，一個邏輯，就是它是不是在這個在市場上有絕對的霸主地位壟斷地位。
第二個邏輯就是護城河，他的不可複製性。
第三個邏輯就是他的自主定價權。
第四個邏輯就是產品的稀缺性。
基於價值投資的這種理念，作為一種判斷的標準。
茅臺的生命週期不是像我們現在所衡量的一些股票的這個週期性行業去判斷的。
它的生命週期是相當的長，大家知道這個酒文化傳承了幾千年了。我曾經有一次給別人講課的時候就說，如果把茅臺比做一個人的成長過程的話，茅臺現在處在一個什麼階段呢？
茅臺從2001年上市開始算是出生了，到現在也就是走了十六年的光景，那麼十六年光景相當於人十六歲，那麼就是說茅臺現在還是個少年。
這好比就是在蓋樓，茅臺還是在打地基階段，還沒出地面呢，它未來的高速成長的階段還沒有到來，所以我們認為從2018年以後才能實現茅臺的高速發展。
這種高速發展建立的基礎是什麼呢，這幾年茅臺上了一些技改項目，就是茅臺前幾年一直在投入擴大廠房，擴大基酒存量。因為茅臺這個特殊的釀造工藝必須要經過五年才能變成酒。
今年的這種基酒產量要在五年以後才能去兌現。那麼這五年的發展過程會經歷什麼呢？
會經歷很多的市場變數。
但是唯一的不變的量就是市場的需求，對茅臺來說，長期是供不應求。
這裡邊，我還有一組資料，大家知道現在滬深兩個市場有三千多檔股票。
還有一個資料，大家知道新三板有一萬一千家公司，這一萬一千家公司什麼概念，就是說這一萬一千家公司是滬深兩個股市上市公司數量的將近四倍。
我給大家說這種資料是什麼意思呢，就是說新三板是在最近三年才迅速發展起來的，就三年時間發展的這個速度要比滬深主機板經過二十多年發展的速度快了將近四倍。那說明什麼，說明這幾年中產階層尤其是這個資本市場暴富階層擴大超乎想像了。
就算每個公司的高管和中層有三十人或者五十人吧，經過上市以後，基本上中層以上的都是百萬富翁或者千萬富翁了。
那這一萬一千家公司乘以三十或者五十，就變成這個群體最少有三五十萬人。這些人的商務活動，這個宴請什麼的，從我接觸的人來說，以前不喝茅臺的現在全都是喝茅臺，如果不喝茅臺，他們就會覺得很沒面子。
這個市場的這種變數是成幾何級數的增長。
從主機板來說的話，現在排隊要在主機板上市的公司將近七百家。大家就可以算筆帳，現在是三千多家，未來十年以後很有可能主機板突破了六千家，這六千家暴富的人群的消費能力會迅速的把茅臺酒這種供不應求局面延續下去。
我在交往的過程中發現身邊的很多人有了喝茅臺這種消費習慣，而且這個群體還在變大。
你可以問問股民，現在這兩個市場哪個股票是最貴的。那麼大家肯定都知道茅臺是最貴的。但是你問他們茅臺這個股票好不好呢，都肯定會說茅臺股票不錯，可你要問他你買了沒有啊，那麼很多人說太貴了買不起。
因為我打算持有茅臺至少十年以上，我就曾經在十年以前做過這個調查，用一種發展的眼光來去看問題，但是呢，我必須要得到周圍人認可或者反對，我去分析這些不同意見，去佐證我的這種理念是不是能夠幫助我去實現我的目的。
比如說，我是二十五塊錢買的茅臺，那到了四十多塊錢的時候有人說茅臺太貴了，不能買；到八十塊錢的時候啊，還是說太貴了，不能買；到一百塊錢的時候，大家就說這個肯定是天花板了，不可能再往上漲了；到一百五十塊錢的時候呢，也同樣是這種聲音就是反對的聲音會很多，沒幾個人去支持去買茅臺的。
到了股價二百塊錢，大家就更覺得這個已經是高不可攀啦，絕對不可能再漲了。可是事後看看，所有人都反對的不一定是錯的。在大多數人犯錯誤的時候你就該做正確的事。
我記得這樣一句話，就是說有一種戰鬥叫忍受；有一種勝利來自於煎熬。
