長城影視擬溢價31倍收購蔣雯麗夫婦持股公司，明星IP就這麼值錢？

即使監管越來越嚴， 似乎還是擋不住資本對於明星IP公司的掘金之心。

近日， 長城影視股份有限公司(以下簡稱“長城影視”)發佈公告， 擬以發行股份並支付約2.7億元現金， 合計作價13.5億元的方式購買樂意傳媒、蔣文麗、顧長衛以及馬思純（蔣雯麗侄女、剛剛因《七月與安生》獲得金馬獎）等持有的北京首映時代文化傳媒有限責任公司100%股權， 以發行股份並支付約2.7億元現金， 合計作價5.5億元購買鮑春雷、童黎明等持有的浙江德納影業股份有限公司100%股權。

事實上， 這一收購計畫在去年12月份就已經公佈。 當時， 停牌半年的長城影視拋出重組預案。

根據預案披露， 公司計畫砸下18.95億元收購首映時代和浙江德納影業兩家影視公司， 同時配套募集5.6億元現金。 其中首映時代的擬收購對價為13.5億元， 相比於該公司約4201萬元的資產帳面值， 此次交易估值溢價高達31倍。 長城影視這一闊綽的出手很快引起注意， 去年12月底公司收到了深交所下發的重組問詢函。

讓我們來看下這家願意讓長城影視溢價31倍進行收購的首映時代究竟是何方神聖。 資料顯示， 首映時代是一家從事電影和電視劇製作、發行及衍生業務、藝人經紀服務和後期製作相關服務業務的影視劇公司。 截至2016年10月18日， 在首映時代的股東榜單中， 赫然在列的有顧長衛、蔣雯麗夫婦、其外甥女馬思純、還有蔣雯麗的姐妹蔣文娟、顧長衛的兄弟顧長寧，

幾個人的股份總和接近34%， 僅次於樂意傳媒。 其中， 顧長衛、蔣雯麗夫婦合計持有首映時代20.53%股權， 價值3.42億元。 馬思純持股比例為4.66%， 價值約6300萬元。

圖片來自首映時代公告

公開資料顯示， 2014年、2015年和2016年1－10月， 首映時代的營收分別是189.5萬元， 835.5萬元和5470萬元， 淨利潤分別為17萬元， 367萬元和3128萬元。 根據長城影視與首映時代所簽署的《業績預測補償協定》， 首映時代2017 年度、2018年度、2019年度的承諾淨利潤數分別將不低於9000萬元、12500萬元、15910萬元， 累計不低於37410萬元。 目前來看， 要實現這個承諾的業績， 長城影視的任務量還真是不輕。

來自首映時代公告

再來看看另外一家標的公司德納影業。 這家成立於2010年的公司，

主營業務是連鎖影院的投資和管理， 在浙江、江蘇兩地擁有5家影院， 提供影片放映、賣品銷售、發佈銀幕彈跳式廣告、陣地廣告等服務， 在去年8月掛牌新三板。 公司未經審計的財務資料顯示， 2014年度、2015年度、2016年1－10月， 其營收分別為3082萬元、1.3億元、1.2億元， 淨利潤分別為-463萬元、1393萬元、1917萬元。

來自德納影業公告

面對高溢價收購質疑， 長城影視回應媒體採訪時表示， 收購的兩家標的公司均已經相關評估機構進行預評估， 評估顯示公司成長性良好， 因此估值溢價率較高， 這是長城影視全面進軍大電影行業的重要戰略決策。 長城影視強調， 德納影業公司影院獨佔的中心位置、裝修設計、人員資源、管理經驗等未能在公司帳面體現， 導致其淨資產較低。

同時其大部分影院仍在運營初期， 放映業務具有較大增長空間。

近幾年， 隨著熱錢湧進影視圈， 好公司和好IP被逐漸開發殆盡後， 很多企業將目光轉向了具備明星IP光環的公司， 希望依靠明星的個人號召力和相關的影視資源進行掘金， 而方式往往是溢價收購。 但上市公司高溢價收購明星公司的行為已逐漸引起監管層注意， 明星證券化也面臨著越加嚴格的審查。

針對上市公司高溢價收購明星公司的風潮， 2016年5月就傳出“證監會將嚴控上市公司跨界定增， 涉及互聯網金融、遊戲、影視、VR四個行業”等訊息。 這個月初， 證監會主席劉士余表示， 上市公司應當摒棄短視主義， 不要利用資本市場的融資功能去盲目跨界經營。

在越發嚴厲的機構監管下，

這種高溢價交易越來越不容易成功。 此前， 已經有諸多前車之鑒。 去年3月， 唐德影視計畫收購影視明星范冰冰及其母親張傳美參股的愛美神51%的股權， 不過最後被證監會否決；暴風科技欲斥資10.8億元收購江蘇稻草熊影業60%股權， 後者的股東包括明星劉詩詩和趙麗穎， 但最終收購計畫沒能成功。 隨後， 因為牽扯明星股東等問題， 樂視影業要入股樂視網一事也遭遇深交所問詢。 而趙薇的龍薇傳媒因未依約辦理萬家文化股權過戶事件引發上交所關注， 後者已發出問詢函。

可見， 長城影視此次是否能成功完成收購， 依然存在巨大的不確定性。