海富通基金：美聯儲加息如期而至 或將利好出口等行業

2017年3月16日， 美聯儲如期加息， 會後耶倫發表較為“鴿派”的發言使得美元應聲大跌， 黃金大漲。 今年2月底以來， 美聯儲加息預期陡增， 我們認為， 這很大一部分原因來自於美國就業資料的持續好轉。 另一方面， 從通脹的角度看， 經濟活動繼續溫和擴張， 核心PCE物價維持在1.73%左右的水準， 逐漸接近2%的通脹目標。

對於未來加息的頻率， 根據美聯儲點陣圖， 2017年和2018年預計各加息3次， 但是上調了2019年加息次數至4次。 我們認為， 加息頻率長期來看可能存在較大變數， 但就近期而言， 相對符合預期。 後續還要根據美國經濟以及就業情況判斷，

再加上耶倫任職即將到期， 若有換屆， 未來不確定性可能增加。 總體來說， 17年加息步伐應該是基本不會超出預期的， 預計今年還會加息1-2次。

由於加息造成財務成本計算的上升， 這對美國經濟大概率會造成一定的影響， 對房地產方面的抑制或較為突出。 但美國經濟仍處於上行通道中， 再加上特朗普激進的財政政策， 這對經濟部分起到了提振作用。 同時， 美聯儲在加息這件事上， 也較為充分地將對經濟的影響納入考慮範圍， 因此， 加息在一定程度上並不會對美國經濟發展起到制衡作用。

目前來看， 美聯儲加息對中國最直接的影響在於貨幣政策方面， 或將表現在利率與資本流動上。 由於美元是國際貨幣，

有避險的功能， 若中國不採取加息行動， 一定程度上會使與美國利差走闊， 資本流出壓力加大。 但就目前環境而言， 資本管制下資金較難大幅外流， 我們認為短期內中國採取加息策略的可能性不大， 取而代之的或將是在銀行間結構性或其他利率工具上進行操作。 考慮到美國年內可能還有兩次加息， 貨幣政策短期難言寬鬆。 就投資的角度而言， 我們預計， 加息可能會利好出口行業， 以及一些有海外工程的企業。

(責任編輯：張明江)