你如果不在茅臺股價最困難的時候可能你是感覺不到最煎熬的。可這恰恰考驗了我的意志，就是我對茅臺的情有獨鍾，或者說我是堅定的看好茅臺的未來。
所以不管市場經歷多大的不同，我既然看到茅臺十年二十年以後的發展，我不會在意一兩年的這種調整或下跌。我說只要這個公司不倒閉，它的股票跌多少都與我無關。
只有在這種心理基礎上去做投資的話，我覺得你的投資就不光光是那種在電腦螢幕上閃動的數位了，而是實實在在地投資了一個非常有成長性的偉大的公司。
你要想做一個長久的企業，你不能因為追求短時間的暴利，必須要循序漸進，俗話說放長線才能釣大魚。
很多人就不理解，說茅臺現在供不應求市場買不到茅臺，為什麼茅臺不能漲價呢，茅臺很容易漲價，說實在的，現在茅臺漲價的話，出廠價就能漲到一千，甚至一千二都不為過，零售價2012年的時候曾經達到2200元。
實際上這些價格都沒有超過2012年那個最高點。2012年可能就是市場比較瘋狂的時候。可是那這種瘋狂伴隨著陣痛，俗話說長得越高，摔得越狠。
那麼現在這種趨勢就是茅臺從轉型成功以後實際上走的應該是一條緩慢的慢牛行情。
就是從從長遠規劃把茅臺的這個消費群體給挖掘出來，然後培育好。這樣的話能使茅臺穩步增長。所以我覺得這種大戰略實際上是個正確的路子。
到2019年，茅臺酒的產量是2014年所對應的。我們從公開資料上來看，這個產量是降低的，那麼將來2018年的這個供需情況就會比現在還要更緊張，所以茅臺在2018年漲價是必然的。
如果茅臺漲價的話，肯定不會漲百分之十，肯定要漲百分之十五到百分之二十。
這樣的話茅臺的出廠價就達到了九百塊錢，如果產能擴大的話，它的每股收益至少要增長六塊錢到七塊錢，所以我們預測2018年茅臺的每股收益能達到二十五塊錢甚至二十七八塊錢。
到2019年或者2020年的時候茅臺的每股收益將突破三十塊錢。那麼到三十塊錢的每股收益所對應的，如果按照二十倍市盈率的話，它的股價應該達到六百塊錢，也就是說，現在是四百塊錢到六百塊錢還有百分之五十多的這個漲幅。
這個時間只有兩年。所以，我覺得從投資這種角度來說的話呢，我們投資的是確定性。
我們從公開信息裡面也知道這麼一個資訊，茅臺集團規劃在十三五期間銷售要達到一千億，打造千億規模的公司，同時它的收益要達到五百億到六百億。
這說明什麼概念呢，就是說，如果按照按照五百五十億這個收益來看的話，按照二十倍市盈率的話，茅臺的是市值一萬億了。
而越往後，實際上我覺得茅臺的產能不可能無限的擴大。我去過茅臺鎮，它就那麼巴掌大的地方。超出那個範圍了，你就做不出茅臺了，所以呢，茅臺的產能肯定會遇到天花板。
巴菲特的伯克希爾哈撒韋的股票就更能說明問題。哈撒韋公司的這個股價現在是二十六萬多美元一股。
哈撒韋公司經歷了四十多年的崢嶸歷程，現在達到了二十六萬多美元一股，現在很多人都買不起。
那麼茅臺呢，將來很有可能也是這麼個發展趨勢。就是再過十年以後可能茅臺的股價已經到兩千了，甚至三千，這都是有可能的。
其實從我個人來說的話，我是看到二十年甚至三十年以後了，就是我前面說的趕超路易十三只是時間問題。
我前幾天問了一個周邊的人，我問他通貨膨脹率是不是高，他說高；我說再往後看十年，這個通貨膨脹率比前十年，你覺得是高還是低，他說那肯定是越來越高。
所以從這個角度來說的話，我們對未來的預期就是建立在一個通脹持續的情況下。我們覺得看一個公司未來的好與壞，就是說看它是否能抵禦通脹戰勝通脹。
另外，股災給我們留下了很多的傷痛。股市出現系統性風險的時候就是看你持有的股是不是好的股。
我們覺得茅臺不管是從哪一方面來看的話，它都有規避這種市場系統性風險的能力，包括這種週期性的風險，甚至包括市場錯殺風險。
你知道這個公司是持續的發展的話，那就一點兒問題都沒有。市場犯錯的時候正是價值挖掘者的絕好進場機會。
還有一個大家應該注意到的茅臺的另一個屬性——收藏屬性。
實際上，我本人也喜歡收藏茅臺，我周邊的人也有不少收藏茅臺的。隨著茅臺的收藏屬性被挖掘，這個流動性就會越來越差。
那麼就是說它的稀缺性就越來越體現出來了，所以說現在很多人在去收藏茅臺老酒。
我就收藏了1958年的茅臺酒，大家想一想，那個時候的能留存到現在畢竟是少之又少，所以它的價值，也就是越來越大。
以前我很少聽到有人說去收購茅臺啊，收藏茅臺等等。收藏茅臺就是最近幾年的事兒，真正市場的老酒是太少了。可是現在市面上的老酒感覺很多。當然我不能說很多人收藏的都是假酒，至少我說的老真酒太少太少了。
我前幾天的跟一個朋友喝酒。我就說，2017年茅臺要達到兩個目標，一個目標股價達到五百一十九元，為什麼達到五百一十九元呢，這是有歷史意義的。茅臺股票代碼是600519。
我記得在2011年茅臺開股東大會的時候，當時是允許參加會議的股東，每人用五百一十九元買一件茅臺酒。
這當時也是轟動一時。現在的話呢，我覺得茅臺股價站上五百一十九元，應該是大概率事件，那麼第二個目標呢，就是六百元。
現在我要糾正大家的一個普遍想法。你不要去想這個三百元是不是太貴了，四百元太貴了，五百元太貴了，六百元太貴了，他貴自然有貴的理由。
你越不敢買，它就越漲。這個就是一種心理，就是說我們在做投資的時候，實際上我們用的是一種相反理論。
所以我覺得投資茅臺要有什麼心理呢? 要有一個大家都不看好或者都質疑的時候，實際上這是茅臺給我們的一個機會。
我前一段時間跟人家交流的時候，我說茅臺就跟北京那個房子似的，我說在北京你什麼時候賣房子都是錯的，為什麼呢，因為你賣了就買不回來了，你要想買就得去五環六環七環以外去買去了，是不是。
對於茅臺呢，你什麼時候買都是對的，即使被套，它肯定會給你解套。今天茅臺股價已經創了歷史新高啊。
那麼再過十年，咱們再回頭看。如今的每股四百塊錢，你可能站在的就不是香山上了，你可能就是站在泰山或者峨眉山去看下邊了，你就會一攬眾山小了。你一定要把這種眼光去放遠了。
另外一個呢，就是我的應酬也多，我就看我去參加這些飯局都喝什麼酒。那麼從前幾年來看的話呢，喝茅臺的還真少，但是這兩年的話喝茅臺的幾乎都是上一定檔次的。
剛才講了這麼多的話是給大家抛磚引玉。什麼意思呢，就是說我們做投資要有一個獨到的眼光，要有一個大的格局。
我經常跟大家說你知道圍棋九段跟這個業餘五段的區別在哪兒嗎，我說區別就是圍棋九段的格局比圍棋五段的格局更大，不管你下什麼棋，你算了五步，但是我能算到十步甚至二十步。
現在很多的分析師也好或者投資者也好，關注的點是什麼呢，他總是往回看，往後看。
我舉個簡單例子，就跟你開車一樣，你總是看著後視鏡開，大家想一想，你這車能開快嗎？你開不快不說，你還容易追尾，愛出現事故，對不對？那我們為什麼不能往前看呢。
所以我們分析茅臺，是通過歷史的資料對將來的一種研判。我們認為茅臺現在已經進入了一個新的高速成長階段。
我對茅臺的這種目前的走勢也感覺到有點迷茫啊，迷茫在哪兒，不是因為股價多高的問題。
隨著茅臺認知度的提升，因為你價格漲得越高啊，那麼大家關注度就越高，那麼它的持續時間會不會不能長久呢。
或者說你用半年的時間把這個五年的漲幅一下子就漲到位了，那後面會不會有兩三年時間是盤整的呢啊，甚至是下跌的呢。
這個呢，我認為是完全有可能的，羅馬不是一天能到達的。我們看到說未來十年以後茅臺的股價可能突破三千元或者四千元。但是不可能說這十年茅臺就一路上漲，大家可以通過茅臺的這個k線圖也可以看出它是經歷一個個波段的。
但是我們立足于長遠的話，那就沒必要在乎這個短時間的波動。因為這個酒的屬性屬於快消品。他不像電器，你買一個彩電一看看二十年，這酒呢，你買完了喝了就沒了。
今天我闡述的是一種理念，就是說你買進茅臺，只要相信茅臺，未來是美好的，那麼你就伴隨著這種偉大的公司一起來成長吧。
今天我就講這麼多，也希望大家提出一些寶貴的意見。說的到位與不到位的地方，希望大家能夠練諒解。
愛茅臺的人總會相聚。 實際上真正入我們法眼的公司是少之又少。對於茅臺呢，它一上市我就關注它，但是茅臺上市的時候業績和產能並沒有發揮出來，這樣有將近四年的時間。
我剛才發了一張茅臺股份的年線圖。這跟我今天講的主題有很大的關係。
我覺得作為長期投資茅臺的投資者不能僅僅只看日線圖或者是月線圖，季度圖甚至是半年線圖。既然長期投資那麼我們就拿年線來說話。
大家可以看看這個年線，從茅臺上市到現在，中間只有四次是陰線，扣除02年03年的小陰十字可以忽略。在2008年和2013年是兩根大陰線。
這個2008年，大盤從六千一跌到了一千六，那麼茅臺的回落也很大。
那麼2013年呢，正好是趕上中央八項規定，有這個客觀因素，茅臺也在尋求一個戰略轉型，所以當時的跌幅也是比較大。
但是大家看一下，就是不管茅臺年線的陰線有多大，最後它還是螺旋式上升的。
從2016年茅臺實際上就已經突破了300元。2007年的時候最高曾漲到262元。我對這個印象非常深刻，2008年茅臺從262元曾經跌到過90多元。
在2012年到2016年上半年，茅臺處在一個轉型的陣痛期，這個原因大家應該都知道的，茅臺股價也是經歷了大幅震盪。
這幾年的時間，茅臺就是一個大箱體，這個箱體的比較寬。底部就100元附近，頂部那就是250元附近。
2016年現貨市場啟動的時候，茅臺已經在價格上有所反應了。茅臺股價從2016年初的200元漲到年底的三百多，當年就已經漲了百分之六十多。
我們從年線來分析，就是茅臺從2016年開始形成向上突破，它的下一個運行區間應該在三百元到六百元這個價格區間。
2013年左右是個底部，也就是150多塊錢這個位置，那麼向上的空間達到2倍的話就是300多元。而現在測算的運行空間在350到600之間。
下面我再來講一講茅臺這幾年的業績增長情況。我看了一下，好像咱們這裡有茅臺北京辦事處的人，他比我更瞭解茅臺的這個具體情況，我只是談談我自己的看法。
我們為什麼要回顧茅臺前面這十幾年的發展歷程呢，這樣的話，我們才能更清楚分析未來十年甚至二十年以後的發展。
茅臺在2001年上市的時候業績是五毛多錢。後來每年業績都是以百分之三十以上的速度增長。
增長的幅度並不是很大。可是越往上，茅臺的複利效應就越大。大家一定要記住這個複利效應，我說未來十年的發展實際上很大程度上是基於對茅臺複利業績的成長這個基礎之上的。
由於時間關係，我對茅臺前面十幾年的業績增長情況就不在贅述了。那麼我說一下未來，我們對茅臺看好的邏輯。
最近這十年咱們通貨膨脹到了什麼程度，用M2這個來說明，原來2006年只有三十萬億，現在是160萬億，貨幣超發嚴重。
而茅臺十年前的價格和現在的價格相比，大家應該想一下。
在2006年和2007年，茅臺的價格才多少錢呢，市場銷售價格在五百塊錢左右，現在市場上價格到一千三百元，就是說茅臺在這十年的漲幅僅僅不到1.5倍。
茅臺的這個零售價沒有漲那麼多，可是茅臺的業績呢在這十年當中是突飛猛進的。
2006年茅臺的每股收益應該在2塊多錢，按照現在今年業績來看，今年的業績應該在12塊多錢，這十二塊錢是經過兩次十送一後的，也就是說這十年茅臺的業績增長了將近10倍，而它的零售價只是漲了1.5倍，這就是嚴重的不匹配。
我們還有一個分析，就是在2007年的時候，當時的茅臺的最高價是260多塊錢，而當時茅臺的每股收益應該是2塊錢，它的市盈率達到110倍，當時在6100點。
還有一組資料更能說明問題。
在6100點的時候，當時的基金公司持有茅臺的數量是占茅臺流通股份的百分之四十二，就是說流通股份的百分之四十二都掌握在基金的手裡。
而到了2016年底的時候，基金持有茅臺才占到茅臺流通股本的百分之二點多。也就是說基金把茅臺都賣了，現在開始重新評估茅臺的價值了。
我說一組數據就更直觀了。公募基金持有茅臺的這個金額2016年底是一百一十八億。我們知道公募基金的體量將近十萬億，持有一百一十八億就是連零頭都不到。
而現在茅臺已經作公募基金第一大重倉股。這從2016年的基金年報當中也可以看出來。
我認為很多的基金都是在2016年才開始買入茅臺的。
他們買茅臺嚴格意義上來說受兩個方面的影響。一個影響就是這些基金實在是找不出非常有價值的投資標的。那麼茅臺由於轉型成功，由原來“官酒”轉型到“民酒”。這個轉型嚴格來說時間也是非常短的。
另外一個原因就是基金的這個產品越發越多，後來的這些基金做股票池的話也要做選擇，那麼作為茅臺來說，至少在這個消費升級板塊領域有得天獨厚的優勢，作為一個標配也是列入了這些基金的池子。
所以從這個角度來講的話茅臺上漲的邏輯就非常清晰了。也就是說隨著這個價值的重新挖掘，很多人會把眼光放的更長遠。隨著後來的資金逐步加入就形成了接力。茅臺會屢創新高，會跨越牛熊。
這樣分析，大家就可以清晰的感覺到基金為什麼採取這種策略來去買茅臺。一個是避險，另外一個就是說提升基金淨值。因為茅臺的穩定性好。
我估計茅臺明天就應該突破400元了，明天茅臺公司要公佈年報，雖然說茅臺已經預告了年報的情況，但是大家都比較關心的就是送配的問題。
大家還可以關注一個指標，就是它的每股淨資產。它的淨資產截至2016年9月30日的是每股五十四塊錢。
如果說把今年的業績算進去的話呢，它的每股淨資產的應該達到了六十五塊錢。我們覺得未來十年以後茅臺的每股淨資產應該能突破三百塊錢。
我跟業內的交流瞭解到有時候他們不敢買茅臺，為什麼不敢買茅臺呢？
他們用市淨率來算，如果市淨率超過七倍，他們就認為這個股票就沒有什麼投資價值了，如果說市淨率在三倍四倍還有一些空間。其實我覺得他們的這種演算法還是眼光不夠。
我們來算市淨率是個變數，我們算它的業績成長是基於幾個大的邏輯，一個邏輯，就是它是不是在這個在市場上有絕對的霸主地位壟斷地位。
第二個邏輯就是護城河，他的不可複製性。
第三個邏輯就是他的自主定價權。
第四個邏輯就是產品的稀缺性。
基於價值投資的這種理念，作為一種判斷的標準。
茅臺的生命週期不是像我們現在所衡量的一些股票的這個週期性行業去判斷的。
它的生命週期是相當的長，大家知道這個酒文化傳承了幾千年了。我曾經有一次給別人講課的時候就說，如果把茅臺比做一個人的成長過程的話，茅臺現在處在一個什麼階段呢？
茅臺從2001年上市開始算是出生了，到現在也就是走了十六年的光景，那麼十六年光景相當於人十六歲，那麼就是說茅臺現在還是個少年。
這好比就是在蓋樓，茅臺還是在打地基階段，還沒出地面呢，它未來的高速成長的階段還沒有到來，所以我們認為從2018年以後才能實現茅臺的高速發展。
這種高速發展建立的基礎是什麼呢，這幾年茅臺上了一些技改項目，就是茅臺前幾年一直在投入擴大廠房，擴大基酒存量。因為茅臺這個特殊的釀造工藝必須要經過五年才能變成酒。
今年的這種基酒產量要在五年以後才能去兌現。那麼這五年的發展過程會經歷什麼呢？
會經歷很多的市場變數。
但是唯一的不變的量就是市場的需求，對茅臺來說，長期是供不應求。
這裡邊，我還有一組資料，大家知道現在滬深兩個市場有三千多檔股票。
還有一個資料，大家知道新三板有一萬一千家公司，這一萬一千家公司什麼概念，就是說這一萬一千家公司是滬深兩個股市上市公司數量的將近四倍。
我給大家說這種資料是什麼意思呢，就是說新三板是在最近三年才迅速發展起來的，就三年時間發展的這個速度要比滬深主機板經過二十多年發展的速度快了將近四倍。那說明什麼，說明這幾年中產階層尤其是這個資本市場暴富階層擴大超乎想像了。
就算每個公司的高管和中層有三十人或者五十人吧，經過上市以後，基本上中層以上的都是百萬富翁或者千萬富翁了。
那這一萬一千家公司乘以三十或者五十，就變成這個群體最少有三五十萬人。這些人的商務活動，這個宴請什麼的，從我接觸的人來說，以前不喝茅臺的現在全都是喝茅臺，如果不喝茅臺，他們就會覺得很沒面子。
這個市場的這種變數是成幾何級數的增長。
從主機板來說的話，現在排隊要在主機板上市的公司將近七百家。大家就可以算筆帳，現在是三千多家，未來十年以後很有可能主機板突破了六千家，這六千家暴富的人群的消費能力會迅速的把茅臺酒這種供不應求局面延續下去。
我在交往的過程中發現身邊的很多人有了喝茅臺這種消費習慣，而且這個群體還在變大。
你可以問問股民，現在這兩個市場哪個股票是最貴的。那麼大家肯定都知道茅臺是最貴的。但是你問他們茅臺這個股票好不好呢，都肯定會說茅臺股票不錯，可你要問他你買了沒有啊，那麼很多人說太貴了買不起。
因為我打算持有茅臺至少十年以上，我就曾經在十年以前做過這個調查，用一種發展的眼光來去看問題，但是呢，我必須要得到周圍人認可或者反對，我去分析這些不同意見，去佐證我的這種理念是不是能夠幫助我去實現我的目的。
比如說，我是二十五塊錢買的茅臺，那到了四十多塊錢的時候有人說茅臺太貴了，不能買；到八十塊錢的時候啊，還是說太貴了，不能買；到一百塊錢的時候，大家就說這個肯定是天花板了，不可能再往上漲了；到一百五十塊錢的時候呢，也同樣是這種聲音就是反對的聲音會很多，沒幾個人去支持去買茅臺的。
到了股價二百塊錢，大家就更覺得這個已經是高不可攀啦，絕對不可能再漲了。可是事後看看，所有人都反對的不一定是錯的。在大多數人犯錯誤的時候你就該做正確的事。
我記得這樣一句話，就是說有一種戰鬥叫忍受；有一種勝利來自於煎熬。
你如果不在茅臺股價最困難的時候可能你是感覺不到最煎熬的。可這恰恰考驗了我的意志，就是我對茅臺的情有獨鍾，或者說我是堅定的看好茅臺的未來。
所以不管市場經歷多大的不同，我既然看到茅臺十年二十年以後的發展，我不會在意一兩年的這種調整或下跌。我說只要這個公司不倒閉，它的股票跌多少都與我無關。
只有在這種心理基礎上去做投資的話，我覺得你的投資就不光光是那種在電腦螢幕上閃動的數位了，而是實實在在地投資了一個非常有成長性的偉大的公司。
你要想做一個長久的企業，你不能因為追求短時間的暴利，必須要循序漸進，俗話說放長線才能釣大魚。
很多人就不理解，說茅臺現在供不應求市場買不到茅臺，為什麼茅臺不能漲價呢，茅臺很容易漲價，說實在的，現在茅臺漲價的話，出廠價就能漲到一千，甚至一千二都不為過，零售價2012年的時候曾經達到2200元。
實際上這些價格都沒有超過2012年那個最高點。2012年可能就是市場比較瘋狂的時候。可是那這種瘋狂伴隨著陣痛，俗話說長得越高，摔得越狠。
那麼現在這種趨勢就是茅臺從轉型成功以後實際上走的應該是一條緩慢的慢牛行情。
就是從從長遠規劃把茅臺的這個消費群體給挖掘出來，然後培育好。這樣的話能使茅臺穩步增長。所以我覺得這種大戰略實際上是個正確的路子。
到2019年，茅臺酒的產量是2014年所對應的。我們從公開資料上來看，這個產量是降低的，那麼將來2018年的這個供需情況就會比現在還要更緊張，所以茅臺在2018年漲價是必然的。
如果茅臺漲價的話，肯定不會漲百分之十，肯定要漲百分之十五到百分之二十。
這樣的話茅臺的出廠價就達到了九百塊錢，如果產能擴大的話，它的每股收益至少要增長六塊錢到七塊錢，所以我們預測2018年茅臺的每股收益能達到二十五塊錢甚至二十七八塊錢。
到2019年或者2020年的時候茅臺的每股收益將突破三十塊錢。那麼到三十塊錢的每股收益所對應的，如果按照二十倍市盈率的話，它的股價應該達到六百塊錢，也就是說，現在是四百塊錢到六百塊錢還有百分之五十多的這個漲幅。
這個時間只有兩年。所以，我覺得從投資這種角度來說的話呢，我們投資的是確定性。
我們從公開信息裡面也知道這麼一個資訊，茅臺集團規劃在十三五期間銷售要達到一千億，打造千億規模的公司，同時它的收益要達到五百億到六百億。
這說明什麼概念呢，就是說，如果按照按照五百五十億這個收益來看的話，按照二十倍市盈率的話，茅臺的是市值一萬億了。
而越往後，實際上我覺得茅臺的產能不可能無限的擴大。我去過茅臺鎮，它就那麼巴掌大的地方。超出那個範圍了，你就做不出茅臺了，所以呢，茅臺的產能肯定會遇到天花板。
巴菲特的伯克希爾哈撒韋的股票就更能說明問題。哈撒韋公司的這個股價現在是二十六萬多美元一股。
哈撒韋公司經歷了四十多年的崢嶸歷程，現在達到了二十六萬多美元一股，現在很多人都買不起。
那麼茅臺呢，將來很有可能也是這麼個發展趨勢。就是再過十年以後可能茅臺的股價已經到兩千了，甚至三千，這都是有可能的。
其實從我個人來說的話，我是看到二十年甚至三十年以後了，就是我前面說的趕超路易十三只是時間問題。
我前幾天問了一個周邊的人，我問他通貨膨脹率是不是高，他說高；我說再往後看十年，這個通貨膨脹率比前十年，你覺得是高還是低，他說那肯定是越來越高。
所以從這個角度來說的話，我們對未來的預期就是建立在一個通脹持續的情況下。我們覺得看一個公司未來的好與壞，就是說看它是否能抵禦通脹戰勝通脹。
另外，股災給我們留下了很多的傷痛。股市出現系統性風險的時候就是看你持有的股是不是好的股。
我們覺得茅臺不管是從哪一方面來看的話，它都有規避這種市場系統性風險的能力，包括這種週期性的風險，甚至包括市場錯殺風險。
你知道這個公司是持續的發展的話，那就一點兒問題都沒有。市場犯錯的時候正是價值挖掘者的絕好進場機會。
還有一個大家應該注意到的茅臺的另一個屬性——收藏屬性。
實際上，我本人也喜歡收藏茅臺，我周邊的人也有不少收藏茅臺的。隨著茅臺的收藏屬性被挖掘，這個流動性就會越來越差。
那麼就是說它的稀缺性就越來越體現出來了，所以說現在很多人在去收藏茅臺老酒。
我就收藏了1958年的茅臺酒，大家想一想，那個時候的能留存到現在畢竟是少之又少，所以它的價值，也就是越來越大。
以前我很少聽到有人說去收購茅臺啊，收藏茅臺等等。收藏茅臺就是最近幾年的事兒，真正市場的老酒是太少了。可是現在市面上的老酒感覺很多。當然我不能說很多人收藏的都是假酒，至少我說的老真酒太少太少了。
我前幾天的跟一個朋友喝酒。我就說，2017年茅臺要達到兩個目標，一個目標股價達到五百一十九元，為什麼達到五百一十九元呢，這是有歷史意義的。茅臺股票代碼是600519。
我記得在2011年茅臺開股東大會的時候，當時是允許參加會議的股東，每人用五百一十九元買一件茅臺酒。
這當時也是轟動一時。現在的話呢，我覺得茅臺股價站上五百一十九元，應該是大概率事件，那麼第二個目標呢，就是六百元。
現在我要糾正大家的一個普遍想法。你不要去想這個三百元是不是太貴了，四百元太貴了，五百元太貴了，六百元太貴了，他貴自然有貴的理由。
你越不敢買，它就越漲。這個就是一種心理，就是說我們在做投資的時候，實際上我們用的是一種相反理論。
所以我覺得投資茅臺要有什麼心理呢? 要有一個大家都不看好或者都質疑的時候，實際上這是茅臺給我們的一個機會。
我前一段時間跟人家交流的時候，我說茅臺就跟北京那個房子似的，我說在北京你什麼時候賣房子都是錯的，為什麼呢，因為你賣了就買不回來了，你要想買就得去五環六環七環以外去買去了，是不是。
對於茅臺呢，你什麼時候買都是對的，即使被套，它肯定會給你解套。今天茅臺股價已經創了歷史新高啊。
那麼再過十年，咱們再回頭看。如今的每股四百塊錢，你可能站在的就不是香山上了，你可能就是站在泰山或者峨眉山去看下邊了，你就會一攬眾山小了。你一定要把這種眼光去放遠了。
另外一個呢，就是我的應酬也多，我就看我去參加這些飯局都喝什麼酒。那麼從前幾年來看的話呢，喝茅臺的還真少，但是這兩年的話喝茅臺的幾乎都是上一定檔次的。
剛才講了這麼多的話是給大家抛磚引玉。什麼意思呢，就是說我們做投資要有一個獨到的眼光，要有一個大的格局。
我經常跟大家說你知道圍棋九段跟這個業餘五段的區別在哪兒嗎，我說區別就是圍棋九段的格局比圍棋五段的格局更大，不管你下什麼棋，你算了五步，但是我能算到十步甚至二十步。
現在很多的分析師也好或者投資者也好，關注的點是什麼呢，他總是往回看，往後看。
我舉個簡單例子，就跟你開車一樣，你總是看著後視鏡開，大家想一想，你這車能開快嗎？你開不快不說，你還容易追尾，愛出現事故，對不對？那我們為什麼不能往前看呢。
所以我們分析茅臺，是通過歷史的資料對將來的一種研判。我們認為茅臺現在已經進入了一個新的高速成長階段。
我對茅臺的這種目前的走勢也感覺到有點迷茫啊，迷茫在哪兒，不是因為股價多高的問題。
隨著茅臺認知度的提升，因為你價格漲得越高啊，那麼大家關注度就越高，那麼它的持續時間會不會不能長久呢。
或者說你用半年的時間把這個五年的漲幅一下子就漲到位了，那後面會不會有兩三年時間是盤整的呢啊，甚至是下跌的呢。
這個呢，我認為是完全有可能的，羅馬不是一天能到達的。我們看到說未來十年以後茅臺的股價可能突破三千元或者四千元。但是不可能說這十年茅臺就一路上漲，大家可以通過茅臺的這個k線圖也可以看出它是經歷一個個波段的。
但是我們立足于長遠的話，那就沒必要在乎這個短時間的波動。因為這個酒的屬性屬於快消品。他不像電器，你買一個彩電一看看二十年，這酒呢，你買完了喝了就沒了。
今天我闡述的是一種理念，就是說你買進茅臺，只要相信茅臺，未來是美好的，那麼你就伴隨著這種偉大的公司一起來成長吧。
今天我就講這麼多，也希望大家提出一些寶貴的意見。說的到位與不到位的地方，希望大家能夠練諒解。
愛茅臺的人總會相聚。